從「五朵金花」到白馬股，震蕩市周期中熱點股有何規律？

說到震蕩市，今年來有過幾次分析，近期最近一次是在《「價值」股崛起真相，震蕩市選股邏輯揭秘》。而實際上，我們看到近期行情和2002-2004年、2012-2014年等典型震蕩市行情，也能有體會。

如2002-2004年，以石化、鋼鐵、電力、銀行、汽車為代表的「五朵金花」上漲了30%~60%；而2012-2014年走勢中，白酒、家電等白馬股成為了亮點。值得注意是這兩個階段中，機構持倉都有大幅的增加，如「五朵金花」的持倉比例從30%提升至近50%（實際上如今這些個股依然有較大的持倉，畢竟這是A股主要的權重股），而白馬股則從10%提到了30%。

而進一步研究可以發現，這些個股實際上都是當時的「成長股」，鋼鐵、電力等更是迎來一波爆發周期，隨後白馬股、消費股、周期股等都是贏利能力提升非常好的階段，盈利複合增速高達50%，是非常靚麗的數據，換句話說資金選擇幾種介入，看重的就是「成長性」。

從盈利能力的角度來看，上面兩個震蕩市階段的個股，其凈資產收益率（ROE）都是持續提升的，但這一點和目前行情有非常大的差異，如今是熱衷的是大權重股，尤其是白酒、銀行等個股，都不能算是成長股了，ROE仍在下行，包括貴州茅台是強勢，但其是擠壓了同行業其他公司的利潤，一枝獨秀；銀行就更明顯了，無論從增幅，還是壞賬情況，都不及之前，而這樣個股如今受到追捧，就是權重工具，是對指數有重大意義，但並不是看好行業，更談不到成長性。

今年新能源汽車行業鏈條是增長最為明顯，行業平均增速也是達到50%，在《挖掘新能源汽車再度爆發的行業紅利（附股）》中挖掘的相關個股，如贛鋒鋰業、天齊鋰業等都再度衝擊新高，華友鈷業、億緯鋰能等也開始收復失地，所以這樣的價值股要敢于堅持。其實，近期我看到很多股民手中個股，有一些真的是基本面不錯的，因為與市場權重股判斷標準格格不入，但如果從價值投資角度來說，是應該堅守的，時間會證明很多因素。

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