十分鐘穿透LVMH集團144頁最新年報！《華麗志》解讀奢侈品巨頭年度系列之一

時尚 06-04

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全球最大的奢侈品集團–法國LVMH（酩悅·軒尼詩－路易·威登集團）2016年度報告完整版最近正式出爐，報告原文共有144頁，我們精選了其中最有價值的部分，為讀者進行多維度的深度解讀。

品牌概況

截止到2016年12月31日，LVMH集團旗下共擁有70個品牌，業務範圍覆蓋70個國家，員工總數達到 13.4萬人，門店總數達到3948家，公司總市值920億歐元。LVMH 集團的主要業務分為五個大類：葡萄酒烈酒、服飾皮具、香水美妝、鐘錶珠寶和專門零售。

整體財務表現（以不變匯率計算）

銷售額376億歐元，相比去年同期增長5%，增速相比2015年財年的＋16%明顯下降，有機增速6%，與2015財年持平

受奢侈品行業整體大環境低迷的影響，上半年LVMH 集團的銷售增速為3%，由於中國奢侈品市場回暖，英鎊匯率下跌等因素的刺激，集團的銷售增速在下半年回升至8%

營業利潤 70.26億歐元，同比增長6%，增速相比2015財年的16%同樣出現了較大幅度的下滑

營業利潤率為18.7%，相比2015財年的18.5%略有上升

凈利潤 81億歐元，同比上漲10.2%

各個市場的具體銷售表現

除日本以外的亞洲市場（包括中國大陸和港澳台地區），銷售額佔比為26%，相比去年同期的27%略有下滑，而美國的銷售佔比則從26%上升至27%，再次成為了LVMH 集團全球最大的市場。法國以外的歐洲銷售佔比排在第三，為18%。

除日本以外，其他市場均實現了銷售的增長，其中美國（不計入夏威夷島）和歐洲的增速最快，為7%

按收據幣種（invoicing currency) 報告的銷售分布情況，可以進一步了解銷售發生的國別情況，因為除機場免稅店外，各地銷售的商品通常都是以本國貨幣標價的：

歐元占 23%，小於整個歐洲的佔比28% －因為歐洲還包括非歐元區，如英國、瑞士、瑞典等

美元占 32%，略高於美國的佔比26% －因為世界還有很多地方選擇銷售用美元標價, 包括一些機場免稅店

日元佔比和日本佔比完全一致，為7%

港幣被單列出來，佔比6%，這說明中國香港地佔LVMH全球銷售的比例約等於7% （此外還有少部分在免稅店發生的，以美元計價的商品銷售）

人民幣沒有被單列，可以推斷：中國大陸的銷售佔LVMH全球的比例小於日本和中國香港，低於 6%

以下為五大業務部門各自的表現總結：

時尚與皮革製品

品牌包括：

以 Louis Vuitton（路易威登）為首，其他品牌包括：Fendi（芬迪），Rimowa（日默瓦）, Loewe（羅威）, Marc Jacobs（馬克.雅可布）, Céline（賽琳）, Kenzo（高田賢三）, Givenchy（紀梵希）, Thomas Pink（湯瑪斯品克）, Pucci（璞琪）, Berluti（佰魯提），Rossimoda ，Loro Piana（諾悠翩雅）和 Nicholas Kirkwood（尼可拉斯科克伍德）等

銷售額127.8億歐元，佔總銷售額的34%，營業利潤38.7億歐元，同比增長10%，利潤佔比55.1%

銷售佔比前三的市場分別為：除日本以外亞洲（28%）；除法國以外歐洲（23%）和美國（21%）

銷售增長率3%，有機增長4%，均為五大業務部門最低

2016年底，LVMH以5億美元的價格，將Donna Karan出售給了美國服裝和配飾製造分銷商 G-III Apparel Group（詳見《華麗志》報道：美國 G-III 完成收購 Donna Karan International，原CEO和創意總監離職）

2016年10月，LVMH以6.4億歐元的價格，收購了德國高檔箱包品牌 RIMOWA（日默瓦）80%的控制性股權（詳見《華麗志》報道：LVMH集團斥資6.4億歐元，收購德國高檔旅行箱品牌 RIMOWA 80%股權）

此外，2017年4月，LVMH宣布將以 65億歐元收購 Christian Dior 集團（也是LVMH的大股東）旗下高級時裝業務 Christian Dior Couture 的全部股權。交易完成後，Christian Dior Couture 將併入 LVMH 旗下時裝和皮具部門。LVMH 也將同時擁有 Christian Dior Coutue 的時裝皮具和香水美妝業務（後者很早就歸屬於 LVMH的香水美妝部門）。

香水美妝

以Parfums Christian Dior（克里斯汀·迪奧），Guerlain（嬌蘭）為首，其他品牌包括：Parfums Givenchy （紀梵希），Kenzo Parfums（高田賢三），Benefit（貝玲妃），Acqua di Parma(帕爾瑪之水) 和 Make Up For Ever(玫珂菲)等

銷售額49.53億歐元，同比增長6%，增幅相比去年同期的15% 有所下降，有機增長8%

香水類商品占銷售額的38%，化妝品佔44%，護膚類產品佔18%

日本以外的亞洲（含大中華區）銷售佔比為28%，為香水美妝部門最大的市場，法國以外的歐洲（25%）和美國（18%）分別排在第二和第三位

收購了法國獨立調香師品牌 Maison Francis Kurkdjian，加速進軍快速增長的小眾奢華香水市場（詳見《華麗志》報道：LVMH 收購法國獨立調香師品牌 Maison Francis Kurkdjian）

鐘錶和珠寶

珠寶方面，以2011年收購的義大利家族品牌 Bulgari（寶格麗）為代表，還包括Chaumet（尚美）, Fred（法蘭）和De Beers Diamond Jewellers（德爾比斯）（註：De Beers 母公司已經在2017年3月收購了LVMH 集團在雙方的合資公司 De Beers Diamond Jewellers 中持有的全部股權，實現了完全控股，詳見《華麗志》報道：16年同床異夢終結！De Beers 與 LVMH 一拍兩散，前者收購雙方合資公司的全部股權，該交易尚未體現在2016年財報中）

鐘錶方面，以 TAG Heuer（泰格豪雅），Hublot（恆寶），Zenith（真力時）, Dior（迪奧）等品牌為代表

銷售額 34.68億歐元，同比增長5%，有機增長5%，營業利潤4.58億歐元，同比增長6%

日本以外的亞洲(含大中華區）銷售佔比相比上一財年進一步增加，達到28%，保持了鐘錶珠寶部門最大市場的地位，法國以外的歐洲（26%）和日本（14%）分別排在第二位和第三位。

儘管手錶市場整體大環境十分艱難，TAG Heuer依然實現了增長

Bulgari在中國，韓國和中東延續了增長的趨勢

葡萄酒烈酒

以酩悅香檳（Moet & Chandon），唐培里儂香檳（Dom Perignon），軒尼詩干邑（Hennessy），修納爾香檳（Ruinart）等品牌為代表

銷售額48.35億歐元，同比增長5%，有機增長7%，營業利潤15.04億歐元，

銷售佔比前三的市場分別為：美國（31%），除日本以外亞洲（22%）和除法國以外歐洲（18%）

在所有市場均實現了增長，其中中國市場的整體走勢有所好轉，而美國的增速創下了歷史記錄

雖然銷售額與香水美妝類商品相差無幾，利潤幾乎達到後者的三倍

專門零售

以美妝連鎖 Sephora（絲芙蘭），百貨公司 Le Bon Marché （樂蓬馬歇百貨公司）和免稅店 DFS為代表

銷售額119.7億歐元，同比增長7%，有機增長8%，增速創下歷史記錄

營業利潤 91.9億歐元，同比下跌2%，是LVMH 集團本財年唯一出現下跌的部門。LVMH 集團對該部門的投資從去年的3.95億歐元增長至5.58億歐元，同比增長41.3%，這也是營業利潤出現下滑的原因之一，排除此類非經常性因素，該部門營業利潤同比有機增長 7.7%

美國（41%）和除日本以外亞洲（27%）的市場份額加起來超過了總額的三分之二

Sephora的表現十分出色，銷售額和利潤的增幅都達到了兩位數，但是免稅店DFS 受到了亞洲，尤其是香港旅遊業低迷的衝擊，表現不佳

員工組成

截止到2015年12月31日，LVMH集團在全球員工總數為 134,476人，平均年齡 33歲，女性員工比例為74%。其中絕大部分人年齡在25歲到44歲之間，佔總數的65%。

美國，法國以外歐洲和日本以外亞洲的員工數量在所有市場中排在前三，分別佔比24%，23%和21%。這三個地區也是LVMH集團銷售額佔比最高的三個市場。

所有員工之中，女性員工的比例為74%，其中行政和銷售方面，女性佔比最高，達到82%。生產車間工人和經理以上級別的管理人員的女性比例最低，分別為56%和64%。香水化妝品和專門零售部門女性比例最高，分別均佔到總數的83%和84%。

環境保護

2016年全年，LVMH 集團的平均店內能源消耗（千瓦時/平方米）同比減少了14%。集團在2017年定下了四個環保方面的目標，分別是：

提升旗下所有產品在環保方面的表現

減少25%的碳排放

所有生產、管理和零售設施在環保方面的表現提升至少10%

70%的供應鏈達到新的環保標準，並在2025年之前將這一比例提升至100%

股價走勢

2016年，股市的整體走勢延續了2015年的動蕩趨勢。油價的波動、中國經濟增速的放慢、英國脫歐和美國大選都對股市環境造成了衝擊，讓很多投資人感到困惑。不過，英國脫歐導致英鎊匯率大跌，對英國的零售行業起到了不小的刺激作用，而年底油價的回升也進一步刺激了投資人的信心。

最終，LVMH 集團的股價在2016財年合計上漲了25.2%，達到181.40歐元每股。同期，法國CAC 40種主要股票，和歐元50斯托克指數則分別上漲了4.9%和0.7%。

股權結構

Bernard Arnault 家族集是LVMH的第一大股東（包括直接持有的 LVMH 5.8%的股權和 6.3%的投票權，以及通過控股 Christian Dior 集團間接持有的 LVMH 41%的股權和 56.8%的投票權），雖然股權比例沒有超過半數，但投票權合計佔比高達 63.07%，確保了其絕對控制地位

外國機構投資者持有4%的股份，法國機構投資者持有13.1%的股份

個人投資者僅持有 5%的流通股份

此外，2017年4月，LVMH 集團的大股東，Bernard Arnault 家族集團宣布，為了簡化股權結構，將會以121億歐元的價格，收購 Christian Dior 集團25.9%的股權，將對後者的持股比例從 75.9%提高到 100%，實現完全控股。

Christian Dior 集團在剝離了Christian Dior Couture 高級時裝業務後，將不再經營任何實際業務，變為純粹的控股公司。（詳見《華麗志》報道：簡化股權結構，LVMH將以65億歐元收購其控股方Dior集團旗下的Dior高級時裝業務）。該交易尚未體現在2016年財報中。