市場空間、主要玩家及運作模式

概要：本文是根據智信資產管理研究院於2017年6月3日在上海舉辦的「銀髮時代：養老服務產業實踐和投資機會」資管沙龍41期主題活動的交流紀要整理而成的專題文章之一。隨著老齡化時代到來，近兩年來養老產業迎來投資併購熱潮，但其投入大、投資周期長等特點也使得蠢蠢欲動的金融資本頗為猶豫。金融機構應當如何認識養老服務產業的投資機會和挑戰，並以何種方式介入，本專題將試做解析。

【提示】智信資產管理研究院將於8月12-13日在上海舉辦「金融機構參與養老產業的產融結合高級研修班」，邀請到四位養老產業重量級嘉賓，分別從養老政策、養老服務、養老地產與醫養融合四個角度，為金融機構人士指明進入養老產業的靠譜路徑！（詳細信息請見文末）

作者 智信資產管理研究院研究員 鮑明業 黃抒侶 劉蘭香

來源 智信資產管理研究院《資管高層決策參考》

一、養老產業市場空間及主要玩家

（一）市場空間

截至2016年底，我國60歲及以上老年人口數達2.3億，佔全國總人口的16.7%。其中，65周歲以上老年人口約佔總人口的10.8％，老齡化程度逐步加深，部分地區的老齡化程度甚至已經超越了某些發達國家地區。

數據來源：統計局

自2016年開始，政府不斷加大對於養老產業的政策支持力度，其中養老金融、醫養結合、土地、人才、技術及服務等專項政策逐步得到完善和落實。老齡化時代來臨誕生了巨大的市場機會。同時，養老市場的供給服務卻剛剛起步，而根據全國老齡工作委員會預測，我國養老產業規模到2030年有望達到22萬億元。

圖1：國內養老產業鏈示意圖

來源：拾爾諾（上海）養老服務有限公司

（二）主要玩家

1、地產系

大型地產集團近幾年開始轉型，養老是重要方向之一，介入養老產業的模式也各不相同。萬科在進入養老領域之前做了近十年的產業研究，集團採用事業部管理，在杭州、青島、北京、上海等地都有布局，要將養老產業建設成一個全新的品牌，旗下各種細分的產品線可以適配不同需求的老人和家庭。綠城作為國內涉水養老地產較早的房企，在普通開發商強調配備老年護理服務和醫療硬體的同時，主打學院式養老，並尋求可複製的標準化養老產品。保利地產獨創「微利盈利模型」，通過新建、住宅項目改造適老設備等方式，將養老在全產業鏈上進行布局。復星集團通過打通旗下養老保險、綜合地產、醫藥健康三大產業平台，構建復星「1+1+1」大健康戰略格局，在建設高端養老社區的同時向居家社區養老拓展，將居家護理等嵌入已有的養老機構。

2、保險系

保險系的養老產業投資普遍的出發點，一是負債端與自身的保險產品銷售相協同，二是投資端與長線資金相匹配。作為最早在國內布局養老的保險公司，泰康以醫養融合為理念，自建自營大型養老社區「泰康之家」，目前在北京、廣州、上海等各大城市都有布局。中國人壽每年在養老產業上也有巨額投資，不同模式切入，來滿足市場上各種養老養生需求。目前已開發的產品有：自建大型社區型養老、居家養老，未來還會開發機構型養老產品。此外，合眾人壽、太平保險、陽光保險、新華人壽等保險品牌也紛紛在養老產業內有所布局。

3、外資系

外資企業往往在國外已經有了成功的商業模式和運營經驗，但進入中國市場依舊無法避免水土不服的尷尬。加上政策在醫療上對於外資機構的限制，大部分外資養老機構需要與國內的資本方合作，將產品進行本土化改造以適應中國市場。例如旗下擁有三家美國最大的養老產業運營商的峰堡投資管理集團，在美國和加拿大擁有1000多家連鎖養老社區以及30多年豐富的養老服務經驗，通過與復星等集團的合作將業務打入中國，運營星堡等養老項目。

二、養老服務領域運作模式解析

（一）市場主流業態概述

地產系、保險系和外資系作為現今養老產業市場上的三大主流派系，初步形成了社區、居家、機構及養老住區四種產品業態，參與主體及服務內容日趨多元化。

表1：養老市場四種主流業態

來源：拾爾諾（上海）養老服務有限公司

（二）各類模式解析

針對不同的市場需求，養老服務市場各類參與主體目前已形成一些比較有代表性的運作模式（如下表所示）：

表2：養老服務市場各類模式

（資料來源：智信資產管理研究院整理）

[1] 根據老人需求護理的標準，按能否自理和不能自理的程度細分自理級、介助級、介護級，三個等級進行不同護理標準進行服務。自理級是指年齡在70歲以上，身體基本健康，日常生活完全能自理，思維正常，判斷能力、溝通能力正常。介助級是指生活基本自理，各種慢性病(傳染病、精神病除外)如高血壓、心臟病、糖尿病、支氣管炎、腦血管病等穩定期；年齡偏大(年齡在80歲以上)意識清醒、大小便能自控，能獨立行走，有正常的思維、判斷、溝通能力。介護級是指日常生活需要部分協助方能完成如：穿衣、入廁、梳洗，能獨立進食，肢體有殘疾，能藉助器械獨立進行戶外活動，大小便能自控，位置移動需要部分協助，健忘、溝通判斷能力弱。

[2] CCRC（ Continuing Care Retirement Community），持續照料退休社區，通過為老年人提供自理、介護、介助一體化的居住設施和服務，使老年人在健康狀況和自理能力變化時，依然可以在熟悉的環境中繼續居住，並獲得與身體狀況相對應的照料服務。

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