A股沖關成功，你的錢袋子該如何經營

A股的投資者對於這個消息，仍然要謹慎樂觀，畢竟它離兌現還有一年的時間。這中間A股怎麼走，恐怕還需要從中國經濟自身，中國資本市場自身尋找應對邏輯。

6月21日凌晨，摩根士丹利資本國際公司（MSCI，又稱明晟公司）通過官網宣布，決定將中國A股納入MSCI新興市場指數。

MSCI將計劃分兩步實施這個納入計劃，第一步預定在2018年5月半年度指數評審時實施，第二步則在2018年8月季度指數評審時實施。根據這一計劃，將有222家中國上市公司，被納入整個指數。這個步驟一旦完成，先期將佔到整個新興市場指數大概0.73%的權重。

這是A股第四次接受MSCI評估，並最終沖關成功。

首先我們來看看，這個MSCI新興市場指數是什麼。

所謂MSCI新興市場指數，是摩根士丹利資本國際公司編製的一個指數，進入這個指數的公司，都是新興市場國家的上市公司，這個指數與發達經濟體的指數區別開來。當然，這種區別其實意義不是太大，就相當於某一類公司在深市上市，某類公司在滬市上市一樣。只要納入這個指數，就會成為國際資本投資的可選標的。

目前全球以MSCI指數為基準配置的資產，規模高達數萬億美元。MSCI旗下各項指數已經成為絕大多數國際投資者的風向標，一隻股票被納入某一重要的MSCI基準指數，則意味著可能帶來相當可觀的買盤。

那麼，A股為什麼沖了四次才被納入呢？

這裡最主要的是利益與規則之爭。我們知道，首先A股的交易規則，在一些方面與其他國家的有別，比如我們實行的是T+1交易制度，而其他國家基本都是T+0；比如我們有當日漲幅限制，其他國家則沒有。規則不是小事，因為規則意味著投資方式，交易方式，資金管理策略都會有很大不同。所以，其他國家的資金，如果進入A股的話，就可能意味著在技術與規則上，要重新適應中國股市。這對那些從來都是別人適應自己規則的資本大佬們來說，自然很不願意。因此，前三次衝擊一直無果。一個重要原因，就是對方希望中國的規則，做一些改變。

其次，中國股市力量本身的成長，也是有個過程的。過去幾次衝擊，A股要麼是發展不太成熟，要麼是出現過極大的不穩定，比如2015年的股災。股在發生後，MSCI公司一時也看不清楚，自然也不太願意開口讓A股納入，因為一旦納入的話，就意味著較大規模的國際資本會湧入A股，配置相關標的。作為一個老牌資本公司，MSCI公司這麼做符合自己的職業操守。

以上應該是A股市場過去三次衝擊失敗的主要原因。那麼這次為什麼又成功了呢？

我想最重要的原因，可能有幾條。一是，A股的發展壯大，帶來了更多的盈利空間。外資過去幾年進來的，幾乎沒有不賺錢的。所以，它們只是想拿到一個更好的條件，但是如果真的拿不到，也是願意進來的。我們知道，上一輪中美戰略與經濟對話，中國給美國批了近1萬億人民幣的投資額度，這些額度，它們現在雖然還沒有怎麼使用，但是遲早是要用的。這是一個很大的誘惑，因此，這些公司給MSCI公司以壓力，因為MSCI不納入A股的話，它們買A股阻力就比較大。

其次，這可能也是近期中美進一步相互開放金融與資本市場的行動之一。隨著中美關係中良性競爭部分的增加，相互開放與准入的部分會越來越多。MSCI公司這個時候，做出順應潮流的舉動，也是可以理解，並得到美國資本的支持。

應該說這次納入MSCI，對A股來說是一個重大事件。它意味著A股真正進入了全球資本的視野，雖然還只是個開始，但這個門一旦打開，很大概率會越開越大。外資會帶來更多的新增資金，也會帶來更多的競爭壓力，比如我們的資產與財富管理機構，就需要更為直接的面對外國同行。

而且，我們也要知道一點，任何資本都不是慈善家，它們投資中國是要來賺錢的，不是來送錢的。因此，雖然納入了A股，但是，外資什麼時候買入，卻並不好說。雖然理論上，2018年之後的5年，可能會有2000多億美元的資本進入A股，但是，這只是一個樂觀的猜測。因此，A股的投資者對於這個消息，仍然要謹慎樂觀，畢竟它離兌現還有一年的時間。這中間A股怎麼走，恐怕還需要從中國經濟自身，中國資本市場自身尋找應對邏輯。

當然，A股也不會因為有了外國資本的參與，就會自動改變模樣，中國的股票市場，要想有更好的明天，還要正面改革自己的問題，讓A股真正成為發現有價值的公司、給投資者帶來回報的地方。這個本源搞清楚了，並且去做好了，那麼A股納入不納入MSCI可能都並不重要。

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