貨幣泛濫物價不漲之謎：高房價、去庫存鎖定了M2！抑制了通脹！

前言：

看似風牛馬不相及的事物之間，卻隱藏著千絲萬縷的內在聯繫。

1、從中國不漲的物價說起

近幾年，跟我國貨幣供應M2高增長相比，物價顯得非常穩定，自2014年至今，CPI在2%上下波動，最近的兩三月數值還跌破過1%，甚至出現了通縮苗頭。

也許有人會說統計局數據做假，我的觀點是統計畢竟是一門科學，或許跟實際有些出入（主要是樣本選擇/統計方法等），但能反映出大致趨勢，基本是可信的。我們可以自己的日常消費為例，感受物價到底漲了沒有？從最近的蒜薹、雞蛋、豬肉、水果等價格就能略知一二。

物價不漲說明物資供應充足甚至過量，也可以說貨幣沒有大量流入消費品領域，商品多貨幣少物價自然漲不起來——這也從側面說明了做實業的不易，不能賣高價怎麼賺到錢呢？

問題來了：這兩年代表貨幣流通量的M2每年都以12%左右的幅度增加，到2016年末已達160萬億，為什麼物價漲幅卻在2%左右？錢為啥流不入實體呢？

2、貸/還款如何增減著貨幣

錢是怎麼印刷的，我們之前說過很多次：央行「印刷」出的是基礎貨幣，當它們進入商業銀行系統，通過「貸款變存款、存款變貸款、貸款再變存款」的往複循環創造出了更多的貨幣，是的，貸款就是在印錢。

我們以按揭買房為例：

小王要買套1000萬的房子，用自己多年的300萬積蓄做了首付，再向銀行貸款700萬付了尾款——這是憑空增加的，專業的說法是銀行創造出的貨幣（實質是信用）。地產商拿到的是1000萬的全款，它可以用來支付原材料、建築款、工資、稅費等等。此時，市場中就增加了700萬的流通貨幣。

在還了兩三年月供後，小王的父母覺得兒子壓力太大，影響了生活，於是就向親朋好友借了700萬，用於提前還貸。此時出現了什麼變化？對了，市場中減少了700萬的流通貨幣——親友本可以用來進行其他消費的700萬拿來歸還了小王的銀行債務，再仔細想，實際上是給了地產商，就是地產商兩三年前拿到的1000萬房款中的700萬部分，只是有著時間上的錯配。如果去掉所有的中間環節，就是小王用自己300萬的積蓄，加上父母親友借來700萬，支付了地產商1000萬的房款，整個過程沒有增加錢，只是錢的轉移。

是的，貸款創造著貨幣，當貸款被歸還時，增加的貨幣就會消失，也可以理解成：當欠銀行錢時，就增加了市場中的貨幣；當債務被清償時，增加的貨幣就被消滅了。

3、地產去庫存如何穩定物價

我們常說房地產是蓄水池，吸附住了超發的貨幣，所以貨幣沒有在市場中流通，由此物價穩定。

這樣理解蓄水池當然有問題：買賣是雙向的，有賣才有買，有買才有賣。買房子的人把錢換成了房子，看似市場中的錢變少了，但賣房子的個人/地產商可是拿到了買房人的錢啊，也可以在市場中流通的（只是錢從買房人手中倒手到賣方人手中罷了），市場中的錢並沒減少，怎麼起到了蓄水池功能呢？

通過上文「貸款創造貨幣，歸還貸款消滅貨幣」的原理，就能知道房地產如何成了蓄水池。房地產是資金密集型行業，其資金及上游的鋼鐵/水泥/玻璃等行業很大部分來自於銀行貸款（即創造了貨幣M2），當購房人付了首付再貸70%的按揭款購房後，是創造了大量的M2，但開發商拿到這些錢後一部分歸還銀行貸款，另一部分支付了上遊行業的工程款和員工工資，而上遊行業拿到錢後又有一部分歸還了銀行貸款……購房人創造著M2，地產商及其上遊行業歸還貸款卻在消滅著M2，其差額才是M2的實際增加額啊。

2015年底開始的去庫存同樣符合這個原理：資金從一線趕到二線，去庫存完成之後限購/限貸/限售，再把資金往三四線城市趕，並配合著銀行信貸……

等等，那錢不是越印越多嗎？因為貸款就是印錢啊！可二線城市、三四線城市的開發商拿到購房款後並不全部吃喝玩樂消費了啊，很大一部分歸還了銀行貸款、支付了工程款又被上游企業歸還了銀行貸款，這是在消滅M2啊！

去庫存這招夠狠——消化了過剩房產、置換了銀行債務（由開發商負債轉移到購房人負債）、緩解了金融系統性風險、還穩定了物價……

但這並不是房地產蓄水池的全部，房地產還是聚集M2的介質。

4、房子鎖定了市場中的貨幣

M2每年增長12%以上，CPI每年才增長2%左右，悖論背後啥邏輯？反正錢沒有進入生活消費品領域（也是實體經濟），是的，房地產屬於投資品，不屬於消費品。

房地產成了貨幣聚集的媒介，讓錢集中起來，而沒有流入市場。怎麼聚集的？貧富分化是一種聚集，讓錢聚集到部分富人手裡從而讓市場中流通的錢變少（人的消費是有上限的，一日三餐、豪車豪宅總有度）；讓錢聚集到一些機構當中，並限制它的支出，從而讓市場中的錢變少；讓房價以後會更高的預期，來影響並限制人們的消費，從而讓市場流通的錢變少……以此實現了穩定物價的意外效果。

這十餘年依靠投資房產而成了高凈值人群，在一線城市及部分二線城市佔了不小的比例，他們在成為金字塔頂尖富人的同時，把貨幣集中在自己手裡，也就鎖定了貨幣在二級市場的流通量。除了他們，這些年與房地產相關上下游從業者業有部分成了富人，由此也鎖定了一些貨幣。

大型開發商及其相關行業/公司也在地產財富大爆炸中聚集了相當的財富（也就是貨幣），它們中不少是國有企業，因反腐和限制消費，也把很大一筆貨幣鎖定起來。這就像當年反腐反公款吃喝一樣，各國家機關都有錢，但不讓花，錢被鎖定起來，並短期影響到高端酒樓的生意。

因為預期以後房價更高、更買不起、買了還會升值，所以人們就省吃儉用壓縮其他消費，拿積蓄甚至借錢去買房，後果就是錢進一步聚集或準備聚集於房地產，從而減少了市場流通的貨幣量。

誰也沒有想到，高房價竟成就了抑制通脹、穩定物價的一劑良藥！這是高房價產生的出人意料的副作用！

5、如何在資產和消費間套利

國家年年M2超發，但超發的貨幣又被集中起來，並沒有流入市場當中去，錢的集中卻意外的穩定了物價。

錢集中的最重要表現形式就是貧富兩極分化，專家經常談到我國儲蓄率多高，但這些儲蓄被多少人佔有呢？1人1億存款，9個窮光蛋，十人平均下來都是千萬富翁，得出的結論當然就是消費潛力大有可為。

當一種東西人人追逐時就會產生溢價和泡沫，遠的如鬱金香和南海股票，近的就是國人最愛的房產。有些東西因為資金的流入追逐價格水漲船高，把資金吸附其中，相應的其他商品對應的資金就會減少，價格就難以上漲甚至還會出現下跌，就像當下中國出現的資產通脹（高房價）和商品通縮（CPI低位徘徊）並存的奇觀。

這就是期間的套利機會，理想狀態是參與資產的泡沫並獲利了結，拿著錢去消費，購買已經「折價」的商品/服務。是的，資產是溢價的，性價比低的；消費是打折的，性價比高的。現在消費能用更少的錢獲取更好的商品和服務。

當然，我並不是讓你全部拋售掉房產，拿著錢去消費，或用本來剛需的首付去進行性價比高的消費，因為沒人知道房價的頂在哪裡。

如果你資產較多或儲蓄較多，確實可以趁著物價低迷的近些年，去消費享受生活，本來應是大水漫灌雨露均沾的資金卻過於集中在了資產領域，造成更大範圍的消費品領域饑渴乾涸，你去消費就是去救急，自然獲得超值的回報。另外么，也是為國家實體經濟做貢獻。

這就是資產和消費間的套利機會，我們既能發現溢價的東西，也能尋找到折價的東西，及由此判斷出錢花在哪裡更物超所值。我們應有獨立的思考和清晰的頭腦，因為隨眾的結果往往是高位接盤或高價買單。

後記：

事物是關聯的，後果是很難預測的，房地產去庫存及高房價卻意外的起到了抑制通脹的效果，估計大多數人、包括高層也未曾預料到這樣的結果吧。

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