茅台酒「囤積」社會化 茅台公司臨「大考」

紅刊財經 趙康傑

貴州茅台股價近期迭創新高，盤中一度突破500元大關。與股價一道躥升的還有茅台酒價格。據悉，茅台酒零售價比一年前接近翻番，一些專賣店開始限售。

不過，茅台酒的高售價和限售不足以證明白酒受到空前歡迎。《紅周刊》記者經過實地探訪後發現，部分茅台經銷商和專賣店囤貨居奇，待價而沽。知名私募董寶珍接受《紅周刊》採訪時認為，目前茅台酒已經開始由渠道囤積（經銷商囤積）向社會囤積（消費者囤積）演變。這對茅台來說並非好事。

茅台酒一瓶難求「盛況」

8月14日下午，《紅周刊》記者登錄茅台集團網上商城「茅台商城」後看到，標價為1299元的53°飛天茅台的庫存量顯示為0。而在商品名稱的備註中，茅台公司提示：「此商品2017年8月15日早上10:00補庫存。」按照提示，記者在8月15日早上10點準時登錄搶購頁面，在經過多次刷新之後卻發現53°飛天茅台的庫存量仍停留在0。

難道是茅台公司並未如期增補庫存？隨後，《紅周刊》記者致電貴州茅台投資者熱線，茅台公司人士回復稱，當日53°飛天茅台其實已經補過庫存了，但由於銷售火爆，庫存在增補後立刻全部售罄——也就是說，即使記者在10點鐘多次刷新搶購界面，卻仍然慢了一步。而對於每天增補的庫存數量，上述茅台公司人士並不知情。他對記者表示：「發貨多少都是由控股集團負責統計的，我們這裡沒有具體數據。」

其實，茅台商城買不到茅台早已不是「新聞」。早在今年5月份《紅周刊》記者追蹤報道茅台酒供需失衡時，茅台官方商城中每次放出的53°飛天茅台酒的搶購速度都可以用「秒殺」來形容。對於茅台斷貨的情況，茅台公司在當時回復《紅周刊》記者稱正加大投放力度，供需情況可能要等到6月份之後才會稍微好轉。不過轉眼已經到了8月份，茅台酒「手慢無」的搶購情況似乎並沒有太多改善，並且通過對比壹玖壹玖和酒仙網為代表的第三方酒類銷售平台反而可以看出，茅台酒供需矛盾正逐步惡化。

《紅周刊》記者注意到，在今年5月，壹玖壹玖電商平台尚有53°飛天茅台出售，只不過庫存僅有190件，且每人限購1件。而在8月14日記者再次登錄壹玖壹玖官方商城後卻沒有發現53°飛天茅台的蹤跡。對此，壹玖壹玖的客服工作人員對記者表示，53°飛天茅台也已經斷貨好長一段時間了，因此公司直接將飛天茅台下架了。與此同時，酒仙網也顯示茅台處於「無貨」狀態。酒仙網客服人員對記者稱，公司的自營茅台已經沒有庫存了，但是入駐酒仙網平台的店鋪暫且有貨，並建議記者前往選購。不過，記者在登錄酒仙網後卻發現，該工作人員所指的「有貨」的飛天茅台其實是往年的「年份酒」，並非今年生產的53°飛天茅台。

在電商渠道中茅台酒一瓶難求，那線下門店的銷售情況又是怎樣的呢？為了探明茅台酒線下市場的銷售情況，《紅周刊》記者在8月15日以消費者身份致電北京地區多家茅台專賣店，就能否買到53°飛天茅台一事進行問詢調查。

記者首先撥通了位於朝陽區和敬路茅台專賣店的電話，在得知記者想要購買茅台之後，工作人員立刻婉拒了記者的購買要求。該工作人員對記者表示，店裡這幾天的銷售額度已經被老客戶預訂空了，目前店中已經沒有可供出售的茅台酒了，對什麼時間有貨也不是很清楚。

記者走訪了位於東城區南小街的一家茅台專賣店，該店稱無需預訂即可購買，但「每天只賣18瓶，每人限購2瓶，門口排隊，先到先得」。其實不只這家店，記者聯繫的多家專賣店均做出與上述幾乎相同的答覆。《紅周刊》記者調查後發現，茅台消費者無需使用身份證即可購買，可以在多個銷售網點進行購買。

只是購買茅台需要運氣，一些消費者在早上6點就到茅台專賣店前排隊等候，有專賣店公告明示：「請排隊購酒，如因排隊引起的糾紛本店概不負責。」

據《紅周刊》記者觀察，替人買酒的情況十分普遍。此前有媒體曾報道稱，「每天去店裡排隊買茅台的人多數不是茅台的粉絲，他們有的是黃牛花每人50元雇來排隊買茅台酒的」。

朝陽門南小街專賣店門口擠滿了排隊購買茅台的消費者（8月17日攝）

茅台「囤貨潮」？

面對目前茅台供需緊張的現狀，《紅周刊》記者曾致電貴州茅台投資者熱線，對方表示，茅台需求旺盛是正常的市場行為，今年以來整個白酒市場都比較火爆。

對於上述說法，重倉貴州茅台多年的否極泰基金經理董寶珍並不贊同。在他看來，現在茅台酒價格猛衝猛漲，從去年最低800多元目前已經翻了一倍，而且目前還沒有止步的跡象，這種上漲是非理性的。「假設目前的上漲確實是由需求拉動的，這就意味著需求在這短短一年時間內也翻了一番，然而在邏輯上這是說不通的。民間需求怎可能在一年內出現了飆升呢？當我們在資本市場上看到牛市單邊快速上漲的時候，這其中推高股價的也一定不是價值投資者的正常投資需求。」

雖然茅台公司並不承認因人為囤積因素導致供需失衡、酒價飆升。不過，一個不可否認的事實卻是，茅台公司今年以來頻繁對經銷商進行嚴厲的整頓。早在今年4月，茅台公司就對茅台酒價過快上漲採取了多項限制性措施，不僅要求經銷商將茅台酒終端價格穩定在1300元以內，還多次進行集中檢查和專項整治活動，對違規經銷商開出「罰單」。

與此同時，茅台公司開始加大供應量。根據茅台公司的部署，茅台中秋、國慶「雙節」的計劃量將提前至8月中旬投放，另外投放總量將達到4500噸，比去年同期增加了一倍。

《紅周刊》記者了解到，為了解決好中秋國慶期間如何滿足消費者真實的飲酒需求，茅台酒銷售公司北京片區和國酒茅台北京聯誼會在8月4日共同召開了「北京茅台市場工作座談會」。會議倡議茅台經銷商拿出50%的計劃量來滿足消費者真實購買需求，引導消費者到店進行購買，同時要求經銷商要提前規劃好每天的銷售量——而這也是此次北京地區限購的直接原因。

據《紅周刊》記者了解，對於北京地區普遍實行的「每天只賣18瓶，每人只限2瓶」的限購政策，茅台公司其實並不知情。茅台公司人士在接受記者採訪時明確表示，這一標準並非茅台公司下達。

董寶珍在接受《紅周刊》採訪時認為，限購政策更像是北京聯誼會面對茅台公司的施壓所做出的「姿態」。「限購某種程度上來說是經銷商自願的行為，但是又不能說完全自願，更多的還是配合茅台公司的意願罷了。」他對記者表示，每天18瓶的限購策略並不能解決茅台供需失衡的根本問題。「就像是古代錢莊遭遇擠兌，應對方法無非就是敞開提現，且不進行任何限制。只要做出這種姿態，就會恢復儲戶信心。」在董寶珍看來，茅檯面對目前供需失衡的窘境也應該敞開供應，且不做任何限制。「如果限購，就相當於強化了消費者的緊張心態。」

茅台大考

「目前茅台酒的供需矛盾已經非常令人焦慮了。」董寶珍在接受《紅周刊》採訪時表達了他對茅台酒未來價格持續上漲的擔憂。他認為，在今年春節之後，茅台酒價就逼近每瓶1300元，一年內價格翻番，這種不正常的價格單邊上漲必定是囤積導致的。但如果說此前的囤積還都是渠道內囤積（經銷商囤積），那麼，最近一段時間茅台酒價的急速飆升則意味著「囤積社會化」了。「很多下半年用酒的消費者在價格上漲、貨源緊缺的緊張氛圍驅使下，也開始了恐慌性搶購，一旦大規模的社會化囤積演變為現實，這個時候供需矛盾對茅台公司來說，就已經病入膏肓了。」

不過，董寶珍認為，最後的時間窗口在中秋、國慶雙節，在這之前，茅台公司還有機會管控價格。「茅台公司現在有個很有力度的政策就是加大供給，4500多噸的供應量比往年增加了將近一倍。加大供給對壓制價格當然是有效的，但是現在茅台公司加大供給的同時酒價並沒有應聲而下。這背後所顯露的問題是茅台一邊加大供給，有人一邊私自囤貨——渠道囤積、黃牛囤積、正常的消費者現在也跟著提前搶購，所有的供給其實並沒有多少能夠真正進入終端的真實交易。」

「所以在這樣的情況下，茅台公司應該認識到，現在的矛盾並不完全是供給不足導致的，所以加大供給不能夠作為管控價格唯一的手段。」董寶珍在接受《紅周刊》採訪時認為，茅台公司除了加大供給之外，還應該改變消費者預期。即敞開供應；同時打擊囤積，尤其是經銷商的渠道內囤積。「現在留給茅台公司的時間不多了。」董寶珍對記者說。

董寶珍是貴州茅台堅定的「死多頭」，但他認為，近期茅台總市值突破6000億，價格水平已經超越了當前的內在價值，也就是說茅台的價格出現了超越合理估值進入泡沫初期的情況。

需要注意的是，有部分機構投資者開始撤出貴州茅台。7月28日，貴州茅台披露的半年報數據顯示，在一季度末持有貴州茅台的基金中，有近六成選擇減持或清倉，二季度同時又有150隻基金新進貴州茅台，合計持有550.57萬股，占基金持股總市值的比例為13.87%。

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