陳氏兄弟的「莆田式」掘金路線

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#莆田系

因「魏則西事件」被曝光的陳氏兄弟發家史，展示了莆田式民營醫療的商業路徑：承包科室—醫療服務供應商—在資本市場套現。

轉載來源：財新網 作者：王曉慶

承包科室起家

1997年，在成都市青羊區銀屑病研究所附屬醫院任職的陳新賢、陳新喜相繼辦理了停薪留職手續，投身承包科室的商業熱潮。

莆田系圈內流傳的說法是，彼時的陳新賢利用擔任科室主任及副院長職務的關係，為當時剛剛興起承包科室之風的多個親屬朋友聯絡醫院，用上千萬元買斷十年或三十年。陳新賢幫助撮合業務，被當時還普遍處於散兵游勇階段的莆田系視為進入公立醫院的最佳推手，他自己也從中佔有股份，並獲得日後創業的第一桶金。

1998年，陳新賢、陳新喜兄弟在上海註冊了上海康新醫療器械有限公司，經營醫療器械、保健用品相關業務，這是此後陳氏兄弟醫療事業主要平台上海康新醫療集團的前身。一位莆田系人士告訴財新記者，陳新賢利用原有的關係資源，為公立醫院提供進口醫療器械和醫用設備，包括當時大量採購的B超機、CT機、影像機等，還從事物流和醫療服務承包業務。

根據自稱為康新公司原股東、片區經理的陳元發介紹，2000年，陳新賢和他的兩個同學在成都共同出資成立了一家醫療投資公司，後來收購了青羊區第二人民醫院，有了自己的醫院資源。陳新賢曾在一次莆田系內部會議上稱，就是因為想辦自己的醫院而最終離開公立醫院，選擇創業。

上述莆田系人士稱，之後不久，因為王海針對莆田系的打假舉動，衛生部等官方機構和社會輿論一度對莆田系「人人喊打」。2000年，國務院發布禁令，政府的非營利性醫療機構不得與其他組織合作盈利性科室，陳新賢聯絡的十餘個科室遭到清退，很多投資者蒙受損失，陳新賢的核心團隊全面解散。

轉戰牙科及生物醫藥領域

在新加坡，陳新賢接觸了先進的醫院管理理念和運營模式，並接觸到一家總部位於德國、並在歐洲各地開設分屬機構的牙科醫院，由此看到了做連鎖牙科醫療機構的商機，於是在新加坡成立華康醫療投資集團有限公司。

牙科醫療機構的關鍵及最高利潤點在材料環節，時至今日，中國能夠生產的高端牙科材料仍十分有限，牙科材料供應以「高端路線」的德國材料和「平民路線」的韓國材料為主。在新加坡期間，陳新賢投資設立了牙科材料生產基地，使其回國做「聖貝牙科」品牌時有了主要供應商，並形成完整產業鏈。

2001年，陳新賢回國創辦「聖貝牙科」，募資過億元，並快速在中國各大主要城市落子：分別在成都有兩家、北京兩家、廣州兩家、上海一家、西安一家。陳新賢自己主管四川片區，隨後將成都設為總部所在地。

除了自己的民營醫院「聖貝牙科」，陳氏兄弟康新醫療集團的主要業務還是承包部隊和公立醫院科室。陳新賢分管的「成都片」，陳新喜分管「上海片」。

陳元發向財新記者透露，「成都片」下設成都青羊區第二醫院、成都華康醫療投資有限公司、新加坡華康公司，三家公司有30多家部隊合作醫院。「上海片」下設上海康新醫院投資管理有限公司、上海康信投資管理公司、上海柯萊遜生物技術有限公司（下稱「柯萊遜」）。其中康新公司和60多家部隊醫院合作；柯萊遜和20多家醫院合作，其中部隊醫院不到10家，剩下是地方公立醫院。

柯萊遜就是在「魏則西事件」中曝光的武警北京市總隊第二醫院生物診療中心的生物免疫技術提供商，也是陳氏兄弟商業版圖中的重要部分。

柯萊遜前身為上海康環醫療投資管理有限公司，成立於2007年10月，原發起人為楊勇、林碧花。2007年12月，更名為上海柯萊遜生物有限公司。經營範圍更改為生物技術領域的技術開發、諮詢、服務、轉讓、投資管理，醫院投資管理等。

2008年6月，陳新喜以1800萬元的價格從楊勇、林碧花手中買入該公司90%的股權，剩下的10%的股權作價200萬元轉讓給康新公司原開發部經理武寧，公司遷到浦東。

柯萊遜的主營業務為開展細胞免疫治療技術的研發，以及為醫療機構提供 細胞免疫治療技術服務。具體來講，柯萊遜配合醫療機構，按照醫生為患者制定的細胞免疫治療方案，運用細胞免疫治療技術，對醫療機構採集的患者血液樣本在GMP實驗室進行細胞分離培養、體外擴增等技術，製備好合格的免疫細胞製劑並提交給醫療機構；醫療機構將該細胞製劑再回輸至患者體內。柯萊遜的細胞免疫治療技術服務涉及的細胞種類主要包括CIK、NK細胞等。

截至2015年底，柯萊遜的總資產是2.3億元，營業收入為2.96億元，凈利潤為4001.9萬元。

資本市場套現

生物醫藥概念對資本市場來說是個「香餑餑」。在經營柯萊遜數年之後，陳新喜選擇了套現。

2015年12月8日，陳新喜將98%的柯萊遜股權作價8.08億元轉讓給了湖州融源瑞康股權投資合夥企業（下稱「融源瑞康」），武寧也將2%的股權作價1200萬元賣給了融源瑞康。柯萊遜總作價為8.2億元。

融源瑞康是上市公司中源協和（600645.SH）參與設立的一隻併購基金，中源協和作為劣後級有限合伙人出資1.25億元，持有該併購基金11.6%的股份。

2015年12月，融源瑞康正式成立，總規模為10.75億元。公告顯示，第三方上海浦銀安盛資產管理有限公司做為優先順序合伙人出資7.1億元，而杭州巨鯨財富管理有限公司作為夾層出資2.35億元。

柯萊遜的「莆田系」原始股東套現走人，從2015年12月25日後，柯萊遜的人力、財務、業務及運營管理均由併購基金進行接管。

財新記者在工商資料中發現，融源瑞康已將持有的柯萊遜100%股權質押給其優先順序有限合伙人浦銀安盛「浦銀安盛資管-浙商銀行2號專項資產管理計劃」，承諾劣後級合伙人中源協和對浦銀安盛的本金及預期收益進行無條件差額補足。

通常情況下，有限合夥基金中的劣後級資金出資人，就是資金的實際使用方。作為融源瑞康的實際發起人，中源協和也是柯萊遜股權的真正受讓方。

2016年3月4日，中源協和披露非公開發現股票預案，擬募集資金不超過15億元，其中11億元用於收購融源瑞康所持有的柯萊遜100%股權。

這意味著，在短短的2個多月時間裡，柯萊遜增值了2.8億元，而且是中源協和的「左右手交易」。

方正證券、西南證券、華泰證券都曾對柯萊遜的收購發表過專門的研報，對柯萊遜「市場強，技術弱」是共識：「為國內30家醫院長期提供細胞治療技術服務」，「具有成熟的醫院市場體系」是其核心價值。

受「魏則西事件」影響，5月3日中源協和開盤申請停牌，隨即收到上交所問詢函，要求公司披露「魏則西事件」對公司發展戰略、業務模式及生產經營等的具體影響，及明確是否擬繼續收購上海柯萊遜股權等內容。針對上交所問詢，中源協和回應稱，「魏則西事件」持續發酵，將對此次定增造成重大不確定性，公司需要時間對定增收購柯萊遜公司的事項進行重新評估，爭取5月13日前完成問詢函回復。

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