上市僅半年諾邦股份「謀變」

諾邦股份（603238）披露了上市後的首份中報成績單。不過，繼今年一季報之後，今年上半年諾邦股份再度出現了營收、凈利雙下滑的情形，對於上市剛滿半年的諾邦股份而言，這樣的業績成績單難免讓投資者有所擔憂。面對持續承壓的經營業績，諾邦股份則試圖通過重金收購資產來「撐業績」。

原材料價格拖累業績

諾邦股份披露的2017年半年度報告顯示，在報告期內諾邦股份實現的營業收入約為2.38億元，同比下滑3.15%，對應實現的歸屬凈利潤約為2099.9萬元，同比下滑28.4%。若以扣非後歸屬凈利潤指標來看，諾邦股份今年上半年的經營業績表現更差。今年上半年，諾邦股份實現扣非後歸屬凈利潤約1583萬元，同比大降39.8%。

據了解，諾邦股份主要從事差異化、個性化水刺非織造材料及其製品研發、生產和銷售，生產的水刺非織造材料主要應用於美容護理類、工業用材類、民用清潔類及醫用材料類四大產品領域。

對於今年上半年經營業績出現下滑的原因，諾邦股份在2017年半年報中表示，主要是由於公司生產用原材料價格上半年均處於高位運行，使得公司在報告期內的營業成本較去年同期增加3.21%，從而導致公司實現凈利潤與上年同期相比下降28.4%。如此看來，在報告期內原材料價格上漲導致的成本上漲是拖累諾邦股份經營業績的主要原因之一。

財務數據顯示，在今年上半年，諾邦股份的營業成本約為1.83億元，而去年同期公司的營業成本約為1.78億元。

諾邦股份披露的2017年中報顯示，公司主要原材料占生產成本比重較大，其中粘膠纖維和滌綸纖維等主要原材料的價格變動對公司生產成本造成較大影響。「若未來主要原材料價格持續上升，將對公司盈利能力造成不利影響，公司面臨主要原材料價格波動導致盈利能力變化的風險。」諾邦股份在2017年半年報中如是說。

據悉，諾邦股份通過首發上市募集資金共計3.993億元，扣除相關發行費用後，實際募集資金凈額約為3.51億元。公司原本擬將募集資金分別投入到「年產5000噸水刺複合環保非織造材料技改項目」、「年產15000噸產業用水刺複合非織造材料項目」、「研發中心建設項目」以及「償還銀行借款」四個募投項目中去。不過，在上市後不久，諾邦股份便將募投項目中的「年產5000噸水刺複合環保非織造材料技改項目」變更為「多功能複合生產線技改項目、高端清潔水刺材料生產線技改項目」。而截至今年6月30日，諾邦股份的四個募投項目中，僅全額投入了「償還銀行借款」項目，涉及募集資金4000萬元。此外，還將625.11萬元募集資金投入到了「多功能複合生產線技改項目、高端清潔水刺材料生產線技改項目」中。

上市前業績已現疲軟

值得注意的是，諾邦股份的經營業績已經表現出連續承壓的跡象。

交易行情顯示，在今年2月22日，諾邦股份正式登陸上交所。東方財富提供的數據顯示，在2013-2015年，諾邦股份的經營業績曾一直保持著營收、凈利持續穩定增長的情形。在2013年，諾邦股份的營業收入同比增長3.65%，對應實現的歸屬凈利潤同比增長14.7%。在2014年，諾邦股份實現的營收同比增長23.67%，對應實現的歸屬凈利潤同比增長46.68%。而在2015年，諾邦股份實現的營業收入同比增長4.22%，報告期內對應實現的歸屬凈利潤同比增長27.8%。

不過，在上市前夕，諾邦股份的經營業績開始出現承壓跡象。在2016年，諾邦股份實現營業收入約5.26億元，同比增長1.85%，對應實現的歸屬凈利潤約為5942萬元，同比下滑19.7%，不難發現，在上市前諾邦股份出現了增收不增利的情況。

而在成功登陸A股市場之後，諾邦股份的經營業績並未出現改善跡象。在今年一季度，諾邦股份開始出現營收、凈利雙下滑的情況。報告期內，諾邦股份實現的營業收入約為1.04億元，同比下滑10.75%，對應實現的歸屬凈利潤約為800萬元，同比大幅下滑34.5%，扣非後歸屬凈利潤約為578萬元，同比大幅下滑50.27%。而在今年上半年，諾邦股份依然表現出營收、凈利雙下滑的情形。

針對公司經營業績持續下滑的原因，北京商報記者於8月24日致電諾邦股份董秘辦公室進行採訪。諾邦股份董秘陳偉國表示，「業績下滑的原因都在年報和半年報中披露了，公司業績下滑沒有公告披露原因以外的其他特殊原因」。

實際上，在成功上市後，諾邦股份的股價也曾出現過一波大漲行情。由最初的發行價13.31元/股，一路最高飆漲至54.65元/股。不過，最終諾邦股份的股價出現持續回調。截至8月24日收盤，諾邦股份的最新收盤價為32.88元/股，較當初的最高價下跌約39.84%。而在北京一位不願具名的投資機構分析師看來，諾邦股份股價下挫的背後與公司經營業績表現不理想也有一定的關係。「次新股上市後存在過度炒作的情形，後續如果沒有較強的業績支撐，則可能出現股價回落的情況。」該投資機構分析師如是說。

擬現金收購資產謀變

為了謀求業績改善，在上市後不久，諾邦股份便開始停牌籌劃重大資產重組事項。

在5月15日，上市尚不滿3個月的諾邦股份便因擬籌劃涉及購買資產的重大事項而停牌。隨後，諾邦股份轉入重大資產重組停牌程序。在北京中稅稅務師事務所高級經理王偉看來，在業績承壓的情況下，企業剛上市不久便籌劃資產收購，很可能是為了通過併購手段「撐業績」。7月22日，諾邦股份的重大資產購買預案正式出爐。根據8月23日諾邦股份披露的重大資產購買預案（修訂稿）顯示，諾邦股份擬使用現金2.2億元收購杭州國光51%股權，具體包括：諾邦股份以現金1.3億元向杭州國光增資，認購其本次新增註冊資本約647萬元，占杭州國光增資完成後註冊資本的30.14%；同時，諾邦股份以現金9000萬元向傅啟才、吳紅芬購買杭州國光本次增資完成後的20.86%股權，其中向傅啟才購買其持有的杭州國光12.52%股權，向吳紅芬購買其持有的杭州國光8.34%股權。交易完成後，諾邦股份將對杭州國光實現控股。

據了解，標的公司杭州國光是一家專業從事濕巾等一次性衛生用品的研發、生產和銷售企業，是諾邦股份的下游生產廠商。對於收購的意義，諾邦股份在交易預案中曾表示，「本次交易有助於上市公司形成新的盈利增長點，進一步提升盈利水平，確保公司外延式擴張取得更好的成果」。

不過，杭州國光的估值並不便宜。據交易預案顯示，截至2016年12月31日，採用收益法預估值，杭州國光股東全部權益的預估值約為3.1億元，較未經審計的凈資產增值約3.03億元，增值率高達3984.39%。而交易對方也做出了「誘人」的業績承諾：標的公司2017年度實現稅後凈利潤不低於2700萬元，2018年度實現稅後凈利潤不低於3600萬元，2019年度實現稅後凈利潤不低於4500萬元。

對於公司為何未收購杭州國光100%股份等問題，陳偉國對北京商報記者表示，「有的股東不肯轉讓標的股份也是沒有辦法的，有股東是看好這家公司的，現在諾邦股份是控股杭州國光，在經營方面，目前的經營團隊暫時沒有變化，原來的股東（傅啟才、吳紅芬夫婦）相當於二股東」。

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