剛剛，高盛推薦了一個交易模式，股票跌7％你可以賺25倍

市場最近平靜地可怕，華爾街恐慌指數已接近歷史最低水平。在如此平靜甚至無聊的市場中，要如何交易？

高盛在最新研報中稱，系統性的看漲期權超賣通常會有利於提高股票的不對稱性回報，然而在低波動率時期，這卻緩慢地拖累了市場，比如在2014年和現在，看漲期權的超賣都變成了對收益率的拖累。

所以這個時候，高盛認為，就要進行現金套利（cash extraction）了，即賣出部分持股獲利了結，並將部分資金投資於期權中，或者說將目前的股票倉位轉變為等價看漲期權。

高盛同時指出，當下購買價外看跌期權能獲得正回報的概率很小，因為低波動率時期通常會持續。即使是市場在低波動時期快速下跌，市場在接下來一個月跌超5%的概率也不多。使用價外看跌期權來對沖的這個方法，只在高波動性時期才會得到比較高的回報，即市場有足夠大跌幅的時候。在低波動性時期，平均來說，購買看漲期權會對市場形成拖累。領子期權可以減少負的套利，但他們依舊只適用於高波動率時期。

但這並不意味著看跌期權就是沒有吸引力。

高盛指出，目前，波動性的期限結構非常陡峭，這在低波動性時期很正常，短期的股市波動率會被推低，但反映人們長期的憂慮的長期波動性卻依然處在高位。這意味著長期的政治不確定性依然在提高。

因此，高盛稱，應該聚焦在一個月內的短期期權或者2年以上的長期期權。

高盛尤其推薦在多資產投資組合中添加長期看漲期權。在日本和歐洲，期權價格通常比較低，因為遠期價格通常比較低。而類似地，可轉債在低波動性時期是更具吸引力的一個資產類別，因為他們通常含有長期的股票期權，因此他們的久期風險也更低。

同時，高盛也非常推薦購入看跌期權價差組合。

高盛稱，看跌期權價差組合將可以在低概率事件中保護投資者，比如在題目提到的：「一個97-93%的看跌期權價差組合」，這個期權組合目前在股票下跌7%的情況下，提供25倍的回報。

目前來說，一個97-93%的看跌期權價差組合擁有正回報的可能性比較低，但高盛依然認為，這是有吸引力的，這在波動性急劇上升將保護投資者，而誰也不知道波動性什麼時候會上升。而目前，這個看跌期權價差組合的價格卻處於2007年和2014年的低位。

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