最新報告：中企去年海外併購花1.47萬億

天下 06-08

6月6日，「造榜愛好者」胡潤百富聯手易界發布《2017中國企業跨境併購特別報告》。據統計，中企累計宣布的交易金額約合1.47萬億人民幣，較2015年大幅增長150%，中國化工以430億美元併購瑞士先正達，成為2016年最大的一筆跨境併購交易，海航以4筆總額近百億美元的併購成為「最活躍買家」。不過，由於價格原因、外部阻力和監管收緊等因素，中企海外併購正由熱轉冷，市場也逐漸趨於理性。

2016年中國跨境併購Top 10（來源：胡潤百富）

報告顯示，2016年一整年內，中國企業已經宣布且有資料可查的海外投資併購投資交易達到438筆，較2015年的363筆交易增長了21%；而累計宣布的交易金額為2158億美元，較2015年大幅增長了148%。併購主要集中在製造業、金融服務和能源行業。

民企成海外併購主推力量

2016年的數據顯示，民營企業成為了中國企業海外併購的主要推動力量，其交易數量較上年增加了三倍，並在交易金額上超過了國有企業。而從2017年一季度的數據分析，83%的海外併購交易是由民營企業參與發起的。胡潤表示：「民營企業交易的佔比在去年達到歷史最高，而國有企業交易的佔比在去年達到歷史最低。」

中國企業跨境併購交易投資者性質分析

海航去年「掃貨」量排第一

報告顯示，海航、中國化工、萬達、美的、騰訊、海爾、國家電網、巨人網路、艾派克、復星被評為「2016最活躍的十大買家」。據AI財經社報道，胡潤在6日的特別發布會上表示：「海航是最活躍又是低調的企業。」

海南航空

海航2016年的海外併購交易在「2016年百大跨境併購交易」中佔4筆，交易額達97.93億美元，安邦、萬達，洛陽銀業以3筆並列第二。

在買買買的路上，海航極為慷慨。2016年1月，海航旗下渤海租賃完成了對愛爾蘭飛機租賃和租賃管理服務企業Avolon公司的收購，一舉成為為世界第四大飛機租賃集團的核心品牌。

9個月後，海航利用Avolon以約100億美元收購美國競爭對手CITGroup旗下飛機租賃業務。收購後，將把Avolon的規模擴大一倍，推升至行業前三。

在2016年，海航還拿下了英國外幣兌換運營商ICE，卡爾森酒店集團，新加坡上市物流公司CWT，希爾頓酒店集團25%股份，以及海外若干高爾夫球場、商業地產等。

從交易的頻率來看，海航無疑是中國最為活躍的買家，可能在全球範圍內也無人能出其右。

通過近幾年來的一系列併購，海航早已不再是一家航空公司，而成為了一家覆蓋多領域綜合性的商業集團。

騰訊「橫刀奪愛」，萬達爭奪影視話語權

瘋狂併購的背後，是行業地位的提升。

去年6月16日，騰訊宣布接手軟銀在Supercell的全部股權，總金額約86億美元，這打破了「暴雪56億美金收購Kings」所創造的遊戲行業併購交易記錄。

在這場豪賭中，騰訊獲得了超過1億的手游用戶和頂級的手游研發拼圖，而supercell這家世界頂級手游開發公司也迎來了自己的新靠山。

憑藉騰訊歷史上最大的這筆併購，騰訊也從一家中國互聯網大企業變身為全球性的遊戲巨頭。若不是軟銀深陷債務危機，騰訊還真不一定能如此順利地成為Supercell的新歡。

同樣從去年開始，萬達集團宣布多起併購，包括以不超過35億美元現金收購美國傳奇影業公司100%股權；萬達旗下AMC院線宣布將以11億美元收購美國連鎖影院卡麥克影業；AMC院線以9.21億英鎊（約合80.63億元人民幣）併購歐洲第一大院線OdeonUCI院線，等等。

在去年，萬達集團基本完成全球電影院線的布局，在世界電影產業的話語權和影響力大幅提升。

美國成中企最愛併購地

報告顯示，2016 年中國企業海外併購交易數量最集中的國家和地區依次是美國、中國香港、德國、澳大利亞等。不難看出，中國企業出海首選的是以歐美為代表的發達經濟體，其中美國最具吸引力。

胡潤認為，香港因為其特殊的政治和地理位置，也是中國企業出海時必經之地，許多中國企業在進行海外併購時，首先會在香港投資設立併購的特殊目的公司（SPV），或者成立併購基金，這就解釋了為何香港會位列第二。

近年來，中國企業的併購熱點行業也有所轉向，製造業、金融服務、能源、計算機、文化娛樂、消費、汽車零配件、半導體、傳媒和醫療健康等成為十大併購熱點領域。而過去，中國對外投資併購主要聚焦於資源與能源行業。

2016年中國企業跨境併購交易最集中的十大行業

為何中國企業熱衷海外併購？在胡潤看來，大約2012年起，中國的部分企業家開始認真的考慮全球化策略的重要性，隨著時間的推移，海外併購越來越成為中國企業家們私下裡討論的熱點話題。人民幣貶值的威脅一直徘徊在企業的頭上，同時經過多年的成熟經營，絕大部分有實力的企業都已經進入了需要開始配置全球化戰略的階段。

私募股權基金積极參与跨境併購

2016年，以私募股權和資產管理公司基金為代表的財務投資者參與交易的交易數量超過381億美元，為2015年數字的兩倍以上。私募股權基金也已經在海外併購交易中扮演了舉足輕重的作用，並成為了交易結構中的常客。2016年，市場上最為活躍的海外投資併購私募股權基金包括：光大資本、IDG資本、東證資本、凱輝基金、賽領資本、中信資本、漢德資本、弘毅投資等。

2016年百大跨境併購交易總私募股權基金參與的交易

《特別報告》中還梳理了2017年以來宣布的中國企業海外併購案，發現其併購資金的安排主要分為三大方式。如：通過海外子公司的資金或利用其進行融資進行收購；以境外上市的公司實體進行投資併購；仍然通過海外併購交易慣常的審批和備案流程進行。

發布會上，馮林針對中國買家在應對監管層的政策時，也給出了一些建議。比如對已經將海外併購投資作為企業戰略重要一步的買家可以為長久的發展早做準備，例如公司尚未建立海外子公司，則可以考慮以合適的方式建立相關公司實體，並在資金籌劃方面做好多種準備，以便為長期戰略所服務。

海外併購「刺多」不好惹市場趨於理性

新華社在6月1日刊發《中企海外併購由熱轉冷市場趨於理性》的評論文章。文章稱，中國企業海外併購經歷前幾年高歌猛進之後，今年由熱轉冷。

中歐國際工商學院金融系教授王叢表示，中國企業近年海外併購進展並不順利，通常遇到兩類挑戰——阻力多、溢價高。阻力包括外國政府阻撓、勞工壓力、民族情緒高漲等。同時，中國買家扎堆「搶購」外國公司的情況時有發生，抬高了溢價。

而如果併購不成，則有可能支付不菲的分手費。據了解，根據各國情況不同，「分手費」的區間從交易股權價值1%到20%不等。前些年，中國企業海外併購的「分手費」一般在交易額的2%左右，但近年來上升到5%以上。

而監管收緊也是眾多買家不得不面對的問題。

據中國網報道，隨著越來越多的中國企業開始嘗試中大型的海外併購交易。從交易的難度來看，越是金額大的交易，由於涉及複雜的融資方式和交易結構，審批障礙也越多，因此通常來說交易執行難度也越高。報告顯示，以2016年前20大的交易來看，其中不少交易尚未完全交割。2016年末的監管趨嚴之後，對於超過10億美元以上的大型跨境併購交易受到了額外的關注，預計在短期內，中國買家可能會儘可能避開這類大型併購交易，以避免交易失敗。不少分析人士認為，資金監管和外匯兌換的收緊可能使中國企業的海外併購速度放緩。

《2016易界胡潤中國跨境併購百強》完整榜單：