從BAT，到中國互聯網的AT兩極

BAT向JAT轉變背後的行業變化

導讀：說了很久的BAT很快將變成JAT，預計在這篇文章發布後的某一時刻，京東的市值會超過百度，成為中國互聯網行業的第三大巨頭。從移動互聯網變現渠道看，電商，社交和搜索是三大法寶。美國的Facebook，亞馬遜，谷歌覆蓋了移動互聯網變現最強的三大領域。結合2B軟體巨頭微軟，以及移動終端老大蘋果，組成了全球市值最大的五家公司。

而在中國，為什麼移動互聯網三大巨頭變成了阿里，騰訊和京東？中國移動互聯網和美國的不同在哪裡？今天和大家聊聊BAT向JAT轉變背後的行業變化。

內容產品崛起，被擠壓的移動搜索

百度和谷歌最大的不同，就是移動搜索不斷被擠壓。

在整個PC端搜索上，百度依然是行業老大，握有絕對的定價權。事實上最近許多做PC廣告的朋友都跟我反饋了百度在提價的事實，而我們知道壟斷就意味著定價權。2016年百度收入705億，利潤116億人民幣，依然是一台印鈔機。但是股價過去一年僅有13%的漲幅，而阿里和騰訊都出現了40-50%的漲幅。

百度的問題是，錯過了移動端搜索的變化。在今天，我們發現百度的搜索都是屬於「大顆粒度」的，無法滿足用戶對於細分信息搜索的需求。

我們回顧過去幾年崛起的移動互聯網公司，內容分發領域超過100億美金的公司有今日頭條、新浪微博。據一級市場的朋友說，今日頭條目前年度的廣告營收為100億元人民幣。微博2016年的總營收為6.5億美元，大約45億人民幣。頭條和微博，每年的總營收，加起來150億。佔到了百度一年700億收入的20%。

而微博和頭條的內容產品，本質是什麼呢？搜索！原來PC端通過搜索引擎的索引，到移動端變成了微博的社交分發和頭條的演算法推薦。

用戶從目的性很強的搜索，變成了移動端的「刷」和「逛」。所看即所得。而人，成為最重要和最高效的分發中心。搜索到了手機端，被內容取代。而資本市場的反應，也說明了內容產品的價值：微博的股價在過去一年漲了5倍，市值152億美元。今日頭條的一級市場估值，從50億美金，漲到了超過100億美金。

內容，就是移動的搜索。

比如我去年在百度搜索「西部世界」的時候，往往跳出來是哪裡下載「西部世界」，很少能找到對於每一集內容的點評。而只有去了「知乎」搜索，才能找到更小顆粒度的內容。同樣，今天越來越多人直接在微信，微博裡面進行內容搜索，其顯示的內容精確度比百度搜索的內容更高。所以我們看移動互聯網搜索，未來大方向是越來越顆粒度細化，大家去尋找更加垂直的內容。

在這個趨勢下，微信搜索對於百度會有代替作用。而在移動端入口，百度其實並沒有很強的卡位。

阿里京東雙巨頭：電商在中國的巨大空間

我們看到美國就一家亞馬遜，其他都是非常非常小的電商。

中國卻同時有阿里和京東，在京東市值即將超過百度，也說明中國電商的空間巨大。對於實體零售，我們都看到了中間環節過多，IT系統落後，最後導致價格虛高以及用戶體驗極差。

前一段有個朋友從北京給我孩子買了某國際大品牌的衣服，由於太小我就去上海的店家去換。沒想到上海國金商場的銷售人員一看就情緒激動的說，這個他們是不受理的。

問了一圈才知道因為是不同的代理商。這種情況在國內的實體零售經常有發生，導致用戶體驗不斷被傷害後大家都擁抱了電商。我們再從IT系統和效率的角度看，實體零售商遠遠不如互聯網電商。所以我們看到京東的效率極高，通過很低的經營利潤率卻能獲得盈利，這在實體零售商中是不可想像的。

這也是為什麼，中國能同時出現阿里和京東兩家電商巨頭。傳統的實體店都越來越被「管道化」。

今年雖然是新零售之年，但是早在年初我們就曾經分析過，進入新零售的一定都是互聯網企業。阿里，京東，甚至網易和小米通過線上來打線下，獲取更多流量的同時能保證他們的效率，而實體零售除了生鮮之外，都面積巨大挑戰。

在一邊我們看到受益於人均GDP爆髮式增長後的巨大消費需求需要滿足，整個2000到2016年中國人均GDP增長了5倍，是全世界增長最快的國家。而且背靠13億的人口，中國的消費紅利依然有非常大的可挖掘之處。2016年中國的電商GMV超過4萬億人民幣，滲透率為15%左右。智能手機的普及，讓移動電商快速爆發。中國電商的崛起，核心來自於人口、智能設備、落後的線下服務。

另一邊，我們看到實體零售企業受制於其自身基因，幾乎沒有了提高效率的可能。從自上而下的商業模式，到自下而上的用戶體驗，都無法和電商抗衡。從這點看，中國電商依然有很大的滲透率提高空間。馬雲所說的新零售，也是線上企業通過線下入口來繼續提高市場份額。從這點看，對於中國互聯網前三大出現兩家電商也就並不意外。

AT將是互聯網最終的兩級

我認為未來BAT變成JAT最重要的一點是阿里和騰訊已經被其他競爭對手遠遠甩到後面。

AT兩家巨頭幾乎壟斷了中國移動互聯網的流量，在流量紅利結束之後，他們有最低廉以及粘性最高的用戶流量，能夠更簡單的去變現。這也是為什麼我們看到過去幾年，阿里和騰訊在生態和產品的創新是最多的。

一方面當然他們依靠自身的現金流做了大量布局，但更關鍵的是他們擁有流量，以及流量背後的用戶數據。這讓AT在新業務創新的試錯成本遠遠低於其競爭對手。中國互聯網早從三巨頭變成了阿里和騰訊的兩家獨大，阿里佔據了價值鏈最大的金融和商品交易，騰訊佔據了用戶粘性和時間最強的社交。這兩家公司在成為3000億美元市值後，依然能夠保持40-50%的利潤增速，遠遠高於大量的小市值公司。AT構成了中國互聯網行業的第一梯隊。

所以從BAT到JAT，京東並不是取代了百度，而是整個移動互聯網正在被阿里和騰訊兩大巨頭吃掉。同樣作為PC互聯網時代就存在的雙巨頭，在未來幾年似乎看不到被人顛覆的風險。相反，他們才是其他互聯網垂直龍頭最大的競爭者。

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