英國退歐將帶來多大衝擊波？

英國金融時報網１７日發表該報首席經濟評論員馬丁·沃爾夫撰寫題為《英國退歐將帶來多大衝擊波？》的文章。文章說，假設退歐運動——人們可能稱之為「謊言項目」——在下周贏得公投。它對今後幾年的經濟影響有多嚴重？實際上影響可能非常大。

英國央行行長馬克·卡尼在發表《５月通脹報告》時指出：「（貨幣政策委員會）認為，可能影響其預測的最大風險與退歐公投有關。」「選擇退出歐盟的公投結果可能產生巨大的經濟影響——在匯率、需求和經濟供應潛力方面——可能影響貨幣政策的正確制定」。最新通脹報告補充稱，退歐運動已經在一定程度上導致了英鎊的貶值。

英國財政部對短期風險進行了全面分析，這種分析不可避免地存在爭議。但重要的是，別忘了，英國財政部也因對歐盟持懷疑態度而出名。它的主要預測是，如果英國投票脫離歐盟，２年後國內生產總值將會下降３.６%，失業人數增長５２萬，英鎊貶值１２%。更糟糕的情景是，國內生產總值將下降６%，失業人數上升８２萬，英鎊貶值１５%。倫敦財政研究所補充稱，如果退出歐盟的話，２０１９年至２０２０年的預算赤字可能比留在歐盟多２００億至４００億英鎊——而不是如果對歐盟的凈貢獻下降，每年財政狀況可以改善８０億英鎊。

此類預測不可避免地帶有不確定性，但更重要的是對退歐在短期內產生影響的三種渠道的分析。一種是「過渡影響」，這將來自英國永久變得更窮的認知；一種是「不確定性影響」，這將來自對退歐後的政策制度必然的一無所知；最後是「金融環境影響」，這將通過英國作為投資目的地吸引力下降和風險上升的認知產生影響。

一個重要問題是，這些分析所列出的可能性是否囊括了所有的尾部風險。答案是沒有。

英國財政部認為，英國經濟可能達到一個「臨界點」，之後將會出現更糟糕的結果——因此「英鎊遭受的衝擊可能導致對英國銀行的外幣貸款突然收縮」。既然大約一半的銀行短期批發融資以外幣計價，縮減此類融資渠道可能進一步引發嚴重的金融動蕩。

一個明顯的脆弱性來源是巨大的經常賬戶赤字。在２０１５年最後一個季度，英國經常賬戶赤字與ＧＤＰ的比例達到７%。卡尼表示，英國依賴「陌生人的善意」來維持目前的生活水準。更準確地說，它依賴的是陌生人的信心。即便在正常時期，經常賬戶赤字也會帶來風險。但英國退歐帶來的不確定性可能導致資本流動急劇轉向。例如，外國直接投資凈流入可能一落千丈。結果可能包括英鎊急劇貶值、英鎊計價債券價格下跌以及通脹飆升。

如果這只是需求受到負面衝擊導致的，英國央行貨幣政策委員會可能以擴張性政策應對。即便如此，它也將被迫出台非常規政策。鑒於如今利率已非常低，非常規政策可能包括負利率。但如果退歐也被視為會對供應造成負面衝擊（這是幾乎可以肯定的），通過貨幣政策抵消衝擊的理由將減弱。那麼價格上漲將是對實際需求進行必要抑制的方式。脆弱性的一個關鍵來源是政治領域——英國財政部自然閉口不談脆弱性。在公投之後，英國將不再有一個真正意義上的政府。擁有微弱多數席位的保守黨將嚴重分化為親歐和反歐兩大陣營，反對黨工黨已經在這個問題以及其他問題上出現嚴重分歧。

要擺脫這種困境，英國將不得不出現一個能幹的政府，以實現它在與歐盟其他國家和世界各國的複雜談判中希望達成的目標。它將不得不與有著其他許多擔憂、並對英國懷有輕蔑和敵意的合作夥伴展開這些談判。它將不得不決定要保持還是修訂、以及如何修訂作為歐盟成員國四十多年來形成的法律。它將不得不管理退歐對英國凝聚力以及與愛爾蘭關係的影響。在做所有這些事情的同時，它還將不得不管理經濟、財政狀況以及政治生活細節。任何相信英國退歐領導人可以管理所有這一切的人肯定吸食了毒品。

此外，英國退歐的影響不太可能局限於英國。英國經濟動蕩對全球的直接影響可能並不大，不過歐元區並不能夠很好地應對負面衝擊。但間接影響可能非常大。歐盟以外的人士可能將英國退歐視為歐盟這艘大船下沉的跡象。在歐盟內部，民族主義者和排外主義者將會歡欣鼓舞。通過此類方式，英國退歐可能對歐盟造成重大打擊。最起碼，它將迫使注意力和努力出現巨大的分散。然而最重要的後果或許是它將表明民粹主義者的巨大力量。如果英國可以選擇退歐，或許美國共和黨總統競選人唐納德·特朗普將會成為美國總統。

總之，英國退歐可能帶來巨大的經濟衝擊，而且衝擊不僅僅局限於英國。這在很大程度上是因為它之前的脆弱性以及退歐之後的諸多不確定性。公投本身就不負責任。結果很可能是災難性的。

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