全球性危機再一次爆發？貨幣政策收緊或成為導火索

隨著美股屢創新高，全球看跌股市的觀點已經被拋到一邊，股價的任何下跌都被視為買入機會。股價的長期上漲在今年還顯示出新的全球勢頭，覆蓋範圍最廣的股指——MSCI明晟全球指數已連續8個月上漲。

全球的狂歡？

現在，甚至那些以策略嚴謹為傲的投資者（拒絕投資沒有達到其長期秉持的價值定義的市場）也開始懷疑自己了。

位於波士頓的資產管理公司GMO的首席投資官本?因克(Ben Inker)也開始認為，全球經濟的一些基本面因素可能發生了變化。該公司以在上世紀90年代末網路泡沫時期拒絕買入網路股，並在2008年金融危機之前預測資產泡沫而聞名。

盛宴下的殺機

根據一個頗為流行的長期估值指標判斷，標準普爾500指數目前深陷泡沫區域。這一指標將股市市值與過去10年企業利潤的平均規模進行對比。Electronic Research Interchange創始人羅素?納皮爾表示：「自1881年以來，只有兩次股票達到如此貴。」

BCA Research首席策略師達瓦?喬希(Dhaval Joshi)表示：「在我們的客戶會議上，幾乎所有人都不相信當前估值可以讓發達市場股票產生具有吸引力的長期回報。然而，許多投資者願意擱置這種不相信，至少在目前牛市情況下所有人都在狂歡下。」

因此，儘管高估值增加了市場崩潰的幾率，但還不足以引發崩盤。在穩定的經濟環境下，股價每日變動很小的低波動期可以持續好幾年。

壓死駱駝的最後一根稻草

要結束這種平穩，就需要某種衝擊。高盛策略師克里斯蒂安?穆勒-格里斯曼表示：「在二戰後，大多數衰退是價格衝擊和央行試圖收緊政策以阻止通脹失控推動的。」經濟的周期性衰退或者某些地緣政治事件影響了公司利潤以及投資者準備支付的估值。

目前朝鮮日益緊張的局勢似乎是一個潛在的風險，特朗普和金正恩似乎都比他們的前輩來的更加瘋狂——至少奧巴馬在社交平台發出戰爭威脅；金日成和金正日不會頻繁挑戰美國底線。

當然，地緣政治危機的爆發需要一定的偶然性，但是央行目前的貨幣政策卻可能確確實實的導致危機。

不久以後，當美聯儲所持國債到期時，其將不再把回收的資金重新投入市場，歐洲央行可能最早於9月宣布減少或「縮減」其每月600億歐元的證券購買規模。

在一定程度上減輕一直在壓低借款成本的壓力，這麼做的一種危險在於，收緊貨幣政策會令經濟復甦中斷。

1982年，在股市發生大跌的同時，保羅?沃克爾(Paul Volcker)領導下的美聯儲正在努力抑制通脹。1994年，艾倫?格林斯潘(Alan Greenspan)以超過預期的幅度和速度加息，引發了債市的混亂。美國股市蒸發了大約10%的市值。

股市嚴重的高估，朝鮮局勢正在進一步惡化，央行政策正在收緊。這些因素正在導致全球股市的風險進一步提升。對此，圖表家保持一貫看漲黃金的態度，同時，作為避險資產的黃金，也可以成為降低資產整體配置的重要工具之一。

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