焦炭行業迎來反轉機會

行業主動去產能

焦化一度在2000年到2004年成為盈利的明星行業，在2006-2007年經濟需求非常好的時候也有過二次繁榮，但之後行業利潤率和利潤總額都持續下降。2015年焦炭行業產能大幅超過產量，產能利用率跌至接近65%，全行業虧損大幅增加，焦化行業開始主動去產能。

長期虧損的一個重要原因是民營小焦化廠的不斷加入，而民營小焦化企業普遍不負擔環保和社會成本。雖然焦化行業整體一直虧損，但仍然不斷有新增產能建設投產。2015年毛利率跌至6%以下，民營新增產能也失去了盈利能力，絕大多數焦化廠都陷入虧損，產能建設投產開始放緩，行業主動去產能開始。

價差開始恢復

焦炭行業一直是在焦煤和鋼廠的夾縫中求生存，焦炭對焦煤的價差和焦炭對鋼鐵的價差就是焦炭行業話語權的體現。從2015年開始，焦炭虧損並主動淘汰產能，2016年就在搶佔焦煤利潤，直到2016年6月煤炭行業供給側改革壓制了焦化相對焦煤的話語權，價差才逐漸縮小，但進入二季度，環保限產加強，價差又開始恢復。

隨著鋼鐵去產能的漸進尾聲，焦炭焦煤需求開始好轉，近期焦炭價格跟隨焦煤上漲，而如果四季度鋼鐵限產50%，焦化又將跟隨鋼鐵被限產30%-50%，焦炭價格或維持高位，焦炭焦煤價差有望持續擴大，因此，焦化行業在未來兩個季度都將受益。

隨著不合法產能的關停，產能利用率提升，行業集中度和利潤率都將提升，焦炭行業很可能成為下一個鋼鐵或者電解鋁。

來源：大眾證券報

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