萬科A：銷售保持平穩 拿地聚焦一二線

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萬科5月實現銷售面積242萬平方米，銷售金額358.9億元。2017年1-5月份公司累計實現銷售面積1520萬平方米，銷售金額2280.5億元。5月公司新增9個開發項目，總建面163.2萬平米；3個物流地產項目，總建面21.2萬平米。

5月銷售保持平穩。萬科5月實現銷售面積242萬平方米，銷售金額358.9億元，同比分別小幅下降9.5%和1.3%。銷售均價為14831元/平方米，同比增長9%。2017年1-5月份公司累計實現銷售面積1520萬平方米，同比增長41.1%；銷售金額2280.5億元，同比增長54.9%。公司1-5月銷售同比仍保持高速增長，主要受益於此前卓越的投資拿地策略和高效的運營能力。5月單月銷售面積同比略微下降，銷售金額保持平穩，我們認為單月數據波動不代表中長期趨勢。

拿地聚焦一二線城市。萬科5月新增9個項目，主要分布在一線及熱點二線城市：北京、廣州、重慶、成都等，其中一二線城市新增建面佔比90%，彰顯公司對核心一二線城市長期看好。本月新增項目總建築面積184.3萬平方米，總地價82.53億元，拿地金額占銷售金額比重為23.0%，相比4月的25.8%略有下降，但低於2016年全年50.7%的水平。

投資建議。萬科銷售穩定增長，拿地節奏保持平穩，預計未來業績將持續穩健增長，看好公司長遠投資價值。預計公司2017-2018年EPS分別為2.20、2.48元，對應PE分別為9.5倍和8.4倍。維持「買入」評級。

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