《薛兆豐的北大經濟課》第74講作業稿

第074講丨不耐產生交易

課後思考

在一個原始社會裡面，在一個連貨幣都沒有的社會裡面，有兩幢房子，一幢是茅草房，它不是那麼耐用；一幢是石頭房，它挺耐用的。這時候人們發現石頭房的價格相對於茅草房的價格下降了，石頭房變得相對便宜了。這時候我問你，利率是上升了還是下降了？為什麼？

作業稿

這個題好繞腦，首先得從稀缺性去看，石頭房子相對於茅草房便宜了說明石頭房子的市場稀缺性低，沒有茅草房高。茅草房更被當下需要，稀缺性高。

對牢固的、耐用的石頭房子稀缺性變低，說明大家缺錢，對未來的美好願景期許估值偏低，利息當然就會偏高。

如果假設未來的增長是穩定的固定的但大家都不知道，並預估值很低。眼下的低價擁有石頭房子未來的收益就高於預期，這兩者的差值就較大，利息就變高了。

反過來說，石頭房子相對於茅草房價格變低，是人們對於未來預期估值不看好，市場提前進入調整，用當下的低價格（未來的高差值換來的「高利息」）做出補償來提高石頭房子的稀缺性。

這節課對「利息」的定義非常喜歡，在時間這個維度定義稀缺性、耐用性、不耐性和易耗品。錢並無法「生」錢，利息的由來不過是利用時間的新維度形態忍受當下的需求去換取未來的需求。看來賺錢有兩種方式：一種就是不斷進取去搏得未來價值，你對自己未來所能得到的期貨估值要足夠高或者可以被市場預估值的很高（稀缺性很高），並能賣出去並繼續生產下一個高估值的期貨「商品」，繼續生產稀缺性極高的期貨（這顯然極難極難）。還有一種忍受當下需求去換取未來的需求，因為總會有人忍不住想要當下就享受現貨而願意低價轉讓自己的未來期貨。

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耐用的石頭房子價格相對下降，說明人們看它沒那麼值錢了，那就是處在一個動蕩的時局裡，未來不確定性增大，利率因此升高。

老師周五點評

我們在這個思考題裡面強調的一點，是連貨幣都沒有的社會，這要說明一個問題，那就是利率的現象跟貨幣沒有必然關係，只要存在時間，人們就會存在不耐。

不耐的程度有所不同，人們就會在現貨和期貨之間進行交易，只要他們有現貨和期貨的交易，那現貨和期貨之間就有比價，這個比價就是利息的基礎。

石頭房比茅草房更耐用，所以石頭房本來應該比茅草房更值錢的，但它現在沒那麼值錢了，也就是說人們對它未來提供的服務不那麼看重了，覺得它以後能用不能用不那麼重要了。

你可以設想一下，如果明天是世界末日，那麼茅草房的價格和石頭房的價格差距變大了還是變小了？會變得非常小了，反正就是用一個晚上，這時候石頭房的價格就會跌到跟茅草房差不多的水平。

當然，如果情況反過來，人們看到了未來，而且未來很確定，人們充滿樂觀、充滿希望，那麼耐用品的價格就會相對上升。

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