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突然之間 很多人認為該把美元兌換成人民幣了 中國變相加息

突然之間 很多人認為該把美元兌換成人民幣了

中國金融市場安穩度過了美聯儲決策日。

美聯儲加息次日,人民幣未見異常波動,同樣中國央行並未追隨美聯儲調高利率。

人們最擔心發生的美聯儲加息後美元走強會重燃人民幣貶值預期,已經不太可能發生了。中國央行找到了一些方法,既可以抑制對人民幣做出看跌押注,又不需要動用外匯儲備——改變了匯率管理方法以推動人民幣升值(加入「逆周期調節因子」,微調人民幣中間價定價模型),人民幣近期大漲扭轉了走弱傾向。

於是我們看到,美聯儲加息當日(6月15日),人民幣兌美元中間價報6.7852,較上日升值87基點。美聯儲如期加息人民幣中間價反而升至7個月新高。

中國社科院世界經濟與政治研究所國際金融室副主任肖立晟表示:

逆周期調節因子發出了有關中國央行意圖的強烈信號。市場預期急劇轉變。突然之間,所有那些囤積美元款項的出口商認為,是時候把美元兌換成人民幣了。

數據來源:CEIC

終將承壓

年初市場曾堅信人民幣將繼續下滑,豈料今年以來人民幣兌美元匯率反倒升值。如何看待這種貌似不合邏輯的走勢?

人民幣對美元的強勢只是問題的一個方面。細心的人會發現:15日人民幣對日元匯率中間價大跌301個基點,對澳元也大跌300個基點,對紐西蘭元和新加坡元也貶值了接近200個基點。

即使央行上調了中間價,人民幣仍以下跌作收。北京時間周五凌晨5點,離岸兌美元下跌0.31%,報6.8069元;在岸人民幣兌美元夜盤下跌0.23%,報6.8100元。

人民幣兌美元存在不對稱反應,當美元走弱時,僅部分體現到人民幣走強,這說明人民幣現在正經歷一個相對穩定過度時期。而這段時期不能代表未來,美聯儲主席耶倫在會後記者會上著重強調了聯儲對經濟的樂觀預期,給美元帶來普遍的提振。而美元加息周期還將持續,人民幣終將承受更大壓力。

被迫加息

還有另一個問題沒說完。

儘管央行至今按兵不動,但人民幣受到的壓力是有目共睹的。現在人民幣一年期存款利率為1.5%,而美元最高到了1.25%,差距繼續在縮小。而經過跟進加息(香港金管局昨日跟進美聯儲加息),港元利率已經追平了人民幣。

中國現在還可以不加息,但長此以往受到的壓力將與日俱增。美聯儲維持了近來每隔三個月加息1次的節奏,預計年內還將有一次加息,如果不出意料年內再加息,則美元利率最高已經追平人民幣,如果港元再加息,則會明顯高出人民幣利率。

而美聯儲預計2019年底之前還將加息7次,如此,美元利率將有可能在未來兩年多達到2.9%至3%,如果人民幣一直按兵不動,則中美貨幣的利率差將成倍擴大,人民幣面臨的資本流出壓力勢必會加劇。

現在中國較多採取的是變相加息,在不少領域人民幣的實際利率在抬高,但這終歸不是長久之計。所以,人民幣進入加息周期應該是遲早的事情。至少在明年央行再想按兵不動就很難了。

再回到最開始的話題,央行的精明操作可能只是在推遲不可避免的趨勢。根據路透社在5月下旬對外匯分析師所作的調查顯示,平均而言,市場仍預期未來12個月期間人民幣兌美元匯率將下降至1美元兌7.05元人民幣左右

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