8月28日 周一

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大成深度剖析

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問題回顧

上周大成提出的開放性問題是：在這一輪全球經濟博弈中，中國的產業結構調整和轉型升級是否對中國經濟可持續發展有效？

當然，這個問題看起來有點大，而且難以回答得準確，特別是在幾分鐘的話題中。不過就上周一直談論的主題「中美競爭性關係」，倒也縮小了一定思考範圍，主要從全球經濟博弈來談。

其實中國自2014年5月提出「經濟新常態」的概念時，就已經發現過去中國30多年「超高速發展」的動因已經不足，傳統在低端製造業競爭優勢帶動國民經濟高速發展的競爭優勢已經不再，實體經濟遇到了前所未有的困難。

2

所有國家都面臨全球經濟下滑造成的發展壓力

僅站在中國的角度來看，好像許多發達國家都把中國作為競爭對手，或打壓，或遏制，或追趕。但站在全球的角度來看，卻發現多數國家也都在這一階段的發展過程中步履維艱，他們所做的更多的是自救，或者是免於被這場全球性的經濟衰退所裹挾。

3

金磚國家的俄羅斯陷入經濟寒冬

曾經風光無限的新興經濟國家「金磚五國」目前只有中國還算勉力維持，而俄羅斯已經陷入了漫長的「經濟寒冬」，雖然收穫了克里米亞，但因此引來的經濟制裁讓俄羅斯人重新承擔了物資的短缺，特別是由政治引發的全球性能源供求關係變動，讓俄羅斯更加雪上加霜，「養豬」已成為俄羅斯受到普京總統追捧的產業，只有中國市場才能拉動一部分俄羅斯產業的恢復和發展。

4

金磚國家的印度受困於「經濟革命」

與中國還在邊境線胡搞亂作的印度雖然2016年GDP通過調整之後看起來數字很美，以7.5%的增長率超過中國成為全球第一，但相信在2017年，其GDP恐怕要懸崖上跳水。而起因就是其「經濟革命」，即將貨幣換鈔，廢除86%的流通貨幣，沒收超過上限的黃金來補充國庫，還有沒收部分房產。雖然總理莫迪的初衷可能是代表正義的，但對於發展的印度經濟無疑是當頭一棒。近來印度為轉移國內矛盾，又在美國的挑唆和鼓動下而樂於充當馬前卒，印度軍民又自信心爆棚，準備與中國一雪1962年邊境衝突的戰敗之恥，因此短期內難以在經濟上有所作為，至於軍事上更是難有收穫。

5

金磚國家的巴西經濟負增長

一直讓中國羨慕其國技的巴西，儘管有奧運會和世界盃站腳助威，但是經濟還是史無前例的下滑，2015年GDP就開始負增長，其經濟危機的後果不亞於國內發生了一場內戰，而兩屆政府都要承擔其經濟政策失當的責任，其歷史上首位女總統羅塞夫也因此被彈劾下台。除了足球，其在全球具有競爭優勢的兩大產業，都因為中國而出現了衰落。一是全球最大的鐵礦石企業-淡水河谷，因為中國鋼鐵產能收縮而陷入困境；而另外一個公務機製造商-巴西航空工業公司，則因為中國富豪們訂單的下降而難獲高額利潤，香港特區的成龍大哥再多示範對大陸也收效甚微，環境不同，好像「本山號」都停飛了。

6

金磚國家的南非被踢回非洲

來自非洲的富國南非則一夜之間走回非洲。想當初那可是發達國家啊，憑藉好望角收穫了全球跨洋貿易的稅費，並由此打造了本土的製造業和金融業，小日子過的是美滋滋的。可惜在全球化進程中，南非打開了國門，中國和美國的製造業直接將南非製造業拍個半死，美國和歐洲的金融業直接將南非的金融業廢掉四肢，再加上歐洲環保衛士把南非忽悠個底掉，南非經濟目前已經成為自己承認的「技術性衰退」，今年4月份，惠譽和標普則直接將南非主權信用評級下調至「垃圾股」，本來的資本輸入國馬上就成為資本逃出國了。

7

歐盟經濟將真實倒退

歐盟的經濟也不怎麼樣，恐怕歐洲經濟今年將出現真實的倒退。在美國持續的經濟打壓下，經濟失速和債務通縮等風險加劇，加上銀行業的萎縮，會全面惡化歐洲經濟的復甦風險。而英國退歐造成了歐洲一體化的倒退，從而也從政治上給予本已衰退的經濟一記重鎚。恐怖主義、民粹主義、保守主義和孤島主義重新泛起，極大地削弱了歐洲、歐盟和歐元區的吸引力。

8

日本經濟指標上升

除了美國經濟處於復甦增長期，近期在經濟上值得高看一眼的應該包括日本。最近日本經濟指標全面上升，這對於自「廣場協議」導致的泡沫經濟破滅後長期處於疲軟和通縮的日本經濟來說，是一個難得的進步。特別是日本的就業率已經達到上個世紀70年代的水平，要知道那可是日本經濟發展在全球最迅速的時代。製造業仍舊是日本發展的一個主動力，而今服務業也開始成為日本政府所重點扶持的另外一個產業支撐。幾年前首相安倍的經濟「三板斧」看起來還有點兒效果。

8

中國傳統經濟拉動的「三架馬車」已然失效

中國雖然進入了「經濟新常態」，但GDP的增長依舊是全球最前列的。不過傳統拉動中國經濟的三駕馬車「投資、出口和消費」都遇到了困難。

投資的邊際效應越來越低，目前還只能集中的鐵公基，在PPP的支持下投資有所增長，但目前已經顯示出較大的系統性風險，政府也在出台專門針對PPP防控風險的政策。

出口遭到了越來越多的抵制。美國、歐盟、日本、澳大利亞等都在申訴貿易逆差，都在使用反傾銷和反補貼關稅的「雙反」大棒揮向中國相關產業。

消費總額雖然在步步上升，而且2016年中國經濟增長的70%以上也是來自於消費拉動，但是與發達國家的90%以上佔比相比，中國的消費依舊是比例較低。但是由於社會保障和社會福利體系尚未完全理順，國民很難敢於向西方國家居民一樣提前消費、借貸消費。

9

傳統競爭優勢不再

與此同時，中國低端製造業受到了來自越南、馬來西亞、菲律賓和印度等國的強烈衝擊，而高端製造業則一直受到德國、日本和美國的強力壓制。原有的勞動力紅利、原材料成本優勢和環境容忍度較高等要素優勢都在萎縮和消失。加上國內經濟逐步脫實向虛，中國產業結構調整和轉型升級已經勢在必行，在全球經濟向下的壓力下，中國經濟增長只能從更注重數量向更注重質量轉移，經濟結構只能從製造業為龍頭向製造業和服務業並重轉移，經濟增長的動力只能從出口為主向內需為主轉移。

10

全球產業鏈生態

過去是美歐等發達國家作為全球產業鏈的消費端，中韓等國作為全球產業鏈的生產端，而巴西、印度、委內瑞拉、俄羅斯等國作為全球產業鏈的資源端。三個產業端循環構築起完整的產業鏈生態。而今由於新的技術革命久久沒有來臨，而導致全球性全行業產能過剩，消費端一旦受到了約束進行調整，生產端受到了經濟萎縮的壓力，但傳到下來，受害最大的只能是最初的資源端國家了。

11

中國可以實現內部的產業鏈生態

好在中國可以具備全球唯一獨到的產業鏈生態優勢。由於中國經濟發展不平衡，隨著產業結構的調整，東部地區主要是消費端，中部地區是生產端，西部地區是資源端，而且距離都在2000公里以上，自然而然地可以實現內部的產業鏈生態循環，其他國家哪怕封鎖中國，依然無法封鎖中國內部的產業鏈生態體系的運行。

Q

開放性問題

今天的開放性問題是：如何打造一個區域性如一座城市的產業鏈生態呢？

大成看天下

上周五，道瓊斯漲0.14%，至21813.67點，周漲0.64%；標普500漲0.17%，至2443.05點，周漲0.72%；納斯達克跌0.09%，至6265.64點，周漲0.79%。

上周五，英國富時100跌0.08%，至7401.46點，周漲1.04%；德國DAX30跌0.11%，至12167.94點，周漲0.07%；法國CAC40指數跌0.17%，至5104.33點，周跌0.08%。

上周五，WTI10月原油期貨漲0.93%，至47.87美元／桶，周跌1.6%；ICE布倫特10月原油期貨漲0.71%，至52.41美元／桶。上周五，波羅的海乾散貨指數漲0.75%，報1209點，周跌4.05%。

上周五，紐約商品交易所12月交割的黃金期貨價格漲0.5%，至1297.9美元／盎司，創6月5日以來收盤新高，周漲0.5%。

大成編笑話：

學生小強問大成：「老師，七夕到了，您覺得我把自己租出去賺點兒錢如何？」

大成樂了，說：「扯呢吧，平時都沒有人找你啊！」

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