零售 物流 金融三駕馬車齊驅發力 上半年蘇寧雲商金融業務交易規模同比增長172％

經歷了7年的互聯網轉型，蘇寧雲商（002024.SZ）在盈利凸顯的良性發展軌道上穩步前行。今日晚間其披露的2017年半年報顯示， 2017年1-6月實現營業收入837.46億元，同比增長21.87%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為2.91億元，同比增長340.53%，盈利能力進一步凸顯。

值得注意的是，由於實現了整體銷售規模的較快增長，O2O融合模式下的規模效應進一步顯現，經營效益持續改善，蘇寧雲商在半年報中預計, 2017年1-9月歸屬於上市公司股東的凈利潤預計達到5.9至6.9億元，同比增長294.81%-327.75%。

在三季度期間的818期間，蘇寧雲商實現線上銷售增長263%，線下銷售增長107%，六大產業5億會員首次實現全面打通。蘇寧雲商集團董事長張近東曾用「燃爆」來評價這份成績單，可以說，蘇寧雲商轉型成功並在規模化盈利之路上穩步前行，是蘇寧智慧零售發展厚積薄發的產物。

線上線下全面爆發 線上自營商品銷售收入增長61.39%

2017年上半年，零售行業在新消費需求引領下，發展繼續穩中向好，蘇寧雲商以超越行業增長速度，引領線上線下的零售格局。半年報顯示，2017年蘇寧雲商上半年商品銷售規模（含稅，區域上涵蓋中國大陸、香港、澳門及日本市場，包括線上線下自營及開放平台，以及提供的售後服務）為1,046.24億元，同比增長22.26%。

在線上平台，上半年公司實現實體商品交易規模為500.39億元（含稅），同比增長52.76%，其中線上自營商品銷售收入413.65億元（含稅），同比增長61.39%。由於在移動端加大推廣投入，創新營銷產品，提升了用戶活躍度和轉化率，上半年蘇寧易購APP日均活躍用戶數同比增長80%，2017年6月移動端訂單數量佔線上整體比例83.66%。

而在線下，蘇寧雲商擁有生態最完整的網路，覆蓋城市、農村市場，覆蓋社區、校園等市場。截至2017年6月30日，其合計擁有各類自營店面3645家。由於聚焦門店升級，加強精細化運營，蘇寧二季度可比店面銷售收入同比增長5.54%，特別是在4-6級市場開設的蘇寧易購服務站直營店，報告期內可比店面銷售收入同比增長33.51%。

方正證券的分析師認為，在產品、品牌、體驗升級的大背景下，作為全渠道龍頭，倚靠線下門店提供優質服務和商品展示功能，充分下沉三四線城市，渠道價值日益凸顯。

值得注意的是，由於持續優化供應鏈，堅持「鞏固家電、凸顯3C、培育母嬰、超市新品類」商品經營策略，蘇寧強化商品專業化運營能力的建立，使得一些亮點品類的增長迅速，比如其通訊品類同比增長36.43%，空調同比增長27.51%，小家電等新品類產品同比增長了24.17%。

此外，在智慧零售的引領下，蘇寧雲商也在對外開放輸出現有的供應鏈、倉儲、金融、品牌、零售運營等核心能力，蘇寧雲商正在打造的「零售雲」平台，正率先在江蘇、安徽等地試點推廣。

互聯網零售模式規模效應凸顯 前三季歸母凈利潤增長300%左右

在拉動蘇寧業績增長的三駕馬車中，除了零售，物流和金融也正進入規模化盈利的發展期，蘇寧的物流社會化業務進入快速增長階段，上半年其物流社會化營業收入（不含天天快遞）同比增長152.67%。而蘇寧金融圍繞客戶需求，持續推進服務和產品創新，在滿足用戶金融服務需求的同時，也大大的提升用戶體驗，上半年蘇寧金融業務總體交易規模實現同比增長172%。

作為智慧零售的代表，歷經7年轉型並全面融合線上線下的蘇寧雲商，將傳統零售的「重」，即商品供應鏈資源、渠道網路資源、物流服務資源以及人力資源與互聯網的「輕」，即信息化管理模式、制度流程標準、全面數據績效導向相結合，實現「輕重結合」的發展模式，全面激發了企業發展新動力。

值得注意的是，618之後，蘇寧繼續鞏固家電、3C產品的優勢，新品類發展提速，實現了整體銷售規模的較快增長，O2O融合模式下的規模效應也進一步顯現，經營效益持續改善。

對於下半年的發展重點，蘇寧雲商表示將進一步鞏固凸顯轉型成果，聚焦零售、物流、金融三大業務單元，構築系統化的競爭優勢，強化數據驅動經營、管理，促進效率、效益提升。其預計2017年三季度公司將實現歸屬於上市公司股東的凈利潤3-4億元，2017年1-9月歸屬於上市公司股東的凈利潤預計為5.9至6.9億元，同比增長294.81%-327.75%。

廣發證券的分析師認為，蘇寧雲商線下擴張空間仍在，線上步入規模可持續增長新階段，同時物流與金融進入貢獻規模化盈利的可持續發展周期。「轉型厚積望薄發，基本面向上拐點已來」。

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