井岡山上市籌資改造賓館，可能不久後住宿費就要翻倍漲價了

斑馬消費 沈庹

去年，整個國內資本市場沒有一家旅遊企業上市，今年卻一窩蜂想要上市。

這不，井岡山旅遊發展股份有限公司（下稱：井岡山旅遊）也向證監會遞交了招股書申報稿。

在已上市和正在IPO的旅遊企業中，去年營收1.36億元、凈利潤2200萬元的井岡山旅遊，顯得有點單薄。

同樣在排隊的普陀山旅遊，去年的營收也有4.32億元、凈利潤1.22億元。

誠然，國內旅遊市場規模的迅猛增長，旅遊業的投資機會和資金需求逐步被放大，旅遊企業寄希望於通過上市解決資金問題，同時獲得更多資源。

斑馬消費發現，對旅遊企業來說，上市也許並沒有想像的那般樂觀。在2016年，主營旅遊規劃的巔峰智業和主題樂園設備生產商金馬科技，作為當年僅有的兩家旅遊IPO企業，也被攔在資本市場門外。

原本，井岡山市是國家貧困縣，井岡山旅遊還可以享受上市的綠色通道。不過，就在今年2月，井岡山市已把這頂帽子給甩掉了。

旅遊行業中的小個頭

作為一家綜合旅遊服務商，主要靠索道業務和景區客運業務等支撐起企業的主營收入，這是國內很多上市旅遊企業的業務套路。

根據招股書，斑馬消費計算了下，以2016年為例，井岡山旅遊的索道業務、景區客運以及相關配套業務分別佔比營收的35.62%、38.90%和10.52%，三項比例合計達到85.04%。這也正說明集中於主業。

如果集中看營收規模，井岡山旅遊在眾多旅遊企業中，只能算「小個頭」。

招股書顯示，2014年到2016年，井岡山旅遊實現營收0.98億元、1.22億元和1.36億元，同期利潤為-0.16億元、0.13億元和0.22億元。

同期的峨眉山A（000888.SZ）營收規模為9.93億元、10.66億元和10.42億元；黃山旅遊（600054.SH）同期營收達到14.9億元、16.65億元和16.69億元。

需要說明的是，峨眉山A的門票收入是大頭，在2016年營收中，門票收入佔比42.14%，即便剔除門票收入，吸金實力也不容小窺。

2015年登陸A股的九華旅遊（603199.SH）和正在IPO的普陀山旅遊一樣，圍繞景區的索道、客運、旅行社和酒店等資產運營，合計佔到總營收的85%以上。

跟幾位同行拉出來這麼一比，井岡山旅遊的「家底」確實寒磣了一些，主營收入是在同業上市公司中 「墊底」。

其實，「個子小」並不表明實力就小，就沒有優勢。

與峨眉山A、普陀山旅遊等同行相比，井岡山旅遊擁有的紅色資源，其他地方眼紅不來，更不可複製。對很多人來說，不能去峨眉山、普陀山燒香拜佛，但井岡山一輩子總得去這麼幾次。井岡山旅遊的營收規模偏小，可能主要原因還是在於當地發展旅遊歷史比較短。

錯失貧困縣綠色通道

今年第一季度，國內差不多八成旅遊上市企業凈利潤實現增長，比如張家界（000430.SZ）、北部灣旅(603869.SH)以及雲南旅遊(002059.SZ)3家企業凈利潤增速在1到4.5倍的區間。

這說明旅遊業發展呈現出良好的趨勢，特別是地域性龍頭旅遊企業被旅遊業拉動得比較明顯。

井岡山旅遊上市籌備據說超過8年時間，期間桂林旅遊(000978.SZ)千里迢迢跑來參股，截止招股書籤署日止，桂林旅遊是其第三大股東，持股21.36%。

公司所處的井岡山風景區是首批國家級重點風景名勝區、5A級景區，幾乎所有的「招牌」都有了，還有紅色旅遊的金字招牌加身，井岡山旅遊不快速做大都沒有道理。

同時，井岡山當地對井岡山旅遊的支持更是不遺餘力。最近三年，「井岡山管理局及其下屬單位」一直是公司第一大大客戶，2014年到2016年分別貢獻1556.62萬元、1564.28萬元和1488.06萬元，占同期營收的15.82%、12.87%和10.92%。

隨著公司收入的增加，井岡山旅遊的綜合毛利率上升幅度也比較大，2014年到2016年，綜合毛利率分別為21.97%、35.25%和43.19%。

此番，井岡山旅遊擬向資本市場融資1.54億元，其中0.92億元用於紅色文化體驗館建設；0.32億元用於觀光車輛購置；0.30億元用於改造酒店賓館。

其中，改造井岡山賓館和井岡山大酒店，改造後客房單價分別由改造前的141.5元/間天和93元/間天提高到320元/間天和200元/間天，這就是說改造完後，客房要調價了。

其實，井岡山旅遊並沒有趕上上市的好時機，如今旅遊企業IPO處於低谷期，至少最近兩年，沒有旅遊企業能成功登陸A股。

再說，井岡山市已在今年2月摘掉了貧困縣的帽子，利用貧困縣綠色通道上市的可能性也沒有了。

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