人民幣漲勢如虹！外貿企業如何應對利潤吞噬

8月11日，人民幣對美元中間價上漲128點，報6.6642。人民幣中間價已連續4日調升，創出去年9月22日來新高，本周累計調升490個基點。今年以來累計調升2728個基點，升幅近4%。

事實上，人民幣匯率的強勢上漲完全在情理之中：中國經濟基本面穩中向好，國際收支平穩、經常項目順差等因素也支持著人民幣的強勢貨幣地位。

外貿企業：匯兌損失吞噬不少利潤

「最近人民幣升值太快，企業有點措手不及，公司賬戶留存的美元，已經產生了數十萬元的匯兌損失，為避免更進一步損失，我們將把大部分美元兌換成人民幣。」昨日，寧波一家游泳池產品企業負責人徐經理表示，今年外貿形勢總體還不錯，但這波人民幣升值吞噬了企業不少利潤，也對下半年企業經營蒙上了一層陰影。

人民幣匯率風險對大型外貿企業的影響比較大，大企業接單規模較大，貿易金額也相對較大。「今年以來，人民幣已經升值了3.75%，這意味著每出口100萬美元的貨物，會對應減少3.75萬美元的收益，摺合人民幣又少了20多萬元。」某外貿企業負責人楊經理表示，他們公司的訂單合同是今年3月份簽的，這筆訂單的毛利也就六七個點，按照現在的匯率，這筆訂單利潤已經所剩無幾了。

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在此情況下，外貿企業應該如何操作才能規避匯率波動所帶來的風險呢？

1、將匯率風險納入成本控制

既然匯率的波動現在已經比較頻繁了，那不如乾脆在核算成本的時候就留有餘地，因為在一定的周期內匯率的波動還是有一定的範圍的，一般在3%-5%之間，報價時就把這個區間考慮進去。同時也可以和客戶約定如果超出這個比例，那麼風險共擔，由買賣雙方共同承擔因匯率波動而帶來的利潤損失。或者約定報價有效期，比如將原來1-3個月報一次價格縮減到了10-15天，甚至每天按照匯率波動更新報價單。

此外，也可以採取同一種產品根據不同付款方式提供不同報價的方式，如信用證付款是一個價格，50％預付是一個價格，100％預付又是另外一個價格，讓買家自己選擇。

2、貿易融資

貿易融資是目前企業採用最多的避險方式。主要原因包括：

一是貿易融資可以較好地解決外貿企業資金周轉問題。隨著我國外貿出口的快速增長，出口企業競爭日益激烈，收匯期延長，企業急需解決出口發貨與收匯期之間的現金流通問題。通過出口押匯等短期貿易融資方式，出口企業可事先從銀行獲得資金，有效解決資金周轉問題。同時，企業也可以提前鎖定收匯金額，規避人民幣匯率變動風險。

二是貿易融資成本相對較低。在貿易融資方式構成中，進出口押匯使用比重較高（約為80%），原因主要是出口押匯期限較短（一般在1年以內），可以較好地緩解外貿企業的流動資金短缺問題。另外，一些企業還使用福費廷等期限較長的貿易融資方式。

3、使用金融衍生產品

匯改後，我國外匯市場發展加快，完善和擴大了人民幣遠期交易的主體和範圍，推出了外匯掉期等金融衍生產品。同時在外匯管理等方面採取了一系列配套措施，為企業拓寬了匯率的金融避險渠道。

企業使用金融衍生產品的主要特點如下：

一是使用遠期結售匯工具較多。匯改後，遠期結售匯業務範圍和交易主體擴大，銀行間人民幣匯率遠期交易推出，商業銀行擴大對企業匯率避險服務，在較大程度上方便了企業遠期結售匯交易，進一步滿足了企業的避險需求。調查顯示，遠期結售匯工具的使用在金融衍生工具中佔比高達91%。

二是部分企業運用外匯掉期和境外人民幣無本金交割遠期（NDF）工具。自匯改後推出外匯掉期業務以來，福建、廣東、江蘇、山東和天津等省市的部分企業已開始嘗試使用這一新的金融衍生工具。儘管業務量佔比相對較小，但發展勢頭良好。一些外資企業和在國外有分支機構或合作夥伴的中資企業還通過境外人民幣NDF工具進行匯率避險。

4、使用人民幣計價結算

2015年，人民幣「入籃」標誌著中國從經濟大國、貿易大國邁向貨幣大國。對此，國際社會反響積極，人民幣資產在全球市場的吸引力明顯上升。僅2016年9月和10月，通過人民銀行代理配置的人民幣資產規模就已超過百億美元。許多國際金融組織和多邊開發機構的貸款及不少國家的負債均以SDR計價，其配置的人民幣資產也在穩步增長。此外，隨著人民幣資產吸引力增強，國內外主動配置人民幣資產的需求也明顯上升。

用人民幣計價結算可以起到與匯率風險基本隔絕的效果，企業要及時了解有關改革和政策的動向，在政策允許範圍內考慮使用人民幣。

5、進出口對沖

對於進出口公司既可以從事出口業務也可以從事進口業務，那麼就可以利用自己既是買者又是賣者的身份來平衡匯率波動造成的價格差異。因為當匯率下跌時，導致出口收匯縮水，同時進口業務支付的實際金額也相應減少，這樣一增一減也就使得本公司內的財務指標達到了平衡。

6、增強匯率風險管理技能

最後，建議大家養成一個習慣，在每天上班和下班前瀏覽當天匯率的變動（可查看中國銀行的現匯買入價），隨時整理出新的對外價格表。另外也可以關注一些時政新聞、國際貿易新聞，從而對趨勢有一定的把握。

企業可以培養和引進懂專業、懂技術、懂工具的財務人員，加大有關信息的投入，使之能夠在外部諮詢的基礎上對匯率做出獨立的判斷，能夠識別風險點並運用有關工具管理風險。如果一家企業無法承擔這項開支的話，可以由多家企業聯合共同完成這項工作，同時也資源共享。當然也可以訂製商業銀行的專門服務，由銀行的研究團隊提供專業參考意見。

投資：五大行業或受益

考慮到匯率變化直接影響到A股資產的表現，近期人民幣兌美元持續升值，將對A股哪些板塊產生正負面影響呢？從行業看，人民幣貶值，對外債負擔較重的行業構成一定負面影響，而隨著人民幣企穩回升，這些行業的業績有望得到改善。

2016年年報顯示，A股所有上市公司美元借款合計約8180億元（折算人民幣），佔A股總借款8.38%。分行業看，美元借款佔全部借款比例居前的行業有金屬製品、採掘服務、光學光電子、航空運輸、石油開採、航運、白色家電、電子製造、化學纖維、多元金融等行業。

從整體上看，在人民幣企穩回升中，以下五大行業有望受益最大：

1、航空運輸：

美元借款佔比最大，受益匯兌收益

航空行業屬於典型的外匯負債類行業，尤其是美元負債，人民幣升值會造成一次性的匯兌收益。

航空業受益人民幣升值也是顯而易見的。航空公司可以拿出更少的人民幣償還因飛機採購、航材採購而欠下的更多的美元債。同時，由於燃料費用約佔總成本的30%，航空公司還將從航油進口價格的下降以及租賃成本的降低中受益。另外，人民幣升值有利於加速國民出境游的需求，提升航空行業的估值水平。

2、資源股：

美元標價的公司最受益

採掘、石油化工等資源類上市公司，不僅美元借款佔比大，而且對大宗商品進口需求大，人民幣升值形成一次性的匯兌收益，以及降低原材料進口成本；與此同時，產品以美元標價的公司，如黃金類上市公司等，人民幣升值就意味著產品價格將上漲，可能形成上升的動力。以及結合通貨膨脹的受益程度，黃金板塊機會相對較大。

3、造紙業：

升值受益最直接

人民幣升值的受益行業，最直接受益的便是造紙行業。由於我國是一個少林的國家，且國內廢紙的利用率並不高，這就使得我國成為全球最大的紙漿進口國，而造紙行業也成為我國第三大用匯行業。而隨著人民幣升值，將從進口原材料成本下降和產品出口遭受匯率損失減少兩個方面對造紙行業產生影響。

4、銀行業：

債權價值提升

人民幣升值將增加商業銀行資產財富效應，使銀行股的債權價值提升，投資吸引力上升。本幣升值意味著銀行持有大量債權的價值上升，與其他國家銀行相比，我國銀行凈資產較高，在業績或其他要素不變情況下，單單人民幣升值這一因素，就能夠提升國內銀行的資產價格。另外，海外投資者基於人民幣升值的預期，傾向於通過購買銀行股的方式間接購買人民幣資產。

5、房地產：

資產價格重估升值

在人民幣升值預期下資產價格面臨重估。在人民幣升值大背景下，百姓購買力的上升，地產股值得看好。儘管調控會影響業績，但上市公司基本都是行業龍頭，可能成為熱錢的重點選擇方向之一。另外，一旦政策面的不確定性消除，房地產的估值將有一定回升空間。

來源：寧波晚報、Wind資訊、深圳外貿圈、上海證券報

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