央媽還是親媽 中國央行單日凈投放規模創五個月來之最

央媽還是親媽 中國央行單日凈投放規模創五個月來之最

到處是父親節網上表孝心的人，但現實生活中只要你一個電話，一個眼色，父親就會毫不猶豫地給的支付寶打錢，但很少有人沒事陪父親聊一下，說一下年輕時候的那種熱情。

而在中國人的心目中，母親才是一家需要照顧的，所有的一切最重要的還是親媽。

在中國的宏觀經濟中，無論風雲激蕩，在現有的機制中，央媽還是承擔起最終買單人的角色，娃娃們叫了被外面人欺負了就毫不猶豫給力餵奶，很多人每周都評論央行究竟是放水了還是不放水了，其實都是脫褲子放屁，央行最終為市場的穩定負責。上周，央行就幹了2件大事，第一美國加息我們不跟，第二周五央行單日凈投放規模創五個月來之最。你說央媽不是親媽難道沒臉熟是親媽？

當然，對於央行的舉動，很多人看法也不一樣，小編就取wsj的二篇文章，各自取用體會吧。

中國央行單日凈投放規模創五個月來之最中國央行周五向金融系統注入了1月中旬以來單日規模最大的一筆流動性。此前，考慮到國內金融壓力增大，中國央行本周沒有隨著美聯儲的加息步伐。

中國央行周五單日凈投放規模創五個月來之最

Shen Hong2017年 06月 16日 10:24

中國央行向金融系統注入了1月中旬以來單日規模最大的一筆流動性。此前，考慮到國內金融壓力增大，中國央行本周沒有追隨美國聯邦儲備委員會（簡稱：美聯儲）的加息步伐。

這一舉措表明，中國政府仍在執行寬鬆和安撫性政策，防止借貸成本上升和流動性緊縮導致金融風險和資產泡沫破裂。分析人士說，由於企業繳稅和銀行監管資本要求，本月適逢季節性現金需求高峰，此時官方持偏寬鬆的政策立場就顯得尤為必要。

中國央行本周在美聯儲加息後按兵不動，而3月份美聯儲加息時僅隔幾個小時就上調了利率，這說明決策者對中國貨幣和資本流動的擔憂減輕。

中國央行周五在例行貨幣市場操作中向市場凈投放人民幣2,500億元（合367.3億美元），為1月18日以來最大單日注資紀錄。1月18日中國央行向市場注入了人民幣4,100億元，當時正值農曆新年前夕，現金需求出現與目前類似的大幅增長。

興業證券(Industrial Securities)分析人士唐躍稱，除季節性因素外，央行今日的舉措也表明，央行去金融槓桿的方式更加溫和，這是因為去槓桿行動已經開始對實體經濟產生負面影響。

中國政府整頓高槓桿投資的行動始於去年夏天，在今年2、3月份有所強化，當時央行兩次上調了一系列貨幣市場的主要利率。對中國雜亂且風險聚集的金融系統進行梳理的工作導致借貸成本在近幾個月來大幅上升：國債收益率在上個月升至29個月高位，目前仍居高不下，取消或推遲新債發行計劃的公司數量也創出新高。

唐躍還指出，周三公布的更加疲軟的信貸數據是（經濟領域）出現困難的新跡象：5月中國廣義貨幣供應量M2同比增長9.6%，增幅低於4月份的10.5%和經濟學家的預測中值10.4%。據Wind資訊(Wind Information)，這是M2增長率自央行1986年最早公布該數據以來首次低於10%。

中國招商銀行(China Merchants Bank)高級分析師劉東亮說，再次在貨幣市場啟用商業銀行短期貸款等流動性工具來調整融資環境，而不是追隨美聯儲的做法，也反映出了中國央行對已經不斷收緊的現金供應可能引發流動性危機的擔憂。

每到6月份，焦慮就會籠罩中國日益不安的銀行間市場，銀行和金融機構都急於落實資金，滿足多種需求，包括企業繳稅和央行法定存款準備金等。四年前，一些中等規模銀行發生貸款違約導致了一次史無前例的錢荒，幾乎令中國的金融市場崩潰。

劉東亮說，此外，外匯儲備改善、資本外流壓力緩解的跡象以及人民幣幣值穩定令中國政府可以選擇本周不必加息。

本月早些時候發布的數據顯示，中國5月份外匯儲備較4月增長240.3億美元，至3.054萬億美元，為連續第四個月實現環比增長，增幅創三年多來最高水平。

在周五發表的頭版評論中，《證券時報》將中國央行不採取行動歸因於外匯儲備數據改善及人民幣貶值預期降溫。

該報在評論中寫道，所有這些因素都導致中國央行追隨美聯儲行動被動加息的必要性降低。

儘管這次中國央行決定按兵不動，但近幾個月來，中國和美國市場利差已大幅擴大。

目前10年期中國國債收益率為3.56%，較同期限美國國債收益率高1.4個百分點，而在8月初北京啟動去槓桿行動前，息差只有0.62個百分點。

唐躍稱，中美兩國利差已足夠大，因此中國目前沒有必要上調利率。

中國再次允許銀行大量放貸

中國政府一方面在金融市場開展令人矚目的去槓桿行動，但另一方面卻在鼓勵可能不計後果的借貸。

圖片來源：ALY SONG/REUTER

Anjani Trivedi2017年 06月 15日 17:36

中國銀行業監管現在應該更加明白：如果放鬆限制，債務將很快上升。

中國政府一方面在金融市場開展令人矚目的去槓桿行動，但另一方面卻在鼓勵可能不計後果的借貸。監管機構本周向國有大型銀行施壓，讓這些銀行向小企業和農民提供更多貸款，政府也宣布為那些向農村家庭提供貸款的金融機構提供減稅。監管機構近期還發布指引稱，銀行應該設立普惠金融部門。

向更窮困的客戶提供貸款的目標似乎是高尚之舉，但問題是，此舉將只會令中國銀行業現有的問題更嚴重，即處於高位的壞賬和大量定價不當的信貸。銀行為小企業提供的貸款已增長非常迅速，今年到3月份已大增17%，至人民幣27.8萬億元（合4.084萬億美元）。與同期大型和中型企業7%的貸款增幅相比，小企業處於優勢。

但放貸標準勢必會進一步放鬆。監管機構要求銀行適度提高對小微企業及農業相關信貸不良貸款率的容忍度，意味著銀行無需如此關注信貸質量。監管機構還要求銀行將這類貸款的利率維持在適宜水平，實際上是允許銀行忽略合理的風險定價。

所有這一切都與清理經濟中不良信貸的努力背道而馳。中國銀行業已經享有很大的自由空間，可以自行對貸款進行歸類：這些新舉措可能只會鼓勵銀行避免沖銷壞賬。此外，鼓勵銀行加大向小微企業和農戶放貸如何能夠幫助中國企業擺脫對信貸驅動式增長的依賴，這一點也不得而知。

如果銀行能夠根據信貸風險對貸款進行自由定價，那麼向經濟薄弱領域增加放貸可能有助於改善銀行業的凈利息收益率。一般來說，國內銀行對中小企業貸款的利率在8%-12%左右，遠高於基準的貸款利率。但如果根據監管機構的要求，銀行在貸款利率方面提高容忍度，那麼這一利好能否兌現恐怖也很難說。

今年到目前為止中國大型銀行股平均漲幅達到10%，股價與賬麵價值之比達到0.7倍-0.8倍。但如果將這一批即將成為銀行客戶的高風險借款人考慮在內，這些銀行的估值可能已經過高。

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