小心，這個秋天很危險！全球股市接近「崩盤」關鍵點，最危險時刻3個月後到來……

來源：華爾街見聞（ID：wallstreetcn），作者：位宇祥。更多精彩資訊請登錄wallstreetcn.com或下載華爾街見聞APP查看。

巨頭們一周一警告，這個秋天很危險！

在美國股市處於歷史高位之際，全球央媽集體轉向鷹派，投資者們正緊張地盯著這個即將到來的秋天。

與此同時，橋水、美銀、德銀、新老債王……金融圈的這些大玩家們頻頻「盛世危言」發出「崩盤」警告，這讓本來已經緊張的投資者們心跳加速。

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股市已到了一個關鍵高點位

近日，德銀首席經濟學家Mikihiro Matsuoka在一份報告中指出，當前全球股市已經接近2000年和2008年時的高位，而這兩次高點之後市場都迎來了「崩盤」。

不同於其他分析用PE一類指標評估市場，Matsuoka選用的指標是股市總市值與GDP的比值。他指出，目前，G7國家（美、日、德、英、法、意、加）股市總市值佔GDP的比重再次接近2000、2008年時的峰值，如下圖：

Matsuoka指出，此次全球股市大漲的主要推手在於央行寬鬆的貨幣政策，緊縮則會終結牛市。如今這一切正在改變，包括美聯儲在內的各國央行已經開始收緊貨幣政策，全球股市也將回落。

值得關注的是，全球股市總市值佔GDP比重的高位在2015年也出現過，但股市並沒有崩盤。Matsuoka認為，原因在於當時央行收緊貨幣的舉動不及預期，美聯儲只在2015年、2016年年末時分別加了一次息。但現在與2015、2016年不同，今年美聯儲加息路徑已經十分清晰。

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我們終於到了周期的頂點

持類似觀點還有英國對沖基金經理Crispin Odey。在去年巨虧將近50%之後，孜孜不倦認為市場將要崩盤的Odey絲毫沒有改變看空的信念。

他在最新致投資者信中認為，市場將出現車禍慘劇的可能性越來越高，「到處都出現車禍的幾率正在升高」，我們終於在全球範圍內走到了周期的頂點。「這樣的頂點曾經出現在1979、1989、1999、2008年以及當前。」

Odey認為，對於習慣了信貸擴張以及逐漸忘記了商業周期概念的市場而言，美聯儲如今的強硬態度可能導致的結果是不可想像的。在過去10年中，每當遇到下行周期，央行都通過印錢予以應對。「但是這一次，他們完全反著來，這必定會加劇趨勢。」

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最危險時刻3-4個月後到來

既然我們已經到了周期的頂點，那麼市場將在什麼時間回落？美銀美林給出了答案：最危險時刻3-4個月後到來。

進入7月以來，美銀美林開始了每周一份「唱衰」研報的節奏：第一份研報認為，歐美央行收緊貨幣寬鬆政策，是為了緩解華爾街精英與普通大眾的財富不平等現象；第二份研報發出「崩盤警告」，2017年夏天央行流動性將迎來巨大轉折點，可能在秋天導致市場大幅度調整，全球同步緊縮的結果是一樁「金融大事件」。

而第三份「看衰」研報，則明確斷言未來三到四個月的風險資產市場迎來「最危險時刻」，下半年不會重演股債齊飛的「壯觀景象」。

報告指出，風險資產的估值已達到了難以為繼的地步。如下圖所示，為了購買一個單位的標普500指數，美國人所需的工作時長猛漲至110個小時左右，超越了2000年科技股泡沫時期，站上歷史新高。

研報認為，如果美聯儲選擇在9月啟動縮表，將造成債券收益率上行，進而導致金融狀況收緊。儘管目前的金融狀況較為寬鬆，但已經比之前三到六個月收窄，預計美國企業的同比每股盈利預期（YoY EPS）可能很快達到峰值後呈現回落。

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投資者們如何應對危險的秋天？

危險的秋天好即將到來，投資者們應該如何應對？

華爾街見聞6月時曾提到，新債王、雙線資本(DoubleLine Capital)首席執行官Jeff Gundlach認為，美國股市將在今年夏季迎來調整，短線投資者應該出售股票並為下跌做好準備，而長線投資者可以等到反彈，「我認為現在就應該備足現金」。

在第二份報告中，Michael Hartnett表示自己正警告客戶逐漸退出市場。在第三份研報中，美銀美林建議，在未來幾個月下注看漲波動性回歸，並在固定收益領域逐步減持高投資評級、高收益和新興市場公債及企業債。

新媒體總監 位宇祥

華爾街見聞官方微信（ID：wallstreetcn）

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