新動金鼎葉穎濤：體育行業還離資本很遠，現階段好的公司適合抱團 | 投資人說

本期投資人說，請到的是新動金鼎體育基金合伙人葉穎濤。本文選自懶熊智庫《2017版中國體育創業白皮書》，本報告於4月末推出，涵蓋2017年中國體育創業領域核心創投數據、趨勢分析、投資機構訪談。點擊

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新動金鼎體育基金由金鼎投資聯合眾信旅遊、安踏體育、中信國安、光環新網以及天成美盛共同發起設立，基金採用有限合夥制，由專註於產業股權投資的金鼎投資與來跑吧CEO、體育投資人葉穎濤，及關鍵之道體育諮詢有限公司創始人、總裁張慶先生共同發起設立的共同發起設立的天津新動金鼎體育資產管理有限公司進行管理，管理公司作為基金的普通合伙人，金鼎投資合伙人劉揚擔任執行事務合伙人。

葉穎濤：

新動金鼎合伙人，曾任北京當途摩寶科技發展有限公司CEO，北京雷神互動科技有限公司董事、北京筆電新人信息技術有限公司系統部系統工程師、北京聽聽電子商務服務有限公司技術部技術總監，SK（中國）投資有限公司互聯網事業部無線數據部無線業務總監。

以下為對話精華。

懶熊體育：新動金鼎投資體育創業項目的邏輯思路是什麼？

葉穎濤

：新動金鼎主要是體育服務角度來投資相應的基金。最初我們對整個行業做了一個梳理，資金額度也不大，一期1億，所以就定位在四個領域：跑步、冰雪、騎行、戶外，現在再加上健身。另外目前我們還在考慮少兒培訓。

總體投資大方向基於政策紅利和產業結構的調整，目前還是從體育服務的角度出發是體育服務，做一些相應的投資。

細分領域的邏輯是在每一個領域找一個相對發展較早、較快，體量相對大一點的。以此為核心，通過資本的方式，讓同產業鏈或整個生態鏈條上的企業

能夠有一個上下游之間的合作以外，再相互整合

。比如在跑步領域，我們投了來跑吧，又整合了最酷、壹季。來跑吧所有的運動場，跑步服務站裡面的所有的體能訓練，都是壹季在支持的；賽事報名是最酷支持的。通過這種投資，形成了一個比較好的業務銜接，包括我們跟眾信成立的馬拉松旅遊合資公司，也是有這種銜接。野獸現在又派生出一個企業做共享單車——小藍單車。野獸在廈門有一個工廠，他們主要在廣東的兩個城市，還有海外投放，剩下的就是幫其他公司生產訂單。今年ofo和摩拜給了大概200萬的的單，所以可能會迅速地超過5億左右的銷售額，在騎行的裝備製造上是比較多的。還有一開始我們投的GoSki，最早投資的僅僅是App部分，我們進入之後，拉了體壇傳媒，線下店和線上店進行整合。

此外，很重要的是，在體育的初期投資階段，互相搭建聯盟，互換資源。我們也跟老鷹基金，還有旅遊方面的基金，互換一些合作資源，大家在合作資源互換的同時，項目互換的同時，在業務層面也有一些互換。

我們有一些小結論：第一，不需要投那麼多的項目，

要找能有自身造血能力的團隊，做體育服務尤其要讓用戶認可

。第二，體育行業里很多團隊的管理經驗比較弱，基金投後管理非常重要。

可能在專業技能上他們很強，但是在公司管理上，體育企業是相對比較弱的，所以需要給他們做一些管理上面的輸血

。第三，在整個行業的收入規模和利潤規模還沒有起來的階段，

讓領域內相應的不錯的企業能夠抱團形成一個立體式的生態鏈的發展。

這一年來，投了6個項目，其實我覺得這6個項目還都發展的挺好的。我對於他們未來兩年的發展資金不愁，最關鍵的還是支持他們的管理的問題。不同企業有不同的管理問題，壹季需要把全國的店規範地管理起來，這是它的一個比較重要的問題。但是像野獸和一些其他的企業，就需要迅速進入下一個階段，考慮資本結構的搭建和下一步的數據怎麼體現。所以不同的時間，基金會給不同的幫助。

懶熊體育：你剛剛提到一個幫助他們管理，這個具體是都以什麼樣的形式？

葉穎濤

：我覺得

一個是從日常運營的工作方式，還有就是從財務的數據，財務報表，財務規範性的梳理上，主要從這兩個角度。

我們基金的結構是這樣，我們基金有三個發起人，就是三個GP，我、張慶和金鼎本身的一個金鼎投資的公司。目前的公司40多人，大概11家上市公司在合作， 11個投資併購基金。團隊有6個人做投後的管理，包括每個季度的報告。我們每次基金的投資是每一個項目都要上投審會，每一個LP都會要投票，所以相應做報告、前期、後期都有分工。碰到問題的時候，大家首先在GP層面上開會，我想GP方面，一方面是有財務專業的人，資本這邊我會多幫助他們做一些，還有在其他體育方面的有張慶老師，我們配合的比較好地幫他們去梳理。

懶熊體育：對創始人，創始團隊您有一個怎麼樣的評價體系或標準？

葉穎濤

：對於我們優先看創始人是跨界來做體育的，如果是以前一直做體育的創始人，我們基本上可以不看。李剛（野獸）是360做智鍵的，彭濤以前做互聯網的，高偉娥（山脈）是騰訊的，都是跨界的。他們的思想簡單直接，是數據化的來抓運營的。以前在其他行業做過的轉變到體育行業，能夠有一些幫助。

懶熊體育：您能說一下投的這6家裡，像壹季、野獸業務比較獨特符合您說的邏輯，也是對應的賽道里靠前的公司了。那山脈、來跑吧或者最酷，當初為什麼要投這個團隊，或者這家公司呢？

葉穎濤

：在跑步這個領域投資的話，主要以這三個維度去考慮：線上、線下和賽事。首先App估值都10億但是實際上收入規模並不是很大，未來變現也是很大的問題，投不起。賽事公司我們也談了幾個，公司很小而且自己還號稱是IP。打造大型的賽事IP沒有大量現金和時間是不行的。

所以我們看有沒有一個線下專門提供服務的，來跑吧基於場景、場地，能夠比較好地整合這一部分，所以我們做了他的投資。然後希望他們的裝備銷售，能夠跟山脈有很好的結合，所以當時投資了山脈。現在為止，來跑吧的一些小品類的品牌，完全從山脈那邊進貨，線上的商城也都是山脈的。同時來跑吧建設了一些跑步類的大品牌也會給山脈做一些補充。這兩個投完之後，發現其實賽事的報名數據是個捷徑。因為中國跑步的人數有人說8000萬到1億，可能參加比賽的就撐死了300萬，200萬，但是這些人更有價值。所以我們投資最酷，把所有的賽事數據拿到。在這一塊兩個公司投完以後，我通過門戶、自媒體……拿最核心的數據，投到會員跑步服務，訓練、裝備、旅遊上面，能夠迅速形成一個變現的機制，這樣我們才能再去複製。所以大概是這麼一個邏輯去投。

懶熊體育：為什麼在2016年體育的各個領域，沒有出現新的不錯的公司？

葉穎濤

： 體育市場的發展分為幾個階段。 2012年到2014年是體育App的發展階段，2014年到2015年是線下體育的發展階段。所以從2012年到2015年整4年，資本市場還沒有迅速進入，體育產業已經進行了一個自我篩選。第二階段資本開始關注，但第二批新進入者沒有核心資源，不管是線上還是線下。線上比如說從我們跑步的這一塊，咕咚、悅跑圈還有悅動拿到了很多用戶，再進入的很難通過一年再獲得這些用戶。線下也是如此，比如我們在7個全國跑步勝地拿到了服務站，已經開始在給我們服務站花錢冠名了，但新進入者還沒拿到位置。

2016年進入的很多人太盲目了。BAT等大公司實際上沒進來，真正進來的還是公司管理能力、運作能力和資金實力相對不是很強的公司。

所以我覺得基於這些情況，可能沒有太多好的公司跑出來。

體育行業還離資本很遠，資本的規範的意識差很遠。很多創業公司提的很多條件，不是在資本層面上考慮問題，所以需要不斷地先規範，先建設。所以我覺得這個行業，

即使資本想去做後期的事兒，但是問題是不規範，你的想法不規範，就以至於沒有辦法去規範。

懶熊體育：從VC基金的制度不太適合投體育，起碼我是這麼理解的。因為新動這邊基金是3+1年的，其實這從投資角度來講的話，尤其對體育投資其實挺難的。這個問題怎麼解決？咱們這邊，或者是未來怎麼考慮？

葉穎濤

：初期我們希望通過不同幾期的基金來解決這個問題。因為在體育熱的時候，沒跑出來的企業太多了。如果我專門做PE投資，一年可能都投不出一個，耽誤時間了。所以我們第一期主要是搶初期規模大一點的項目。在這4年的階段，在某一個領域裡面搭建一個初具規模且盈利的共同體，達到這個目標就行了。第二期在今年下半年，主要是開始跟一些已經上市的公司做投資併購基金，或者說我們做一些PE的。未來的二期去搭建一些推出的口，再通過初期的四年的一個初具規模且盈利的積累，為未來輸送。

體育隨著遇到的各種市場的問題和每個企業在發展的情況規模體量不一樣，最終我覺得肯定會形成一個整合。如果大家都是好項目，整合在一起，更能加速共同體，向資本市場對接。

目前最難的我認為是接地氣，比如看好一個歐洲的中小體育品牌，一年能有三五千萬的利潤。就算通過中國的資金去把它並過來，但我們也沒有這樣的市場

。如果我現在有500萬賽事用戶，我把他並進來做推廣，我認為這是一個比較快速的發展。

懶熊體育：您怎麼看一些投資人說的可能今年中國體育併購的案例會明顯地增多？

葉穎濤

：我覺得沒有出現併購的可能性，

即使有標的出現，財務規範性且需要一個時間去做

。所以我是覺得今年即使出現併購，可能不是實質意義上資本市場的併購。體育服務也好，或者新興的體育產業的這批公司，還需要一個很漫長的發展過程。

懶熊體育： 2017年想投在哪幾個方面？

葉穎濤

：基本上還是少兒培訓和健身這兩個方面，因為其他的基本上那三個領域，已經大致形成內部配套了。除此以外，我們基本上不看了。少兒培訓的項目我覺得三點特徵，第一是變現快，兒童培訓的需求在於父母，父母要孩子學籃球，這一年半年就訓練籃球，不像成人思想跳躍，需求變化快。第二，家長的體育培養意識已經加強了，

每一個孩子都必須有一個（運動），而且要有一個室外運動，一個室內運動；一個單人的運動，團隊的運動。

第三點是有競爭力的項目和企業上，教練的水平是非常重要的。

健身則是最省心的一個業務發展模式。

因為它無外乎不斷地升級課程體系，把教練體系，培訓好去落地，就能形成一個很好的發展。野獸、冷山、來跑吧的業務模式相對繁雜，所觸及的領域坑多，面臨的壓力也比較大。健身的體量也足夠大，能夠迅速地有一個很好的發展，還是挺重要的。

懶熊體育：現在市場有兩個有點對立的項目，一是比較傳統的這種大型的健身房，另外一個就是像樂刻這種新興的，可能還是處於燒錢階段。你剛剛舉的這一千萬的，其實它是比較傳統，還是它是怎樣的？

葉穎濤

：我還是想投新興的。

體育產業現在缺的是錢和人，下階段缺的是機制和溝通思想

。到了那個階段，同一品類能夠有一些股份層面的合作，就能把大家攢在一起開個會，怎麼一塊形成一個很好的發展。可能一攢有個四五千萬收入，一兩千萬利潤，這個時候就能形成一個更好的下一步發展的方向了。但現在這種階段，等不到大項目出來，可能比投別的領域要累很多，你要不斷地發現項目，不斷地培養未來，設計未來。

懶熊體育：最後想問，從2015年2016年包括今年2017年，就是去年，其實我們統計的像2015年，有很多機構，體育類的投了大概接近10個，去年5個就已經算是很多了。為什麼出現這種情況，您對於2017年體育的投資，會是一個怎樣的判斷？

葉穎濤

：實際上2016年的投資額還是相對屬於中等的水平，大概幾千萬額度。2016年進入的還是比較大的一些機構和一些私募，

他們投資別的領域配套來投了體育。投完一輪之後，發現有沒有繼續可支持的因素，追投的可能性比較小。

所以我覺得，2017年2018年會出現資金吃緊，超過5000萬的融資都會很少。我們基本上不會有大量的投資，還是先保證存活，同時還會壓縮一點，讓他有一種不斷有壓力的（狀態）。所以我想大家可能都是這種想法。

懶熊體育：一年了，投資過來的一個感受是什麼樣的感受？

葉穎濤

：我對的感受就是比較費心。橫向比較，以前做的遊戲、旅遊行業都已經很規範。

而在體育行業裡面，重要的是交流的過程。一開始說不缺錢，等幫他梳理、規範完了，該交的稅和房租都給了就不掙錢了。

開始規模化發展的時候，出現更多的一些管理問題還是費勁。所以我們給自己定義了儘可能今年要兩個角度「減肥」，第一個從項目上「減肥」，第二個在每一個項目的資金投入上要「減肥」，還是要靠自己項目的能力。現在很多項目這個階段還沒有到原來其他行業的階段，但是這些創業者的思想，已經到了其他行業的階段了。思想是不匹配的，干著體育的事兒，想著互聯網的思維。所以我們還是要相對務實一點。但是我覺得，因為我們對體育產業還是有情懷的做這件事兒，真的是喜歡。同時還有很多很可愛的同志們，需要大家能夠在初期階段有很好的共識，能夠讓這個行業未來發展得更好。所以雖然費心點，但也願意去做。

新動金鼎體育基金體育相關投資：

壹季體能、野獸騎行、Goski去滑雪、山脈戶外、來跑吧、Zuicool、樂嘉體育

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