資產荒與藝術品天價

近日，華誼兄弟董事長王中軍以2.07億元競得曾鞏的《局事帖》刷爆朋友圈，而且之後的春拍，部分拍品大爆，也引發了業界討論。藝術品市場是個信心市場，買家的信心直接影響到流入到市場的資金量的多少。因此，藝術品市場與宏觀經濟呈順周期關係。在經濟繁榮時期，人們對未來充滿信心，藝術品市場興旺；而在經濟不景氣的階段，藝術品市場也會受到拖累，價格和成交規模都會下降。

然而，最近兩年，在經濟增速放緩，經濟運行在一個較長的時間將延續L型走勢的大背景下，中國藝術品拍賣市場卻出現了明顯的兩極分化現象：一方面，中低端的藝術品身價大跌，成交量大幅萎縮；另一方面，與艱難的宏觀經濟走勢完全不同，生貨和精品在拍賣市場上非常搶手，億元級成交的拍品屢見不鮮，購買力強勁。

自2014年以來，為了刺激經濟，央行多次降准降息，貨幣發行寬鬆。截至2016年4月末，我國廣義貨幣供給量M2的餘額已經達到了144.5萬億元，同比增長12.8%。金融機構人民幣貸款餘額已經達到99萬億元，同比增長14.4%，貨幣供給和貸款的增速都遠遠高於名義GDP的增速，流動性過剩是不爭的事實。

有研究表明，貨幣投放對實體經濟的刺激效率下降，從2014年以來，實體經濟的投資回報率已經低於融資成本。資金永遠是追逐利潤，由於股市低迷，投資實體經濟回報率低，無風險利率持續走低，導致過剩的貨幣脫離實體經濟流向收益較高的資產市場，大量資金在尋求更高收益的金融資產。在利率下行、剛性兌付逐步被打破的背景下，投資風險加大，資產管理機構難以找到收益較高的固定收益類資產，「錢多+資產荒」已成為市場的主流看法。

「唐宋八大家」之一的曾鞏生於儒學世家，是北宋著名的政治家、史學家和散文家，與歐陽修與王安石關係密切。《局事帖》是曾鞏寫給同鄉的一封信。這封信是傳世孤本，流傳了900多年。在藝術品市場，流傳有序的精品之作歷來是藏家追逐和爭奪的對象，名家收藏、稀缺性都會給作品增值。

在中國經濟增速下行壓力越來越大的情況下，地方債的置換將高收益、低風險資產轉化為低收益、無風險資產。銀行不缺錢，但苦於缺乏收益好有前景的項目。2015年7月後，資產荒現象更是凸顯，大量資金找不到合適的地方安身立命，已經成為了中國金融市場的傷痛。雖然政府希望資金流向實體經濟，但是實體經濟不賺錢，導致大量的流動性湧向資產市場，在金融市場里空轉，流竄於不同市場興風作浪，讓房地產、黑色金屬、大蒜等市場風起雲湧。在貨幣流動性充沛下，資金遊盪到哪裡，哪裡就激流勇進，價格上漲也無法避免。

在此環境下，「找資產」成為了大量貨幣最普遍和最直接的訴求，藝術品的天價在某種程度上可以說是一種貨幣現象。名人的藝術精品具有較好的歷史價值、學術價值、文化價值、審美價值和經濟價值，在通貨膨脹的強烈預期下，伴隨著收入和教育水平的提高，人們對藝術品的需求必然會越來越大，藝術精品的價格也會越來越高。（黃雋）

來源：收藏快報

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