山東柏翔：激情聯動之下，甲醇路在何方？

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作者：山東柏翔

苗柏宏——現任河南匯通甲醇有限公司副總經理

第二期《清華大宗商品投資班》學習委員

曾就職於國內大型煤化工集團，從事甲醇行業十年整。有三年的內蒙甲醇鏈從業經驗，三年的魯南甲醇鏈從業經驗，三年的華南甲醇鏈從業經驗，能從進口到內地，貫通至期貨運用，擅長期現套利，及單邊波段。

網名：山東柏翔，曾就甲醇相關的行情多次在各大網站發表相關的文章。

這段時間，宏觀政策短期寬容，大宗商品面顯築底；隨著黑色資金博弈的結束，甲醇是否延續，值得深思。

螺紋結束，PTA成為上演激情劇的另一明星品種，商品聯動之下，太多人想把甲醇跟PTA螺紋混為一談，夢想高歌艷舞。個人感覺，邏輯欠妥，PTA上漲是因為生產裝置停車導致的交割貨源減少，從而引發的上漲驅動；螺紋上漲是期貨升水現貨過多，帶來的價差修復。

甲醇有所不同，即便如此，也跟隨其他商品從最低位2192拉升至2523，漲幅15%以上。

當前拉漲後的基本面，處於盤面貼水狀態，大部分區域具備交割條件。各區域下游已經對高價貨源呈現抵觸情緒，對應盤面2500以上的現貨，看不到任何上漲的驅動力。

傳統淡季繼續延續，下游復甦暫時無望；山東區域60萬噸的新產能（明水大化）已經投產，即將對外銷售；港口烯烴新裝置難以滿負投運，隨時存在停車檢修的可能。

種種跡象表明，甲醇現貨上漲乏力，供應充足，更談不上所謂的「逼倉」。

有人疑惑後期裝置檢修，其實檢修跟開啟處於供需平衡之態。

也有人糾結港口甲醇的低庫存，大家是否記得盤面2222附近時的港口庫存有多少？同比而言，不相上下。5月19日交易所魯南甲醇考察總結會上，很多分析師沉浸恐慌，方向偏空，會上也是本人提出低庫存可能導致滯跌的邏輯，即使看空，也不是基本面偏空，而是當時的銀行資金收縮下的宏觀偏空，交易上看空不做空。當晚甲醇被拉漲停。

同樣回顧去年期貨1920啟動時的行情，現貨1800，期貨1920，屬於高升水；港口庫存80萬噸以上，屬於高庫存，但是因為供需未來的利好驅動，照樣暴漲至3000以上？當時那篇《甲醇正道非滄桑》，已經把邏輯提前告知大家。

年初甲醇期貨3000以上，港口現貨3200以上，期現深度貼水；當初庫存遠遠低於當今，屬於低庫存，這樣的基本面卻迎來暴跌。本人提出3000以上布局期貨空單之時，差點成為大眾公敵。

甲醇現實案例表明：影響價格走勢的是宏觀驅動下的供需平衡，而非單一因素所致。

高庫存，高升水，並非就是做空的理由（去年1920的暴漲啟動）；

低庫存，深貼水，也非做多的唯一（今年3000以上的暴跌起點）。

回到期貨，這波上漲從2300以下拉到2500以上，的確是期貨帶著現貨走，期貨可以任性，但是現貨高度有限，沒有供需利好的跟進，期貨只能唱獨角戲。

當然，從技術角度分析，可能存在繼續上漲的可能，但是如果期貨拉漲，現貨跟不動，請教，這個行情能持久嗎？

任何行情的預測跟邏輯都存在變數，都有不確定性，如果下半年宏觀再來一次相似去年的濤濤大牛市，銀行資金繼續寬度放鬆，原油大幅上漲，也許甲醇真的會來一波激情的膨脹，否則，小心苦不堪言，或者一潭死水。

善意的提醒可能忠言逆耳，期貨市場，防範風險，確是人人需要具備的警惕。擁有行業情節的個人，真心不希望行情在資金的影響之下，暴漲暴跌，來回屠殺。每次劇烈波動之後，無辜的行業人士都會傷痕纍纍。

個人提示，僅供參考，無論多空，控制風險。

山東柏翔

2017年7月15日

本文系作者授權本公眾號發布，轉載請與作者本人聯繫。

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