孫不熟：香港迎來大利好，一切正在觸底反彈？

香港回歸20周年，國家再送大禮包，這一次是市場期待已久的「債券通」。

7月3日，中國內地與香港的「債券通」（北向通）正式開通，這是一個含金量極高的禮包。

目前，中國雖貴為全球第二大經濟體、第三大債券市場，但這個市場的國際化成都極低。數據顯示，三月末中國債市託管量已達65.9萬億元人民幣，規模僅次於美國和日本，其中境外機構和個人持有境內人民幣債券大約只有8300億元，增量空間十分大。

而香港雖歸位全球三大金融中心之一，過去卻不怎麼做債券，因為香港沒有大規模的主權貨幣，沒有發債的基礎。「債券通」則有望推動香港成為中國債券市場的「海外大本營」，再次強化香港作為人民幣最大離岸中心的獨特地位——這個地位是包括倫敦、新加坡在內全球每個金融中心都羨慕不已的。

債券通的啟動，開啟了全球第三大債券市場與全球第三大金融中心的超級連接，化學反應的動能與空間都十分巨大。再加上此前開通的滬港通、深港通，香港作為超級聯繫人與全球金融中心的地位再次被鞏固提升。

最近幾年，隨著中國內地的全面開放，以及新加坡這個競爭對手的崛起，媒體頻頻唱衰香港，認為香港的獨特價值不在，其「超級聯繫人」的身份岌岌可危。對此種論調，我向來是不忿的，此次債券通的開啟，也再次彰顯中央對香港獨特價值的倚重與信任。

根據蒙代爾不可能三角原理，中國要保持獨立的貨幣政策以及穩定的匯率，就不可能把資本市場全面放開，但中國經濟又必須全球化，這在客觀上需要給資本的自由流動留一個通道，需要一個「超級聯繫人」的獨特角色。

那麼，這個超級聯繫人不可能是新加坡來擔任，雖然新加坡的金融基礎設施挺適合這個角色，但新加坡畢竟只是遠房親戚，沒有香港這個家裡人可控。同樣，這個角色也不太可能由上海來擔任，因為上海是中國內地的金融中心，如果上海的金融開放了，就等於內地全面開放了，這又回到「蒙代爾不可能三角」那裡去了。

所以，「超級聯繫人」這碗飯還真的只有香港有資格吃。也許正是認清了這一點，2017年開始，香港的各項經濟數據都出現觸底反彈的動向，彰顯市場對香港價值的重新認可。

比如GDP，可謂觸底反彈。香港今年第一季GDP同比大增4.3%，高於去年第四季經修訂3.2%的增長，顯示香港經濟在被輿論看衰背景下的韌性。分析認為，當前全球經濟環境繼續改善，外部需求持續轉強，就業情況良好，加上營商氣氛好轉，香港內部需求也保持強韌。

比如樓市，可謂高歌猛進。2017年上半年的香港樓市熱度空前，房價連續16周刷新歷史紀錄，已超過1996年至1997年期間房價持續刷新15周的記錄。

據高力國際統計，繼去年11月中國加強資本管控後，中國資本投資亞洲之外房地產的熱度有所減退，但對亞洲地區的投資額仍居高不下。今年以來，中國大陸開發商在香港的投資額創下歷史新高，總交易額為361億港元（46億美元），同比驟增213%。香港或將取代美國紐約，成為今年內地資本對境外城市房地產投資的首要目的地。

近年來，香港寫字樓是最受大陸資本青睞的物業。2016年港府招標的住房用地總價值中，大陸開發商佔40%。今年5月，香港中環一副商用辦公用地，甚至拍出每平方米54萬港元的高價，相當於深圳上海同等商辦物業的10倍。

香港房價走勢圖

比如金融業，仍強力增長，普華永道7月3日發布香港IPO上半年回顧報告指出，2017年至今共有72家新上市公司，較去年增長80%，集資總額為536億港元，較去年同期上升23%。就IPO融資額來看，香港此前已連續兩年拿到全球冠軍，今年仍能穩居全球三強。

另外，港交所日前還宣布在主板及創業板之外推出「創新版」，其功能類似北京的新三版，其目的就是為了爭奪新經濟公司赴港上市。三年前，港交所因為堅持「同股同權」的上市原則，錯失阿里巴巴這個超級大牛股，「創新版」被認為是是彌補港交所這一短板的最佳工具。

比如零售業，亦出現觸底回升的動向。世邦魏理仕日前發布的信息顯示，香港零售業市場出現回穩趨勢，持續20多個月的調整期將終結。5月份香港零售業總銷貨值臨時估計為359億元，按年上升0.5%，升幅較4月份擴大0.4個百分點，連續3個月錄得升幅。

比如國際排名，香港仍在潮頭浪尖。今年2月，香港再次被美國傳統基金會（Heritage Foundation）評為全球最自由經濟體，得分較去年有所上升，較排名第二的新加坡領先幅度進一步拉大。這已是香港連續23年拿到冠軍稱號。

今年3月，英國智庫Z/Yen與中國綜合開發研究院（國家高端智庫）聯合發布的全球金融中心指數顯示，香港的排名僅次於倫敦、紐約與新加坡，但評分卻出現較大增幅，與紐約、倫敦的距離在縮小。

所以，一切正在觸底反彈。

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