融創市值兩日蒸發42億 孫宏斌還有多少錢可救樂視

兩日來，跟隨樂視危機不斷升級而波動的，是融創中國（股票代碼：01918.HK）的股價。自「賈躍亭夫婦近160億元資產被招商銀行凍結」的消息傳出後，7月4日和5日，融創中國股價累計下跌6.4%，截至5日收盤價15.8港元。兩個交易日內，融創市值跌去了42.12億港元。全天候科技注意到，因上半年地產業績持續向好，前6月銷售額超過千億元（人民幣），融創股價7月3日剛剛升至17.2港元的歷史最高值，今年以來累計漲幅逾150%。

樂視困局對融創的影響或不止於此。據媒體報道，融創投資的樂視影業和樂視致新亦有部分資產被銀行凍結。其中，樂視影業引發14筆司法凍結，以股權凍結為主；樂視致新引發5起司法凍結，涉及資金近3億元。

「樂視資金問題引發的一系列事件，超出了老孫（孫宏斌）的預計。」一位接近融創人士向全天候科技表示。目前融創投資樂視的150.41億元中，已支付約125億元，其中超過30億元進入上市公司體系，而樂視非上市公司體系面臨的資金問題比想像更嚴重。

在3月融創的年度業績會上，孫宏斌曾如此預判對樂視的投資，「最多虧30%，漲的話，能漲300%」，「如果未來要虧損，也只能是轉手賣掉再虧」。

眼下更令外界關心的是，賈躍亭正在逐步喪失對樂視體系的控制權。7月5日，針對媒體報道「賈躍亭已將所持樂視影業絕大部分股權質押給融創」，全天候科技向融創方面求證，截至發稿未獲得回應。

圖：2017年1月15日，樂視宣布獲得包括融創中國在內的168億元戰略投資，其中融創中國向樂視投資150億元。

孫宏斌會獲得樂視控制權嗎？

賈躍亭已將樂視的「核心資產」質押給了孫宏斌。7月5日，全天候科技查詢國家企業信用信息公示系統顯示，樂視控股（北京）有限公司將其持有的18242.0753萬元的樂視影業股權質押給了融創房地產集團有限公司，相當於樂視控股持有樂視影業股份比例的99.94%。天眼查數據表明，該筆股權出質中的5020.7547萬元已於5月9日被註銷。

以此計算，樂視控股目前已將超過價值1.3億元的樂視影業股份質押給了孫宏斌。對此，樂視和融創方面未予置評。

根據澎湃新聞的最新報道，融創中國旗下的嘉睿匯鑫對樂視影業的認繳出資額已增加至1.75億元，以此計算，嘉睿匯鑫對樂視影業的持股比例上升至了21%，而樂視控股對樂視影業的持股降至21.81%，兩者持股比例相當。據公開可查的信息，在樂視網和樂視致新的股權結構中，融創所持股份比例分別為8.61%和33.5%。

鑒於樂視網正在收購樂視影業過程中，若孫宏斌全部受讓樂視控股持有的樂視影業股權，以孫宏斌投資樂視影業時的估值70億元計算，融創持有樂視上市公司的股權比例將大幅上升。不過，澎湃網的最新報道援引信源的信息稱，目前樂視影業注入樂視網的動作終止。

董事會層面，在6月28日的樂視網2016年股東大會上，融創提名劉淑青與鄭路分別當選樂視網非獨立董事與獨立董事的議案獲得通過。根據融創投資樂視的合同條款，樂視網公司章程對董事會審批的重大事項範圍重新界定，並規定重大事項須超過董事會2/3成員同意方可批准。由於在樂視網現有的五個董事中佔有兩席，融創也因此相當於在樂視網擁有了「一票否決權」。

6月22日，聯合信用評級有限公司的一份對融創的債券跟蹤評級報告披露，融創中國實際控制的天津嘉睿匯鑫收購樂視網、樂視影業、樂視致新股權耗資150.41億元。截至2017年5月24日，上述收購款項尚有約25億元未支付。報告認為，融創對樂視的投資規模較大，可能影響融創中國未來的經營。

眼下，賈躍亭陷入全面危局，在樂視面臨資金困局時充當「白武士」的孫宏斌面臨的選擇是：如果不出手救樂視，融創或遭遇「捆綁」；如果孫宏斌再度出手救樂視，甚至成為樂視實際控制人，未來還須付出大量資金。

融創已開始接手樂視土地

樂視對於孫宏斌的價值有多大？在地產界一些觀察者看來，最重要的是土地。上述接近融創人士對全天候科技表示，融創在陸續投入兌現資金承諾的同時，已開始接手樂視位於重慶、上海等地的部分土地。

工商資料顯示，近期，樂視控股旗下的重慶樂視界置業發展有限公司的股東發生了變更，在單一股東——樂視控股管理（北京）有限公司基礎上增加了重慶融創基業房地產開發有限公司。據了解，重慶樂視界置業在重慶擁有不少土地資源，包括2015年11月以4.21億元獲得的重慶兩江新區兩幅地塊。

同為樂視控股旗下的上海隆視投資管理有限公司，股東名單中也增加了上海融創房地產開發有限公司，持股比例為50%。「這意味著樂視位於重慶、上海的土地未來將由融創合作開發。」上述人士透露，其中包括獲得上海虹橋商務區隆視廣場北樓地上、地下物業的所有權。

據經濟觀察報此前報道，近年來樂視直接拿地規模達到8300畝，如果加上與地方政府協商中的建設用地，不少於25000畝。其中包括在浙江莫干山的10000畝土地，孫宏斌也曾表示，北京市政府為樂視在亦庄批了5000多畝土地，用於發展樂視汽車。

另一方面，亦有地產分析師對全天候科技表示，樂視2萬多畝土地中並非都是優質土地儲備，其中多數是工業用地，將來進行土地開發時或面臨土地變性或被政府回收等問題。

數據顯示，截至2016年年底，融創的總土地儲備約為7291萬平米，權益土地儲備約4973萬平米，其中68%的土地是通過併購獲得的。

在今年1月的一次投資者會議上，孫宏斌表示，除了樂視本身的投資價值，還看中投資樂視的協同效應。孫宏斌表示，雖然有關互聯網生態這塊還沒想好，但「下一步融創中國要利用和樂視這種夥伴關係，和樂視一起拿地，做影視小鎮、體育小鎮、汽車小鎮」

孫宏斌還有多少錢可以救樂視？

入股樂視是融創首筆跨出地產圈的投資。在地產界以「狩獵者」身份出現的孫宏斌，2016年花費超過360億元累計發起了十多次大大小小的併購，涉及企業包括綠城、金科、佳兆業、萊蒙國際、聯想控股旗下融科智地、鏈家等，均與地產業務相關。

在所有孫宏斌入股的企業中，樂視與融創業務差異最大。作為「併購之王」，孫宏斌在房地產市場上激進的擴張步伐和作風也備受市場質疑。

7月5日晚間，融創中國發布公告稱，融創2017上半年合約銷售金額1118.4億元，同比增長89%。2016年，融創以1506億元的合同銷售額躋身千億房企陣營。

孫宏斌曾說，「樂視的投資只是一個很小的量，不會對主業房地產產生任何影響」。易居研究院智庫中心的一份上市房企拿地數據（剔除了混合出讓用地與工業用地）顯示，2016年融創拿地金額超過1000億元，位列內地房企第一位。

融創目前可動用的資金還有多少？據其年報顯示，截至2016年底，融創中國賬面現金為698億元，股東權益為354億元。但在倚賴槓桿的房地產行業，融創屬於負債率較高的公司之一。

克而瑞分析師朱一鳴認為，融創的併購在一定程度上拖累了其盈利能力，增加了負債壓力。截至2016年底，其長期債務和短期債務分別為802億元和302億元，凈負債率達到了121%。可見，融創年內現金流仍趨緊。

據全天候科技統計，2017年，融創在整合并購上尚需要付出超過330億元，包括已經支付給樂視的79.5億元、收購鏈家股份26億元、金科股份17.23億元、36.62億元收購嘉凱城青島時代城、102.54億元收購天津星耀股權債權、18.6億元收購華城富麗、32.32億元收購大連潤德乾城等。

而樂視在獲取融創融資之後，資金主要用於償還金融機構，並未在後續的貸款中得到支持。

（原標題：融創市值兩日蒸發42億，「狩獵者」孫宏斌的樂視探險：繼續還是放棄？）

全天候科技（微信ID：iawtmt） 作者 舒虹 編輯 張斐斐

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