聚焦美國7月非農：「相關數據」匯總及各大機構前瞻

今晚(8月5日)將迎來非農大戲，這也是每月一次罕見的「周五非農」行情，繼前兩個月大幅下降又急劇回升的戲劇性變化之後，目前市場普遍預期7月非農就業人數新增18萬，薪資小幅上漲。而周四有「小非農」之稱的ADP數據更是鞏固了這一預期。

5月、6月非農數據冰火兩重天

18萬的預期接近前6個月的均值17.2萬，但低於去年的均值20萬。過去兩個月里，非農就業數據上躥下跳；5月非農終值僅增1.1萬人，但6月非農增幅則升至28.7萬人，主要歸咎於5月威瑞森工人罷工，6月重返崗位。

目前看來，5月非農數據誇大了僱傭活動的降溫，6月非農數據的大漲已緩解人們對勞動力市場和經濟走軟的擔憂。

小非農打響頭炮

周三公布的數據顯示，素有「小非農」之稱的美國7月ADP就業人數增加17.9萬人，好於預期的增加17.0萬人。作為非農的重磅前瞻指標，7月ADP就業報告無疑提振市場對於周五非農就業報告的樂觀預期。下圖為ADP與非農就業人數(NFP)走勢圖：

此外，7月Markit PMI就業分項創1月新高，暗示7月非農或表現強勁。

這次的非農為什麼意義非凡？

聯邦公開市場委員會(FOMC)上周三(7月27日)發布政策聲明，雖然一如市場所料將聯邦基金利率目標區間維持在0.25%-0.50%不變，但聲明中提出了「經濟前景面臨的近期風險已減少」這樣的新措辭，並特別指出6月就業重新實現強勁增長，為年內重啟收緊貨幣政策的進程打下伏筆。而關注7月非農報告最直接的理由是：窺探9月美聯儲加息概率。

美國二季度GDP增速僅為1.2%，不及預期的一半，這引發了市場對美國經濟前景以及勞動力市場的擔憂，受此影響，美聯儲9月加息預期降溫。但彭博的外匯策略師們認為，如果本周非農就業數據高於預期，可能重燃美聯儲鷹派論調，將9月份加息可能性從目前的22%上推。

巴克萊銀行經濟學家Michael Gapen日前發布報告稱，如果7月非農就業數據出現紮實的增長，且3個月非農平均增量達到16.6萬人，那麼美聯儲對於勞動力市場的擔憂會進一步緩解，並會暗示漸進加息。

他指出，圍繞下次加息的溝通會在8月5日發布7月非農就業數據後，通過美聯儲官員的公開講話進行。同時，到美聯儲主席耶倫8月下旬在傑克遜霍爾亮相時，美聯儲將掌握第二季度GDP、7月份非農就業數據等。屆時關注耶倫是否轉變基調。

★★ 以下為美國7月非農「相關數據」匯總一覽 ★★

聚焦指標：美國7月非農就業報告

公布時間：北京時間今晚20：30

預期中值：+18.0萬VS 前值+28.7萬

最高預期：+20.0萬 (巴克萊銀行)

最低預期：+16.5萬 (美銀美林)

非農前6個月均值：+17.2萬

失業率預期：4.8% VS 前值4.9%

就業參與率：預期值62.7%

私人非農就業人數預期：+17.0萬VS 前值+26.5萬

平均每小時薪資月率預期：0.2% VS 前值0.1%

平均每小時薪資年率預期：2.6% VS 前值2.6%

平均每周工時預期：34.4 VS 前值34.4

【「前瞻指標」怎麼說？】

ADP就業情況：+17.9萬 VS 預期+17.0萬，前值(6月)+17.6萬

初請失業金四周均值(最新)：26.025萬人 VS 前值25.65萬人

ISM製造業就業分項：49.4 VS 前值 50.4

ISM非製造業就業分項：51.4 VS 前值 52.7

挑戰者企業裁員年增長率：-57.1% VS 前值(6月)-14.1%

【下圖為2015年9月以來美國薪資增幅一覽】

巴克萊銀行表示，儘管上周公布的美國第二季GDP令人失望，但情況沒有該數據暗示般的糟糕。預計美國7月季調後非農就業人口料增加20萬，將支撐美元。美國7月失業率將下降0.1%至4.8%，平均每小時工資月率上漲0.3%，平均每小時工資年率上漲2.6%，平均每周工時為34.4小時。

瑞士聯合銀行認為，非農潛在增速十分接近今年均值。7月料將稍好於這一均值。預計7月非農新增就業人數為19萬，私營部門增加18萬。但預計7月後私營部門新增就業人數料回落至15.8萬，這是今年迄今私營部門的均值。

路透社預計，7月失業率將從4.9%降至4.8%。平均每小時薪資月率料從6月的0.1%升至0.2%，年率料從6月的2.6%小幅下滑至2.5%。

法國巴黎銀行預計，美國7月季調後非農就業人口料增加17.5萬，觸發美聯儲下次加息的非農就業門檻為13萬左右。美聯儲9月加息幾率超過一半，而市場計價僅為15%。

高盛預測7月非農新增19萬人，初請失業金人數仍是勞動力市場仍然健康的一個重要標誌。

穆迪投資者服務公司預計7月非農新增18.9萬人，薪資月率增長0.3%，年率增長2.6%。總體而言，勞動力市場仍堅挺。儘管能源持續解僱；製造業料將持平；但衛生保健、專業服務、休閑與餐旅領域仍穩定增長。不過，隨著經濟接近充分就業，招聘趨勢料將放緩。對美國企業而言，新增一些崗位十分困難。

美銀美林預計，美國7月非農數據可能自6月的28.7萬人下滑至16.5萬人，但該數據表現仍是健康的。預計3個月均值會在15.4萬人，從而表明勞動力市場良好，雖然向好的速率有所放緩。近期初請數據較低，空缺職位和求職者不匹配的狀況也有所減少，這些都表明就業市場改善。

預計美國7月失業率將維持在4.9%。勞動參與率預計將從62.6%回升至62.7%，這會令失業率存在上行壓力。預計7月平均小時薪資月率預計從6月的0.1%上升至0.3%，年率維持在2.6%不變。

彭博社調查的經濟學家預計，美國7月非農就業人數將增加18萬(私營部門17.1萬)，略高於6個月17.2萬的平均值，但是低於12個月20.4萬的平均值。中期的勞動力市場前景可能更多的取決於經濟，只要美國新增非農就業人數超過10萬/月，美國的失業率料將繼續走低，如果美國未來幾個月的就業人數增加超過12.5萬/月，那麼預計美國的失業率將跌至4.75%下方，接下來美國薪資的上漲將會推升美國家庭的消費意願，從而推動其經濟增長。

下圖為各大主要機構對7月非農就業人數變動的預期值一覽：

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