「一九行情」貫穿A股上半年

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中國經濟時報記者 張煒

A股2017年上半年行情收官，主要股指有漲有跌，市場分化加劇。上證指數、深證成指、中小板指上半年分別上漲2．86％、3．16％、7．33％，創業板指則下跌7．34％。

從個股層面來看，上半年跌多漲少。據Wind資訊統計，滬深兩市共有2247隻個股在上半年下跌，佔全部A股數量的68．53％。其中，有17隻個股跌幅超過50％，378隻個股跌幅在30％至50％之間。

上半年A股行情的最大特點是，公募基金與外資熱捧白馬股，「一九行情」貫穿始終。中小板指沒能超出2016年高點，而上證50指數上半年累計上漲11．5％，創2015年11月中旬以來的高點。再看最近一年以來，上證50指數上漲了20．13％，而綜合反映滬深兩市小市值公司整體狀況的中證500指數僅小幅上漲0．24％，創業板指則下跌了18．39％。

「一九行情」中，一批績優白馬股組成「漂亮50」，迭創歷史新高或階段新高。創歷史新高的白馬股包括貴州茅台、格力電器、美的集團、福耀玻璃、雲南白藥、上汽集團、恆瑞醫藥、小天鵝A、華東醫藥、瀘州老窖、五糧液、海康威視、老闆電器、東阿阿膠、索菲亞等。其中，貴州茅台、格力電器、美的集團等作為領頭羊，上半年分別上漲41．21％、67．22％、52．79％。大消費類個股受寵，尤其是白酒、醫藥、家電三大行業的白馬股表現搶眼，使上半年行情被稱為「喝酒吃藥吹空調」。

應該說，上證50指數成份股不能簡單等於「漂亮50」，上證50指數上半年的漲幅還不能充分體現「漂亮50」的強勢。「漂亮50」中，格力電器、美的集團、海康威視、老闆電器、瀘州老窖、索菲亞等代表性的個股來自深市，有的還是中小板股票。再看醫藥板塊中的上海醫藥、復星醫藥、白雲山、華潤三九及國葯一致，上半年分別上漲47．65％、33．92％、21．1％、28．39％、20．93％，均得益於「一九行情」。不過，前三隻滬市醫藥股不是上證50指數成份股，後兩隻則是深市股票。而在上證50指數成份股中，有的上半年不漲反跌。例如，中國石油、民生銀行、中國中鐵、東興證券、北京銀行、北方稀土、山東黃金等上半年分別下跌3．27％、9．47％、2．14％、14．06％、6．05％、7．66％、20．76％。

「漂亮50」具有低估值、高股息率等特徵，得寵與市場風險偏好下降有關，也緣於A股受困於存量資金博弈格局。有券商研究報告稱，震蕩市場中以業績為王，投資者更加追求估值和業績的匹配度，市場風格悄然從成長切換到價值。「漂亮50」的興起主要因為其估值和盈利匹配度較好。「漂亮50」組合市盈率與上證指數、中小板、創業板、全部A股的平均水平相比處於中等水平，但今年一季度凈利潤增速遠高於上證指數、中小板、創業板、全部A股的平均水平。

經過明顯上漲之後，「漂亮50」會不會「性價比」下降？下半年A股行情會不會由「一九行情」轉變為「九一行情」？中小創股票能否得益於板塊輪動而後來居上？值得注意的是，6月份上證50指數上漲2．86％，沒能跑贏中證500指數5．39％的同期漲幅。中小板指和創業板指6月份分別上漲7．78％、3．08％，均跑贏了上證50指數。

也有的投資者擔心四大因素阻礙中小創股票走強。其一，部分創業板個股的估值仍偏高，去估值未畫上句號，即便反彈也難有較大空間。其二，前幾年是中小創公司併購的高峰期，在業績承諾之後，可能面臨商譽減值風險。其三，去槓桿、強監管的邏輯延續，市場風險偏好短期內或難以大幅提升。其四，市場資金面顯著改善有難度。近期全市場貨幣基金7日年化收益率均值超過4％，而去年同期只有2．5％左右。面對無風險收益率大幅抬升，市場資金對股票投資的意願有可能受到影響。

主 編丨毛晶慧編 輯丨曹陽

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