樂視網深陷債務危機，IPO是在毀滅上市公司

樂視網深陷債務危機，IPO是在毀滅上市公司

眼看著它起高樓，眼看服宴賓客，眼看他樓塌了，賈府將傾，獨木難支。曾經紅極一時如日中天的樂視網如今搖搖欲墜，債台高築，還不起債，面臨資金鏈斷裂，賈躍亭資產被凍結，樂視網無疑成為了資本市場各方關注的焦點。

這麼一家優秀的互聯網公司，創業板第一概念股，說沒就沒了。樂視網4月14日停牌月至今還未復牌，停牌前它的股價是30.68元，市盈率122.6倍，而現在創業板的平均市盈率只有60倍。樂視帶給資本市場無限的想像空間，市場給予它極高的估值，2015年5月12日創出歷史新高179.03元。

樂視網復牌暴跌似乎難免，當初以股權質押作為融資方式的，質押標的縮水必然會涉及增加質押標的問題，樂視網和賈躍停還拿得出錢追加保證金？如果爆倉拋售，引發樂視網崩盤式危機。

很多企業在沒有上市之前經營運作的非常好，發展趨勢也非常好，但為什麼上市融資後，面對突如其來的巨額資產，開始盲目的擴張，改變了原有的發展戰略，最終導致資金鏈出現問題；有的公司毫無進取，也沒有什麼好的項目投資，就整天講故事製造各種概念，忽悠市場，形成股價估值泡沫；更有甚者，惡意減持套現，再也無心經營，最後成為不再創造任何價值的空殼公司。其實，上市的根本目的是增加股權的流動性，其他都是掩人耳目的幌子。

由於中國式的IPO帶來的巨大利益，以及監管層對大股東的偏愛與縱容，結果，反而是毀滅公司也害了投資者。

樂視只不過是諸多上市公司存在問題的一個縮影，在A股市場中類似樂視網這樣的上市公司並不少，尤其是那些單一題材概念的中小創，產業基礎不牢，以為靠資本運作能挽救公司危機，結果是把公司拖向深淵。

樂視網融資之路。

樂視網2010年上市，近七年時間裡，樂視網累計融資300.77億元。

樂視網通過IPO募資7.3億元；通過三次定向增發募資60.28億元；通過5次發行債券共募資25.3億元，直接融資共計92.89億元，佔總融資額30.88%。

2012年，樂視致新曾獲得創新工場A輪投資數千萬。

2013年，樂視致新獲得3.37億元融資。

富士康旗下子公司深圳冠鼎建築工程有限公司也對樂視致新增加融資1.3億。

2014年，樂視網再向樂視致新增資4.05億元。

2016年2月，樂視在獲得A輪10億元融資。

2013年8月，樂視影業獲深創投2億元A輪投資；

2014年9月，樂視影業獲恆泰資本3.4億元B輪投資。

2015年5月，樂視體育宣布完成8億元的A及A+輪融資。

2016年4月，樂視體育宣布獲80億元B輪融資。

2015年11月，樂視手機也曾完成首輪融資5.3億美元(約合36億元人民幣).

2016年8月，樂視超級汽車獲得深創投、聯想控股、泛海系、新華聯、宏兆集團首輪投資10.8億美元(約合72億元人民幣。

2016年11月15日，樂視超級汽車獲得賈躍亭的「中國好同學」6億美元(約合41億元人民幣)投資救火。

今年1月份，樂視獲得168億元戰略投資款，其中的150億元來自於目前樂視網二股東融創中國。

樂視體系這麼多年來的融資金額高達728.59億元，從樂視網2010年上市以來計算，樂視平均每年的融資額為104.05億元，這簡直是貪得無厭。

孫宏斌花了36天的時間去了解和盤托出的樂視。在投資樂視前，孫宏斌問了很多大牛的意見，多數人勸他不要投，但他判斷兩點：事能不能成？人能不能行？如果都能成，什麼都不缺，就缺錢，那150億元，老賈你拿去。

今年6月舉行的上海電影節期間，孫宏斌曾親自為樂視影業的發布會站台，並對樂視影業董事長張昭表示：你不用考慮錢，不用擔心錢，只要方向對，你有的是錢。

孫子兵法云：勝兵先勝而求戰爭；敗兵先戰而後求勝。

樂視的燒錢之路

樂視「用音速融資，用光速花錢」。

燒錢方法之一：大舉併購

2013年10月，樂視網15.98億元，全資收購花兒影視。

2015年6月，樂視宣布耗資27.3億港元入股酷派，占股18%成為酷派第二大股東；2016年6月，樂視又以10.47億港元代價增持酷派股份至28.90%，成第一大股東。

2015年7月，樂視網通過子公司以9590.7萬港元的價格收購港股上市公司北青傳媒35.58%股權。

2015年10月，樂視汽車以7億美元收購易到用車70%股權，成為易到用車的控股股東。

2016年1月，樂視體育3億元收購體育視頻直播平台章魚TV；同月，樂視體育再拿3920萬元收購搜達足球56%股權。

同是2016年5月，樂視致新18.75億元認購 TCL多媒體新股3.49億股(持股比例20%)，樂視致新將成為TCL多媒體的第二大股東。

2016年7月，樂視宣布旗下子公司LeEco擬以20億美元價格收購美國電視廠商VIZIO.

燒錢方法之二：收購版權

從2015年到2016年，樂視體育收購的大小體育IP版權超過百項，其中重頭體育IP版權的預付版權費接近65億元。

除了體育版權，樂視體育還曾在2015年12月以每年3000萬元左右的價格獲得五棵松體育館的冠名權。轉年的2016年1月，樂視體育1億元冠名北京國安。

燒錢方法之三：硬體補貼

樂視長期的口號都是「硬體不賺錢」，採取硬體補貼政策，企圖以此快速搶佔市場份額，不過這一導致了樂視業務上的常年虧損。

由於樂視手機2015年才進去本已是紅海的國產手機市場廝殺，樂視手機採取的策略就是低價賠本賣。2016年樂視手機已出貨1700萬，虧損至少達到34億元。

樂視網2016年年報顯示，樂視網的終端成本是139.58億元，而終端業務收入101.17億元，虧損38.41億元。

燒錢方法之四：投資樓市

在房地產火熱的時候，圈地買樓沒問題。但是，對於樂視這樣現金流並未穩定，大多靠融資來補血的公司而言，全國各地甚至出國圈地買樓則顯得有些異常。

2013年3月，樂視同另一家公司合夥成立了上海隆視投資管理有限公司，並斥資2.73億在上海虹橋商務核心區摘得一幅辦公用地。

2015年11月，樂視以4.21億元的價格在重慶龍興等地拿下近40萬平方米的商業和住宅用地。

2016年3月，樂視再度在重慶市兩江新區招商項目集中籤約活動中露面，宣布將投資30億元，在江北嘴建設酒店、公寓綜合體項目，規模約16萬平方米。

2016年5月，樂視耗資29.72億元拿到北京繁華地段三里屯商圈的世茂工三項目。

2016年6月，樂視再度拿出2.5億美元(人民幣16.44億元)收購雅虎在美國加利福尼亞州聖克拉拉縣的19.7萬平方米土地，用來擴大其在北美的研發和運營。

2015年9月，樂視與天津薊縣簽署合作協議，將投資400億元建設樂視超級生態城。

據不完全統計，樂視直接拿地或以產業投資等方式拿下土地超25000畝土地。

燒錢方法之五：狂熱造車

賈躍亭曾斥資10億美元投資新能源汽車公司法拉第未來，並成為公司實際控制人。

2016年6月，樂視拿出8000萬元，與廣汽集團、眾誠保險共同成立汽車電商大聖科技。

2016年9月，樂視控股宣布，將投資近200億元在浙江德清莫干山國家經濟開發區建設LeSEE生態汽車超級工廠和汽車生態小鎮。

近幾年來樂視整體投資額及投資計劃或達1500億元。

賈躍亭的套現之路。

2015年5月，彼時，賈躍亭直接或間接持有樂視繫上市公司樂視網股份共計8.3億股，佔全部股本的44.85%。當月，樂視網發布公告，計劃半年內減持不超過樂視網總股本8%的股份，約1.48億股。

同年6月1日至3日，賈躍亭完成了首個批次的減持，減持後的持股比例從44.85%降至42.3%，減持金額25億左右。

減持完成後，賈躍亭稱，這筆減持資金將全部無息借給上市公司。當時市場鬧得沸沸揚揚，有些天真的人還為賈躍亭減持無償借給上市公司點贊，而這正是賈躍亭曲線減持的高明之處，從而為惡意減持的正當性找到理由。

數月之後的10月30日，賈躍亭開始了二次減持，轉讓1億股，受讓方為鑫根基金，減持金額32億元，其持股比例降至37.43%。

至此，五月公告所示的半年內減持計劃完成。

賈躍亭的第三次套現，發生在2017年的1月16日，即與融創中國方面的股權交易，涉及1.7億股，金額達60.41億元，受讓方為融創中國控股公司——天津嘉睿匯鑫企業管理有限公司。

8個月內，3次減持，賈總個人從上市公司累計套現117.5億元，勝利大逃亡，而投資者和接盤者可能欲哭無淚血本無歸。

賈躍亭胞姐賈躍芳，在更早的2014年，便已啟動了減持事項。2014年的上半年，以當時幾乎歷史最高價——每股50元的價格，減持1100萬股，套現金額近6億元。

同年12月，賈躍芳二度減持1200萬股，涉及金逾4億元。

2015年初，賈躍芳拋售2400萬股，套現將近12億元。

三次減持之後，賈躍芳累計套現22億元。

2014、2015兩年間，賈躍芳、賈躍亭姐弟，共計從上市公司樂視網套現140億逾元。

然而，這並不是全部。

2017年1月，樂視系供應鏈側債務危機全面爆發之後，孫宏斌攜融創中國150億元資金馳援賈躍亭，與樂視系3家公司——上市公司樂視網、樂視影業和樂視致新（樂視超級電視）進行了相應的股權交易。

在這一交易中，除了前述賈躍亭個人，轉讓給融創中國方面的1.7億股樂視網股權，取得60.41億元個人收益外；其家族控制的樂視控股及關聯公司鑫樂資產，亦從樂視影業和樂視致新，分別獲取了10.5億元和26.48億元的現金收益。

同在這一系列交易中，樂視網所持有的樂視致新部分股權，亦轉至融創中國控股公司名下，涉及金額23.02億元，賈躍亭、賈躍芳隨即從該上市公司，收回了共計近30億元的借款。

近3年以來，賈氏家族通過股權交易，共計從樂視系企業拿到的收益在180億元左右。

除此之外，賈躍亭尚就其在上市公司的股份，先後進行過30多次股權質押，涉及金額累計超過310億元。

賈躍亭及其家族從上市公司套現的錢去哪了？

表面上好像一部分被賈躍亭拿去投資汽車項目了。

那麼，樂視汽車究竟是什麼鬼及具體投資金額。據公開信息顯示，截至目前，在包括與阿斯頓馬丁合作的「法拉第」項目以及「LeSEE」」項目上，賈躍亭個人投入的資金為3億多美元。

此外，在2016年9月，樂視汽車對外宣布曾完成了Pre-A輪10.8億美元融資，投資方包括英大資本、深創投、聯想控股、民生信託、新華聯以及宏兆基金等機構。據稱，A輪首期5億美元已經到賬。

不過，及至今日，人們尚未看到「法拉第」與「LeSEE」量產的時間表，而聯合創始人離職、裁員、土地荒廢以及合作方解約等負面新聞不斷。

造車從來只是賈躍亭的個人投資行為，與樂視上市公司並無直接關聯，這可能是賈躍亭借投資之名轉移資產到境外，是明修棧道暗渡陳倉之計。

一位投行人士說，「對外投資很多都是那樣，美國那邊一片空地，啥都沒有，就是做勢。請一個外資汽車公司的副總，在那裡宣傳……」

賈躍亭通過法拉第項目，賈躍亭在內華達州投資了5573畝土地，據稱涉及金額10億美元。

2016年6月，其還在矽谷接收了原所有權為雅虎公司的近300畝土地，以及該土地上的一座大樓，涉及金額2.5億美元。

2016年7月，樂視還曾宣布將以20億美元價格，收購現金流非常好的美國本土互聯網電視品牌Vizio，在這一收購案中，據稱樂視方面已經預繳6億元定金，這一交易在今年4月宣告失敗。

不過樂視方面否認了這種說法，稱「賈躍亭在外海投資電動汽車是實實在在的投資，有龐大的公司實體和研發團隊，且設計研發成果卓著，已經發布量產車，何來向海外轉移資產之說」，真是此地無銀三百兩，你信嗎？

賈躍亭英雄過末路

如今的賈躍亭像處在垓下之戰中的項羽，雖有將士相隨，卻糧草不足。垓下之圍，四面楚歌，霸王別姬，無顏見江東父老，最後烏江自刎。

賈躍亭資產被司法凍結，多家供應商在樂視總部門口討要欠款，相關投資基金的集體公告要求退出。

2015年，賈躍亭接受一次採訪時說到，樂視為什麼老做一些極具挑戰性的事情，這種戰略選擇極有可能把公司拖垮，甚至把上市公司都拖垮。但最重要的是，我們能做一些改變整個行業的事情，這與成敗無關。狂人就狂人，不問成敗。其實，開始就已註定結局！

中國監管之路

中國式監管不僅嚴厲而且無孔不入，甚至你用資金優勢拉漲停都被查被罰，然而，像樂視網及賈躍亭等貌似合法實質坑人行為，監管者卻似乎是視而不見的，那麼，你整天只盯著幾個漲停板股票和險資舉牌有意思嗎？監管者對上市公司採取極端父愛主義，溺愛有加，可以讓許多問題公司上市，而上市公司出了問題則能不退市就不退市，至於融資的投向和操作基本是不管不聞，對大股東減持套現的政策也極為寬鬆。這雖然讓大股東獲得巨大利益，但最終是害了上市公司，害了投資者，害了資本市場，中國的股票市場就是一個坑，專門坑人的。散戶感嘆買到了假股票，類似賈躍亭式上市公司比比皆是，當然是假股票了，容易踩雷。

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