美元與人民幣再玩蹺蹺板遊戲 美元反彈阻力較大

美元兌在岸人民幣即期匯率走勢

美元不再「美」 人民幣有點強

市場人士指出，今年以來，人民幣對美元升值很大程度上歸因於美元持續走弱，反映了全球經濟同步復甦尤其是非美經濟體較美國更為強勁的復甦。未來美元反彈仍存在較大阻力，疊加中國經濟穩中向好，人民幣對美元匯率將保持穩定甚至繼續小幅走高。

本報記者 王姣

隨著傑克遜霍爾央行年會的落幕，美元與人民幣再玩「蹺蹺板」遊戲，美元指數大跌並逼近92關口，在岸、離岸人民幣兌美元則雙雙升破6.63關口，不斷延續著人民幣刷新近一年新高的「蜜月」之旅。

市場人士指出，今年以來，人民幣對美元升值很大程度上仍歸因於美元持續走弱，其背後反映的是全球經濟的同步復甦，尤其是非美經濟體相對美國更為強勁的復甦。展望未來，美元反彈仍存在較大阻力，疊加中國經濟穩中向好，人民幣兌美元匯率預計將保持穩定甚至繼續小幅走高。

美元人民幣玩「蹺蹺板」

北京時間8月26日，備受關注的傑克遜霍爾（Jackson Hole）全球央行研討會落下帷幕。令人意外的是，美聯儲主席耶倫在會議上對貨幣政策「避而不談」，更多強調應溫和地調整金融監管；歐洲央行行長德拉吉也未提及退出QE路線，但表態稱全球及歐元區經濟復甦增強，並肯定了QE政策對歐元區經濟穩健復甦的貢獻。

兩位重量級「大佬」的表態均比預期更偏鴿派，導致匯率市場明顯波動。上周五歐元兌美元大漲1.07%至1.1925，升至逾兩年最高水準；美元指數則大幅下滑至92.5437，創逾一年新低，當日跌幅高達0.81%，單日跌幅為6月底以來最大。

在此背景下，人民幣兌美元匯率再現強勢上漲。上周五離岸人民幣（CNH）兌美元率先大漲，盤中連破6.66、6.65關口，大漲178基點，報6.6433元。本周一（8月28日），銀行間外匯市場人民幣兌美元匯率中間價大幅上調226基點，報6.6353元，刷新2016年8月下旬以來高位紀錄。

昨日市場上，兩地人民幣兌美元即期匯率隨中間價大幅跳漲，並雙雙升破6.63關口，均刷新2016年8月下旬以來新高。在岸人民幣兌美元開盤大漲230基點，報6.6415元，早盤於高位窄幅震蕩，午後又出現兩波快速拉升，盤中最高觸及6.6275元，16：30收盤價報6.6323，創一年新高，較上一交易日收盤價大漲322個基點，創三個月最大漲幅。香港市場上，昨日離岸人民幣兌美元延續強勢上漲格局，截至北京時間18：40，最高漲至6.6206元，上漲逾200基點。

「在耶倫和德拉吉基本無關貨幣政策的發言之後，市場基於前期邏輯進行著自我演繹的加強，即歐央行在復甦逐步確立後不得不退出寬鬆，美聯儲因通脹起不來再收緊有限，由此歐元兌美元繼續上行，人民幣隨之相對美元繼續升值。」業內人士點評稱。

美元反彈阻力較大

截至北京時間8月28日18：40，在岸人民幣兌美元盤中最高觸及6.6245元，較年初低點6.9213元已上漲4.48%。業內普遍認為，今年以來，人民幣對美元升值很大程度上要歸因於美元持續走弱，而美元走弱背後的核心因素，正是全球經濟同步復甦，尤其歐元區經濟體相對美國更為強勁的復甦。

昨日歐洲交易時段，美元指數盤中最低觸及92.3853，較年初高點103.822下跌超過11%；與之對應的是，歐元兌美元從年初低點1.0493升至1.1959，區間累計最大漲幅接近14%。

「今年以來美國復甦放緩，而歐元區經濟回升更為穩固；政治方面，特朗普新政推行遠低於預期，荷蘭、法國等大選政治風險排除，又引發市場對於歐央行退出寬鬆的猜想。因而，美元指數半年內從103迅速回落到93左右，大多數其他主要貨幣對美元也都有明顯漲幅，而人民幣漲幅遠低於同期除港幣外的其他貨幣，人民幣的近期飆升也存在補漲因素的驅動。」海通證券最新研報指出。

分析人士認為，綜合全球經濟態勢來看，即便美聯儲啟動縮表或加息，對美元指數的提振作用亦有限，而歐元升值對美元反彈的阻力較大，後續美元指數可能仍面臨一定下行壓力。

申萬宏源證券指出，近期經濟數據顯示，歐元區製造業持續向好，為經濟穩健復甦提供重要支持，從而對歐元區核心通脹中樞抬升形成支撐；而美國PMI、耐用品訂單、地產銷量等經濟數據普遍低於市場預期，顯示其經濟復甦仍然疲弱，核心通脹尚未見到趨勢改善的驅動因素。對應到匯率方面，美元指數可能仍面臨一定下行壓力，歐元兌美元預計震蕩上行，人民幣兌美元匯率預計仍將穩中小幅走強。

值得注意的是，下周歐央行將召開9月議息會議，這可能是2017年全球最重要的一次央行議息會議。中金公司預計，歐央行將在此次議息會議上宣布QE減量，即2018年1月開始將QE資產購買力度從目前的600億歐元/月，削減至200-400億歐元/月。

中金公司認為，中長期看，在全球增長與貨幣政策「趨同」的背景下，歐元區與美國的「增長差」及「貨幣政策差」將持續收窄，歐元對美元匯率存在明顯的升值壓力。

人民幣內外支撐增強

分析人士指出，目前市場對歐元將繼續走強、美元整體偏弱的預期基本一致，而在中國經濟基本面穩中向好的環境下，人民幣企穩升值預期已進一步增強，年內人民幣兌美元匯率仍有望延續穩中偏強的走勢。

從外圍因素來看，中信證券指出，今年以來美元名義有效匯率的走弱更多反映的是全球經濟同步復甦，尤其是非美經濟體相對美國更為強勁的復甦，未來只要這種趨勢延續，美元就不太可能恢復強勢。從國內基本面來看，國泰君安證券宏觀研究團隊表示，8月以來，房地產銷售小幅改善，土地供應大幅上升，將為財政收入和內需提供持續動力，房地產投資、基建投資增速仍然可能超預期平穩；發電耗煤加速，主要中游工業品價格持續分化，上游工業品價格上漲，菜價豬價均上漲。8月經濟動能較好，三季度或再超預期。在內外因素支撐下，人民幣匯率對美元有望保持穩定甚至繼續小幅升值。

「四季度人民幣或進一步升值。」民生證券表示，一方面，年中套保合同到期重新定價，年初（套保半年）或去年年中（套保一年）實體企業普遍看貶人民幣，因此套保合同遠期大多為看貶，此輪升值將以實際收益逆轉的方式改變企業預期，將會觸發套保與結售匯實盤的雙預期改變，從基本面由下至上的通過內盤市場供求觸發人民幣貶值預期的分化；另一方面，外盤下半年歐元仍有進一步貨幣緊縮定價的空間，美元反彈阻力較大，人民幣外圍壓力緩和，甚至受到歐元升值的間接聯動有一定的升值壓力。

不過，華創證券分析師認為，種種跡象表明，即使7月人民幣對美元快速升值，人民幣貶值預期仍沒有顯著扭轉。在美元指數已有觸底跡象，下半年仍將縮表、加息的背景下，美元指數的疲弱態勢難以長期持續，全球主流央行逐漸收緊貨幣政策的預期也使得人民幣兌一籃子貨幣匯率難以持續升值，因此就此判斷人民幣匯率已經迎來拐點為時過早。

海通證券進一步指出，長期來看，國內經濟仍然存在下行壓力，人民幣匯率仍會有貶值壓力，匯率的真正企穩還是要依靠國內經濟基本面的切實改善、資產泡沫的消化和貨幣政策的穩健中性。

轉載自:中國證券報-中證網

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