地緣政治風險情緒降溫＋美聯儲鷹派預期，黃金六月黯然失色

下圖為2016年1月至2017年6月的黃金價格。六月初期黃金的價格接近於4月中旬。

可以看到法國大選的第一輪選舉是一個明顯的轉折點，當局勢明確即極左翼和極右翼都不可能當選時，黃金的避險需求下降，投資者轉向風險資產。

未來黃金是否會失去吸引力？

上月由於馬克龍當選法國總統，人們對地緣政治擔憂明顯放緩。但是由於6月的英國大選，9月的德國大選，英國退歐程序的進行，義大利選舉可能提前舉行，朝鮮的核威脅，俄羅斯計劃重建蘇聯和難以預測的特朗普等因素，地緣政治風險仍然存在。

但是分析師Arkadiusz Sieron認為，

一方面，這些地緣政治風險沒有看起來那麼可怕：例如目前執政的保守黨將很可能在英國大選中勝出，德國也是如此。即使義大利五星運動勝選，還需要通過兩次公投才能決定義大利退歐。從科米被解僱到彈劾特朗普或類似事件之間還有很長的過程。亦即，風險雖然存在，但遠沒有法國大選的風險重要，或者將發生在遙遠的未來。

另一方面。雖然地緣政治因素不斷出現，他們的影響往往是短暫的。交易者在意識到地球仍在旋轉時常常買謠言賣事實：英國退歐時黃金大漲但很快下滑，特朗普勝選時黃金暴跌但很快反彈。因此近期地緣政治風險下降也並不意味著黃金進入熊市

下圖為VIX指數（芝加哥期權交易所市場波動率指數）。市場波動率下滑至多年低點不能支撐黃金價格。

然而如今低水平的VIX指數可能意味著市場過度樂觀和對風險溢價的錯誤定價，一旦發生一些負面意外事件可能觸發黃金的避險需求。即由於市場的積極情緒，黃金的上行風險高於下行風險。

綜上，分析師Arkadiusz Sieron認為地緣政治風險緩解，且美聯儲六月加息預期傾向鷹派。因此，除非科米的證詞加強特朗普的不確定性，黃金價格未來可能會承壓下行直至美聯儲公布加息（之後可能會反彈）。

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