股價暴跌，經歷了「過山車」的美圖還在找盈利模式

摘要： 美圖公司是時候該修整畫風，為自己美白磨皮了。

愛美是一個人的天性，這個需求不管在互聯網時代還是移動互聯網時代都是一直存在的。而對於愛拍照的人來說，美圖秀秀一定又是最好的選擇，在這個看臉的時代，全世界的人都需要美圖，美圖公司用一個APP實現了每個人想要變美的願望。

最近，美圖公司的股價走勢又成了人們熱議的話題：6月15日，港股上市的美圖公司迎來上市解禁日，早盤低開低走，截至上午收盤，報8.52港元，跌6.37%，盤中跌破發行價8.5港元，最低價格報8.30港元。

上市後的美圖公司一直都是港股最大的熱門，在禁售期的6個月里股價迎來過山車式的變化，走出了一個「倒V」造型，最高至23.05港元，隨後又慢慢回跌。至於市值也從一度逼近的1000港元回落至362億港元，美圖公司股價的泡沫為何如此迅速消散？美圖公司是時候該修整畫風，為自己美白磨皮了。

應用App到互聯網公司的華麗轉身

2008年，圖片分享的潮流在社交軟體上風行，用戶利用圖片社交的方式也衍生了圖像美化軟體的興起，美圖公司也是緊跟市場方向，創建桌面端。

起初名為「美圖大師」，兩個月後，蔡文勝嫌「大師」這個詞不夠生動通俗，就改成了「美圖秀秀」，一下子就讓美圖活了起來。

美圖從一開始就擴大自己的用戶目標，利用最簡單的用戶邏輯，實現用戶基礎對圖片處理的要求，也就是說，讓各年齡各階級的人都能滿足自己的需要，這就無形當中擴大了自己的市場。

2013年，旗下擁有一系列圖片美化軟體和視頻 App，美圖秀秀、美顏相機、潮自拍、美拍、美妝相機等。其移動端產品全球覆蓋設備數超過 11 億台，攝影錄像應用常年在中國區 App Store 霸佔榜首位置。

與此同時，也發力硬體，切中廣大女性同胞對手機核心需求的要害，開始發售美圖手機。

2014年一年內，美圖就完成了A、B、C三輪融資，累計融資3.6億美元，C輪融資後公司估值達到20億美元。

截至 2015 年 10 月，美圖的產品移動端月活躍用戶 2.7 億，日活躍用戶 5200 萬。美圖秀秀移動端總用戶數超過 5 億、美拍總用戶數超過 1.7 億。可以說美圖在美的領域佔據著中國市場的半壁江山。

2016年12月15日，美圖公司在香港上市。

美圖公司一直在思考APP的商業化路徑，從美拍短視頻開始，廣告、遊戲、特別是電商平台，都是這家公司想要在商業策略上考慮的範疇之內。

當下的美圖已經不再是一款簡單的圖片美化產品，而是一家具備社交基因的移動互聯網公司。

月活躍用戶數量達4.3億，顯然美圖公司最大的優勢就是坐擁龐大的流量，因為這個數字放在全球互聯網界都算得上是數一數二的了。

但在美圖公司上市之後，交出的第一份財報中顯示，其總體盈利仍處於負數當中，之後，各種聲音不斷傳來。

轉身過後只是暫時的美麗

今年4月，美圖公布2016年全年業績財報，財報顯示，2016年度，美圖營收15.79億元，同比增長112.8%，年內虧損凈額為62.609億元，2015年虧損為22.176億元，美圖預計2017年將繼續虧損。

美圖目前還一直處在虧損的狀態中，美圖軟體、美圖手機、美圖店鋪三大業務中也只有美圖手機的盈利在上升。

可以說當先的美圖公司仍缺乏清晰的盈利途徑，在過去的幾年中，美圖公司的盈利來源主要來自美圖手機的銷售，無論是坐擁幾億用戶的美圖秀秀還是美顏相機，只代表著一種工具類APP的成功，美圖公司並沒有探索出一套成功的變現模式。因此，這幾年一直虧損也是正常的。

廣告、電商、互聯網增值業務被美圖看作是未來主要的變現方式。但目前來看，或是基於用戶體驗的考慮，廣告業務未敢大規模鋪開；社交電商也只是體現出小眾；其他方面也並沒有特別清晰的盈利路徑。僅僅有龐大的用戶群而沒有成功的變現方式，這才是美圖公司的問題所在。

可以說，美圖目前最有價值的仍然是龐大的用戶群體。美圖旗下核心6款APP，包括美圖秀秀、美拍、美顏相機、BeautyPlus、潮自拍和美妝相機，累加月活用戶約為4.56億，當月產生照片約60億張。

中國主流社交網路上傳照片中，約53.5%經過上述應用處理。但有一點需要注意的是，有分析指出，美圖的用戶應該是疊加的，因為它是多產品矩陣的形態，而它統計的用戶是總用戶，所以目前用戶數量應是低於11億，月活躍用戶數也是低於4.56億的。所以說，美圖的實際價值是存在泡沫的。

而關於之前美圖的股價能夠暴漲的原因，除了3月份美圖被納入港股通標的這一因素，投資者更關注的可能關注了美圖公司涉足人工智慧領域的腳步。

在美圖T8的發布會上，加入了「AI美顏黑科技」，基於公司的大數據，美圖將訓練出人臉數據模型。在如今AI盛行的市場當中，涉足其中是體現大趨勢，但這不僅要和BAT競爭，同時自己技術領域上也需要進步，這就不知道美圖的勝算會有多少了。

如何找到盈利模式

上市之初，蔡文勝聲明稱：「美圖IPO是香港資本市場從傳統向新經濟轉型的里程碑。」公司也一直試圖向外界傳遞對標騰訊的信息。

但「盈利模式不夠清晰」、「欠缺將變現關係較好保存下來的產品」、「收入主要來自手機」等等，幾乎是業內人士公認的對美圖公司的評價。這也難怪美圖CFO顏勁良曾感慨：「從IPO至今，基本上整個市場沒有看懂美圖公司。」

顏勁良此前表示：「外界對美圖有幾個誤解，第一，美圖的產品非常簡單，幾乎沒有什麼競爭壁壘；第二，美圖只是工具公司，價值有限；第三，美圖有很多用戶，但是不能賺錢。」

但實際上，美圖通過電商這個渠道盈利還是很有可能的，因為美圖電商主要做的是非自營平台，美圖只算是一個第三方來提供交易平台。這種模式的優點在於不必投入物流等方面的成本，同時能夠收取廣告和交易傭金將用戶流量變現，利用自身在女性用戶方面的積累，主打女性垂直電商，這是目前最可能變現的領域。

美圖的潮漲潮落同時也反映出了投資者的日益謹慎和趨於理性化，能讓美圖早日認清這一現實，或許也是一種鞭策，對於現在「畫大餅」「吹泡沫」的美圖來說，這何嘗不是一件好事呢？

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