無法複製成功：大型國企曾以2.5折低價，成功收購澳洲優質鐵礦

過去十年來，隨著國內經濟的繁榮，中國迅速在全球範圍內收購大宗商品資產，這樣做一方面是為了確保國內工廠的原材料來源，另一方面也是為了擺脫對西方原材料的依賴。

據美國企業研究會和傳統基金會編製的投資資料庫，2013年中國的境外資源投資飆升至533億美元，而2005年僅為82億美元。

但是中國礦企往外每走一步，似乎都不那麼順利，相反還充滿了陣痛。

本文以首鋼集團收購澳大利亞吉布森山鐵礦公司為例，對中國礦企的海外投資境遇做一個說明：

一、對吉布森山鐵礦公司的初次收購

1、被收購公司概況

吉布森山鐵礦公司位於澳大利亞中西部，是澳大利亞第四大鐵礦生產商。吉布森山鐵礦公司於1996年在珀斯成立，在澳洲證券交易所上市，該公司擁有並經營三個鐵礦項目。

2、首鋼出手

2008年1月31日，吉布森山鐵礦公司發布公告稱，其股東Gazmetall公司與首鋼集團旗下一上市公司首長國際進行一筆交易，交易涉及Gazmetall公司在吉布森山鐵礦公司的全部股份，共計15680萬股，接近吉布森山鐵礦公司發行股本的19.73%。

據有關公告，首長國際欲以總價2億多澳元（約為15億元人民幣）的價格，從Gazmetall公司中，收購其所持有的吉布森山鐵礦9.74%股份，同時還購得Gazmetall控股另外持有的9.98%股份的選擇權。

但是，2008年7月19日，澳大利亞收購委員會此前以違反《公司法》為由，叫停了首鋼集團收購澳大利亞吉布森山鐵礦公司的交易。首鋼集團收購澳大利亞礦山的進程隨之暫時擱淺。

3、澳《公司法》成阻力

原因是，這次收購之前，首鋼已經通過另一家香港上市公司亞太資源擁有吉布森山鐵礦20.22%的股份，而首鋼旗下首鋼香港公司擁有亞太資源16.09%的權益，為第三大股東。

根據澳大利亞《公司法》的規定，投資者收購上市公司股份超過20%時，必須履行全面要約收購義務或申請豁免。

一旦首長國際和亞太資源被證明是關聯公司，首鋼集團將控制吉布森山鐵礦近40%的股份，超過要約收購的標準。

最終因為首鋼集團與這兩家公司的關聯被澳洲監管機構認定兩家公司為一致行動人違規。進而導致收購失敗！

二、天助首鋼——2.5折收購

1、收購背景

2008年底，中國七十家大中型鋼廠捲入減產降價狂潮，削減從全世界進口鐵礦石。作為澳大利亞第四大鐵礦石公司，吉布森山遭遇金融風暴的重創，命運飄搖不定。

公司的銷售陷入困境，諸多不利事件導致現金流短缺，這使得公司需要來自外界的資金支持。全球金融危機引發鐵礦石市場的不景氣，同時也使收購礦山企業有了更多的機會。首鋼集團再次出手對吉布森山鐵礦的收購。

2、2.5折順利收購

真是天助首鋼。2008年初擬高價收購澳洲礦企吉布森山被叫停，年底卻可用2.5折價格對這家公司提出收購。

首鋼旗下的香港上市公司亞太資源和首長國際同意以每股0.60澳元的價格認購公司總值為9650萬澳元的可放棄附加股，發行方式為每5股增發1股。此外，首長國際還以同樣的價格購入吉布森山鐵礦1.10億股普通股，總融資金額達到6600萬澳元。

而年初的收購首長國際宣布以每股2.60澳元、總計約2億澳元（約合13.79億港元）的價格，收購相關公司所持有的吉布森山鐵礦9.74%股份以及9.98%股份的選擇權。

首鋼通過首鋼香港控股有限公司，擁有亞太資源18.95%的權益，為其第一大股東。首鋼香港同時是持有首長國際41.14%權益的大股東。首鋼將有可能藉此獲得吉布森山鐵礦的絕對控股地位。

一年不到，吉布森山鐵礦的股權交易價格就打了2.5折，這與全球金融危機、鋼鐵企業大幅減產、鐵礦石需求低迷息息相關。

而且，首鋼旗下的兩家企業還分別與吉布森山鐵礦簽署了鐵礦石供應的短期、中期和長期協議。根據短期協議，亞太資源和首長國際將各購入吉布森山鐵礦可供出售產能的50%，以每噸40美元的鐵礦石離岸價格（FOB）進行支付。

吉布森山鐵礦也是為了守住首鋼這個大客戶，所以將股權打折出售！

三、澳洲的保護主義

據悉，澳洲作為世界最大鐵礦石出口國，一直對我國保持較大的貿易量，在中國中鋁收購力拓股票的時候，澳洲參議院發出呼聲，禁止中國掠奪澳洲礦石。

當年中鋁收購力拓股權，澳大利亞政府有所警覺，出台了這麼個規定。但這個規定，其實是澳大利亞政府的一張牌，沒有說超過了20%就否決，也沒有說低於20%就放行。這個事情，其實是澳大利亞保護主義的延續。

國外政府一般認為我們的國企是政府投資，無形中會給中國增加諸多限制，其實國內企業投資海外礦山不是政府行為而是企業行為，最終投資的也多是上市公司。

值得注意的是，在我國鐵礦石需求不斷增大的情況下，世界三大礦山對中國談判的話語權增強了。由於我國鐵礦石的品位低，需要洗精等程序成本遠高於國外礦山，在澳洲有中國掠奪資源的呼聲的情況下，特別是當前鐵礦石利潤巨大的情況下，澳洲不可能把鐵礦石這種重要的商品開採權給與中國這個世界上最大的鐵礦石需求國手中。

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