Michael Kors收購Jimmy Choo買貴了嗎？估值倍數接近 Coach 收購 Kate Spade 的兩倍！

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美國輕奢集團Michael Kors同意以 8.96億英鎊（約合 12億美元）收購英國奢侈鞋履品牌Jimmy Choo。Michael Kors 表示，將保留 Jimmy Choo 現有管理團隊，Pierre Denis 繼續擔任首席執行官，Sandra Choi 繼續擔任創意總監。

Jimmy Choo 創辦於 1996年，兩位創始人分別是馬來西亞出生的華裔鞋履設計師 Jimmy Choo（周仰傑）與英國《Vogue》雜誌前配飾編輯 Tamara Mellon。Jimmy Choo 是黛安娜王妃生前最愛的鞋履品牌，此後又因熱播美劇《慾望都市》中女主角 Carrie Bradshaw 對 Jimmy Choo 的狂熱追捧名揚時尚圈。

此番 Michael Kors 提出的報價為每股 230便士，這個價格比 Jimmy Choo 宣布尋求出售時的股價溢價 36.5%，比周一收盤價 195便士溢價 18%，約為 Jimmy Choo 2016年調整後 EBITDA（息稅折舊和攤銷前利潤）的 17.5倍，是2016年銷售額的 2.46倍。

這個估值標準大大高於其競爭對手、美國輕奢巨頭 Coach 最近以 24億美元收購 Kate Spade 的交易：Coach 的出價為 24億美元，僅為後者 2016年EBITDA 的9.2倍，年銷售額的 1.74倍。（詳見《華麗志》此前報道：Coach 24億美元收購 Kate Spade）

Michael Kors 給 Jimmy Choo 報價的「EBITDA倍數」，幾乎是 Coach 給 Kate Spade 報價的兩倍！

在截止到12月31日的2016財年中，Jimmy Choo 實現銷售額 3.64億英鎊，同比增長14.5%，不過，以不變匯率計算僅增長1.6%。2016財年 Jimmy Choo 的直營門店新增了10家。截止到2016年12月31日，Jimmy Choo 在全球的直營店總數達到150家。由於上半年整體市場情況疲軟，全年可比門店銷售額下跌了0.8%，但是下半年的表現已經大為好轉。

上圖：1997年，黛安娜王妃公開露面，腳上穿著 Jimmy Choo

今年 4月，Jimmy Choo 宣布尋求公開出售，這個決定得到了大股東、歐洲投資巨頭 JAB Holdings （以下簡稱 JAB）的支持。與此同時，JAB 宣布旗下另一奢侈品牌 Bally 也將公開尋求出售，未來將把業務重心轉向餐飲等消費品領域（詳見《華麗志》此前報道：歐洲投資巨頭JAB或將整體出售旗下奢侈品牌 Jimmy Choo 和 Bally）。

此前傳聞 Jimmy Choo 的競購方還包括：中國私募基金弘毅投資和Jimmy Choo 品牌香水的授權方 Interparfums、，私募基金 CVC Capital Partners（詳見《華麗志》此前報道：Jimmy Choo 出售交易第一批投標人浮出水面，包括 Michael Kors 與中國弘毅投資），最終 Michael Kors 勝出。

上圖：Jimmy Choo 的廣告

2011年，JAB 以超過 5億英鎊的價格收購了 Jimmy Choo，在此之前，Jimmy Choo 曾三次被私募基金收購又轉手。JAB 是德國 Reimann 四兄弟聯合擁有的投資控股公司，2014年 JAB 將 Jimmy Choo 25.9%的股份在倫敦證交所上市，發行價 140便士。上市後，JAB 仍是 Jimmy Choo 的最大股東，擁有後者 67.7%的股權（詳見《華麗志》：Jimmy Choo 背後神秘家族資本的戰略大挪移－從奢侈品到咖啡館，Jimmy Choo 股票咬牙上市，合格完成首秀）。

奢侈品行業整合加劇

Michael Kors 曾經締造了一個高速發展的「輕奢」神話，在 2014年之前銷售同比增幅高達兩位數。但是讓 Michael Kors 業績急轉直下的一個重要原因，就是它的快速擴張，Michael Kors 的手袋變得過於常見，許多追求時尚的消費者反而失去了購買的慾望。

此外，北美百貨和購物中心的低迷對品牌的銷售和盈利狀況也造成了很大影響，頻繁的打折促銷活動令品牌的平均零售價格受到衝擊。

為了扭轉局勢，Michael Kors 將業務範圍拓展到了男裝等其他領域，並大力投資線上渠道，減少對百貨門店等利潤率較低的渠道的銷售。此外，Michael Kors 主席兼 CEO John D. Idol 表示，公司還將加強在時尚方面的創新，尤其是在配飾領域（詳見《華麗志》此前報道：急需時尚創新，Michael Kors 遭遇分析師看衰，股價下跌 7.4%）。

上圖：Michael Kors 的廣告

年初 John D. Idol 曾表示，併購依然是公司未來增長的可能策略之一。當時他透露，目前公司正在「主動評估數個潛在的對象，如果符合股東的利益，便可能進行收購。」

Michael Kors 曾將收購目標指向美國輕奢品牌 Kate Spade，後宣布退出競標，最終 Kate Spade 被競爭對手美國輕奢集團 Coach 以 24億美元的價格收入囊中（詳見《華麗志》此前報道：Kate Spade收購案撲朔迷離，彭博社稱 Michael Kors已退出競標，只剩 Coach一個買家）。

關於此次收購 Jimmy Choo，Michael Kors名譽主席兼創意總監 Michael Kors 本人表示他們非常欣賞Jimmy Choo ，「Jimmy Cho 的鞋履，手袋等其它配飾獨具一格，富有魅力，它的設計總是能引領潮流。」

丨消息來源：路透社，彭博社，美國 CNBC

丨圖片來源：各品牌官網

丨責任編輯：LeZhi

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