流動性釋放、GDP見頂迎來債券投資最好時機

鼎實導讀

債市行情好轉，短期債券利息收益高，長期債券可交易性強等種種有利條件都在共同營造今年債券基金的最好投資時機。

文｜盧毅濤，鼎實財富（ID：ylcf2013），特此感謝！

最近一個月債券市場發生了兩大變化，致使債券尤其是債券型基金出現了今年以來最好的配置時機。

事件一：銀行委外資金贖回高峰過去、央行釋放流動性，債市開始反彈。

中債新財富綜合指數圖

4月17日，央行加大力度監管委外資金，進一步去槓桿，隨之而來的是債市大幅下跌。

5月12日，央行凈投放4290億元。央行5月資產負債表凈擴張1188億元，市場解讀為去槓桿力度暫時趨緩，債市氣氛開始好轉。

5月22日，債市從本輪調整最低點開始反彈。

6月16日，央行單日凈投放2500億元，創下1月18日以來的新高。

6月19日，央行再次凈投放1100億元。

據統計，6月份以來的13個交易日里，僅有兩天為凈回籠、兩天完全對沖，其餘9天全部是凈投放。截至6月20日，央行6月凈投放量已達5400億元。而在此前5個月中，凈回籠的交易日數量超過凈投放交易日數量的兩倍。

由此造成的結果是，債市從2016年11月開始的跌浪中反彈。

事件二：1年期國債到期收益率與10年期國債收益率倒掛

1年期和10年期中債國債到期收益率曲線圖

截至6月20日，持有國債1年到期的利率是3.5488%，持有國債10年到期的年化利率僅為3.4881%，也就是說，1年期的國債利息比10年期的國債利息還高0.06%。

債券配置價值明顯：

1、GDP短期見頂概率大，央行加息意願弱，基本面利好債市；

2、經濟下滑引發貨幣政策中性偏松的概率要比偏緊大，資金面利好債市；

3、市場對監管政策已有心理準備，再推出新政，衝擊力度也大不如前；

4、人民幣匯率穩定，債券通提上日程，外資傾向流入債市大於流出；

5、今年地方債發行規模比預期落後，管理層在推動地方債平穩發行，下半年債市更穩定。

債基配置價值更高：

1、過去12年債基年均複合收益7.46%而且只有一年虧損。今年暫為-0.23%，年末若為正，投資收益較好；

數據截止：2017-5-17

2、債基策略更豐富，投顧更專業。

債券基金擁有多種策略，如各種套利策略，利率啞鈴策略等，能更好地實現收益。投資顧問也比個人投資者更專業，能較準確地判斷債市的交易時機。

如現在出現的1年期國債到期收益率和10年期國債到期收益率倒掛的現象，就存在多種套利機會，適合債基增厚收益。

3、債基贖回已告一段落，基金經理能重新安心交易。

銀行委外資金贖回第一個高峰已經過去，據鼎實財富與多家公募、私募溝通所知，各大基金經理都將主要精力從處理機構資金的事宜轉回到提高基金凈值中去，不少私募債基年初與銀行資金簽訂的業績範圍是在4%以上，因此，下半年如何提高基金凈值將是最大任務。

債市行情好轉，短期債券利息收益高，長期債券可交易性強等種種有利條件都在共同營造今年債券基金的最好投資時機。

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