且慢歡呼「發行復甦」

A股基金的發行再次回暖,這對行業是個好消息,也是個讓人費思量的事情。

根據媒體報道,8月公募基金首募規模大幅上升,基金平均發行規模同步上行。其中,有若干只偏股型基金的募集規模超過10億份,顯示了行業明確的回升勢頭。

以平均募集發行規模論,7月份發行的基金平均首募規模是5億份,8月以來新成立基金的平均首募規模上升至8.79億份。這個上升速度是驚人的。

其中,以偏股類基金髮行規模的大幅上升最為關鍵。統計數據顯示,8月份募集規模超過10億份的偏股基金,包括信達澳銀健康中國(11.7億份)、華夏節能環保(11.8億份)、銀華明擇多策略、國泰智能汽車等。

從募集情況看,此輪發行較好的基金集中在消費品類、新能源類和量化產品,它們無一不是今年以來業績較好的基金品種。類似情況還表現在今年上半年,消費類、價值型和包含港股的公募基金產品募集規模在全行業靠前。

對於普通投資者而言,這樣的選擇非常容易理解。找近期業績好的產品,找績優的公司,這是最自然的一個選擇。這樣的心理在消費心理學中稱之為「品牌效應」和「近期效應」。

但是,考慮到股票投資的周期性和偶然性,投資者這樣的選擇未必是完全明智的。從歷史的發行狀況看,緊跟著熱點和業績募集的基金,其後續業績通常會經歷相當長的時間考驗期。

「一哥」王亞偉當時執掌的華夏大盤精選基金是2004年乘著藍籌股熱潮募集的,其第一年業績也不理想。2007年新發或擴募的一批大盤基金,此後經歷多年業績低谷。2015年後乘勢募集的科技、新技術基金,如今也倍感運作壓力。上述例子還有很多。

當然,這不是絕對的。比如,2006年順勢發行的基金在2007年的超級大牛市中全面受益。另外,部分2012年發行的成長類基金也獲得了不錯的收益。

因此,控制基金髮行節奏的基金公司,有責任為投資者作出「最好」的選擇。這個「最好」是從投資者利益出發,而不是從基金公司利益出發的。這個選擇是基於市場下階段的投資機會來布局,而不是基於發行規模的導向來布局的。

雖然不多,業內如今已經有一些公募機構願意從這個角度來思考問題。比如今年業績出色的東方紅資產管理,比如2015年的興業全球,比如2007年時的上投摩根和滙豐晉信。期待有這樣理念的公司越來越多。

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