郭廣昌談英國脫歐影響及復星投資策略調整

歐洲和北美資產價格漲幅過大，眼下並非最佳收購時機，今年復星將更多布局發展中國家市場

《財經》記者 劉一鳴/文

復星國際（00656.HK）董事長郭廣昌6月28日參加路透新聞人物活動時表示，英國脫歐事件一定會加劇資本市場波動，但在這種波動下會浮現出更好的投資機會，復星會持續關注英國的投資機會，復星在英國的一半項目都做了對沖，對於貨幣風險所受影響有限。

郭廣昌說，復星今年將更多關注發展中國家市場的機會，包括印度、俄羅斯、巴西等地區。此前他曾表示，由於歐洲和北美的資產價格漲幅過大，眼下並非海外收購的最佳時機。

2016年上半年，復星終止了兩項海外收購計劃。一項是復星計劃以4.61億美元從德雷克集團有限公司（Delek Group Ltd.）處收購以色列保險商Phoenix Holdings 52%股權，Phoenix Holdings Ltd.是以色列最大的金融集團之一，業務涉及保險和金融服務等。另一項是復星原計劃收購比利時商業銀行BHF KB，想通過收購BHF KB來掌控德國最大的私人銀行BHF Bank及英國私人銀行Kleinwort Benson，復星此前已經間接持有BHF KB約28.61%股權。

復星國際2015年錄得營業收入787.97億元，同比提升27.63%；凈利潤80.38億元，同比提升17.28%。其中保險板塊2015全年錄得凈利潤21億元，同比增長接近90%，但2015下半年利潤（3億）較上半年（18億）有明顯倒退。

券商第一上海分析認為，復星葡萄牙保險、鼎睿再保險的下半年業績倒退拖累了復星財報，收購Ironshore也有一定影響。同時，2015下半年的全球經濟下行和資本市場波動，使得保險公司的投資收益率普遍面臨壓力，復星開始有意識的控制海外保險併購步伐。

根據數據公司Dealogic統計，2014年和2015年，復星的海外收購支出高達100多億美元，收購了涵蓋不同行業的近50家企業，包括法國度假村集團地中海俱樂部（Club Med）、希臘零售商Folli Follie、諸多保險公司及房地產資產。而復星的凈債務與股東權益比率也在2014年底升至112%，2013末為91%。

2016年5月，標準普爾（S&P）將復星國際的評級展望從BB-下調至負面，但穆迪（Moody』s）將其評級展望從「負面」上調至「穩定」，這凸顯了市場對債務驅動的併購行為無法達成共識。

郭廣昌表示，復星未來的債務計劃分為三點，第一是把債務總比例降下來；第二是要擁有更好的匹配度，債務久期要適當延長，避免行業通病：依賴銀行、短期貸款做長期投資；第三要降低債務成本。

據券商第一上海分析，復星國際2015年凈債務率下降至69.3%，隨著2016年南鋼股份的出表，預計2016年復星的凈債務率會持續下降。在中國降息趨勢明顯的情況下，公司拉長了債務久期，發新的低成本人民幣債來置換舊有的高息債，公司債務結構將進一步得到優化。2015 年復星國際的平均債務利率水平約為4.97%。

郭廣昌亦強調，近期要加大復星已有資產的流動性，推動各個專業板塊獨立向資本市場融資，以形成更穩定的債務結構。把非流動性資產變成流動性資產，將是復星整體戰略之一。

復星計劃分拆Ironshore上市，「希望今年能夠上市。」2015年11月，復星國際完成美國保險商Ironshore剩餘80%股權的收購，後者成為復星旗下全資子公司。

郭廣昌還回顧了以往投資的教訓，他對2014年收購洛克石油項目的評價是「60分」。復星於2014年11月以4.39億澳元收購澳大利亞洛克石油公司92.6%股份，郭廣昌回憶，當時的收購時機是石油價格從120美元跌至80美元左右，復星的團隊預測石油價格在70美元左右將達到一個重要的價格點，因為這個價位會導致一半的石油公司不賺錢。

但郭廣昌表示，現在來看當時這個判斷是錯誤的，這個時機並不夠好。復星團隊沒想到的是成本也是浮動的，以前油服公司利潤很多，就產生了擠壓成本的空間，當下50美元也可以是成本線。但從另一方面來說，復星當時的對洛克石油的盈利預測設計為50美元左右，也就是說當石油價格在50美元附近時，洛克石油也是可以賺錢的，所以結果不算太壞。

郭廣昌說，復星作為一家大型投資集團，必須建立能源板塊的專業團隊與經驗，所有世界級的投資集團都需要房地產和能源板塊。

對於復星近期的計劃，郭廣昌表示隨著移動互聯網的發展，C端多樣性特徵越來越突出，復星將圍繞「建立更多與C端的鏈接」做更多投資。同時，今年要著重發力健康和旅遊板塊。在健康方面，復星將打造系統，從健康保險到健康管理逐漸形成閉環；在旅遊方面，復星已經擁有地中海俱樂部和旅遊地產項目三亞「亞特蘭蒂斯」，由於旅遊是低頻行為，復星希望著力發展相對高頻的周邊游。

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