暴風集團市值2年多時間從400億跌至70億，TV、VR個個都是「困難戶」

時值暴熱的夏天，但暴風集團（300431.SZ）投資者的心卻涼透了。

2015年3月24日在創業版上市，募集資金1.66億元，暴風集團曾以28個漲停板觸到148元/股，而只用短短2年多時間，其在一路向下的趨勢中跌到2017年7月18日的20.20元/股，市值則從400億元左右蒸發至不足70億元，縮水超過八成。

在此期間，暴風集團的二股東成功套現9.74億元，7名高管套現9469.61萬元，其背後是暴風集團上市2年多來在核心業務方面表現不如人意，暴風TV增收不增利、暴風魔鏡仍在投入階段、收購稻草熊影業股權被證監會否決。根據暴風集團的最新業績預告，其2017年度上半年業績將比上年同期下降30%至0%，或通過重組子公司股權方式試圖跳出泥潭。

業績：利潤越來越薄

暴風集團2016年年報的致股東信顯示，上市後的核心戰略是在保持現有視頻平台業務穩定增長的同時，快速建設VR和TV新平台，同時在兩年內建設了體育和影業兩個內容中心，以及金融、電商、廣告、秀場、O2O、遊戲等眾多商業模塊。

翻閱上市以來的財報，可以清楚地看到暴風集團陷入泥潭的軌跡。

2015年報顯示，暴風集團實現營業收入65211.01萬元，同比增長68.85%；歸屬於上市公司股東的凈利潤17331.37萬元，同比增長313.23%。值得注意的是，其利潤暴增3倍並不是全部來自主營業務增長。

2015年暴風集團的投資收益為1.04億元，占利潤總額的62.15%，主要是轉讓子公司暴風魔鏡股權以及對剩餘股權按照公允價值重新計量所致。同時，在暴風科技2015年的年報中，非經常性損益的金額為1.19億元。非經常性損失除了包括出售子公司股權收益外，還包括政府補貼等。2015年暴風科技獲得的政府補貼為1024萬元。扣除非經常性損益之後，歸屬上市公司股東的凈利潤為5409萬元，同比增長45%。

2016年，暴風集團營收結構逐步多元化。該年，其營業收入16.47億元，同比增長152.62%；歸屬於上市公司股東的凈利潤5300.57萬元，同比下滑69.53%。

對凈利下滑近七成，暴風集團稱，主要有三點原因：首先，暴風電視是公司戰略布局的新業務，2016年處於快速積累用戶的初期階段，尚未進入盈利期，因此影響公司整體盈利水平；其次，2016年下半年以來，上游電視面板等原材料價格大幅上漲，導致暴風電視產品成本大幅上升，毛利率進一步降低；另外，報告期內，公司已累計推出兩期股權激勵方案，相關費用對公司凈利潤也有一定影響。

記者進一步查看財報發現，暴風科技營收構成中，廣告業務佔比逐年下降，從2014年的近90%降至2016年35%，而銷售商品佔比從2014年的1.33%上升到了2016年55.68%。銷售商品主要是指銷售暴風電視，卻陷入了電視越賣越多，公司利潤越來越少的境地。

今年上半年，公司業績也受到了電視的影響。7月14日，暴風集團公布的2017年上半年業績預告顯示，預計實現營業收入74269.11萬元至89122.94萬元，與上年同期增加50%至80%；歸屬於上市公司股東的凈利潤預計1320.44萬元至1886.34萬元，比上年同期下降30%至0%。同時，2017年上半年，預計非經常性損益金額約1300萬元至1500萬元。

業績變動原因是，報告期內公司控制子公司深圳暴風統帥科技有限公司（以下簡稱暴風統帥）的互聯網電視業務營業收入增幅明顯，但歸屬於上市公司股東的凈利潤同比下降，主因暴風統帥處於業務拓展期，暴風統帥成本費用增加。

值得注意的是，在公司業績變動前，公司部分股東就已提前套現。

2016年3月30日，暴風集團公告，股東北京和諧成長投資中心（以下簡稱和諧成長）披露減持計劃，其持有的公司股票2156萬（佔總股本7.84%）將於3月31日解除限售上市流通。其計劃在二十四個月內，通過競價交易、大宗交易或其他方式減持上述股份。幾天後，4月7日，暴風集團即公告稱，和諧成長減持所持公司無限售股份1100萬股，占公司總股本的4%。此次減持價格為88.59元/股，由此計算和諧成長減持套現9.74億元。此次減持前，和諧成長為暴風集團第二大股東，減持後和諧成長持股比例從7.84%降至3.84%。

當時，暴風集團股東青島金石暴風投資諮詢有限公司也披露，其擬在2016年4月5日至2018年3月31日期間，減持所持有的全部公司股份共計11，482，218股（占公司總股本的4.18%）。減持方式包括通過競價交易、大宗交易或者其他合法方式。

《每日經濟新聞》記者通過Wind資訊查詢到，從暴風集團上市至2017年7月23日，共有7名高管累計減持21次，累計減持181.95萬股，減持總金額9469.61萬元。不過，暴風集團董事長馮鑫所持股票均為限售股，目前還沒有解禁。

產品收穫期三年後？新平檯布局效果待考

暴風集團正在想辦法改變目前的局面，比如重組子公司股權。

7月20日晚，暴風集團公告，因公司下屬控股子公司股權可能發生重大變化，進而導致公司合併報表範圍發生重大變化。鑒於上述事項尚在籌劃中，存在不確定性，公司已於7月7日向證監會報送了《關於中止暴風集團股份有限公司非公開發行A股股票事項的申請》，申請中止審查公司創業板非公開發行A股股票申請文件，並於7月19日獲證監會同意。

資料顯示，2016年暴風集團試圖通過非公開增發融資。根據其《2016年創業板非公開發行股票預案（修訂稿）》（以下簡稱《預案》），該次非公開發行的募集資金不超過18.4億元，扣除發行費用後擬用於互聯網娛樂綜合平台項目和DT平台基礎設施項目。

早在3月30日的投資者業績說明會上，有提問者問「暴風已經上市兩年了，什麼時候能夠讓投資者體會到真正價值」？暴風方面回應稱，收穫期大概是在2020年左右。從今年開始，公司進入第二個入軌道的階段，最大的投入期結束了。現在TV稍微慢一點，但是其它幾個模塊都開始進入到縮減投入的階段了，開始把成本降低，同時創造多元化的收入。

7月21日，針對當前戰略的執行和變現能力，暴風集團對《每日經濟新聞》記者表示，隨著暴風所布局的新業務（暴風魔鏡、暴風TV為主）進入規模成長期，相關的戰略執行和變現能力將受團隊運營效率、產品打磨、渠道建設等影響。暴風在保持現有視頻平台業務穩定增長的同時，正在快速建設VR和TV新平台。

有行業分析師則曾在接受記者採訪時提出，暴風的大娛樂戰略還在布局階段，意在寄望未來。互聯網公司涉足娛樂產業，都是通過跨界整合用戶的數字娛樂消費需求，進而順勢開拓盈利方式。暴風集團的布局廣會擁有更多的用戶入口，但多業務同時發展，考驗資金、人員調配和業務整合等能力。

著名家電產業觀察家、評論家秋實接受記者採訪時認為，「暴風集團的營收比例變化，從2015年廣告營收為主到現在的營收結構由單一到相對多元的調整來看，一個是視頻平台的多元化，大家都在搶內容，原有模式遇到阻礙，競爭對手越來越多、越來越強勁；第二個是切入電視行業競爭，目前來看缺少核心競爭力。」

秋實同時表示，結合暴風集團歷年的股價表現看，隨著樂視的影響，資本市場對互聯網企業的整個投資、估值包括未來發展前景可能會重新進行評估。

而暴風集團面臨的最大問題就是一大堆概念之下盈利在哪裡？這家公司確實需要一些動作向外界證明，勾勒的藍圖可以一步步實現。

今年3月底，馮鑫就收購稻草熊影業遭證監會否決時曾直言，「影業的業務基本上處於停滯狀態，並不是不做，只是暫時選擇保守的做法。」

另一端，除了暴風TV尚處投入期，暴風魔鏡也在「搶」未來的階段。在2016年年報中，暴風集團表示，魔鏡和TV從2017年開始大幅降低獲客成本，提升互聯網運營能力。通過上線VR和TV廣告系統、開展遊戲分發和運營、增加用戶付費，力爭在2018和2019年實現各自業務的盈利。

事實上，暴風集團還在相對低調地做金融服務，以及較高調的以頭條模式推進暴風體育。但至少目前來看，這些業務離助力暴風的業績距離更遠。

來源：每日經濟新聞，每經記者 趙娜 每經編輯 盧祥勇

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