英國央行祭出寬鬆大禮包

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北京時間周四19時，英國央行宣布基準利率由0.5%下調25個基點至0.25%，同時表示將在未來六個月內增加購買600億英鎊國債，購債計劃升至4350億英鎊；將在未來18個月內購買多達100億英鎊公司債，促進公司債收益率降低，減輕公司借債成本；將設立至多1000億英鎊的融資項目TFS。封劍七年，一朝祭出便是四合一的寬鬆大禮包，英國央行總的資產購買規模可能提高至1700億英鎊。英國央行政策決定公布後，英鎊兌美元下挫1.66%，終盤報於1.3103。

筆者在此前的文章中曾經提到，英國央行的貨幣政策走向決定於其以通脹為主的政策目標，英國退歐造成的英鎊大幅貶值短期內推高了通脹，此時英國央行放水事實上是在挑戰自己對高通脹的容忍度。放棄短期通脹、保長期通脹已是英國央行勢在必行的策略，因為包括PMI綜合指數、失業率、商業活動信心等各項經濟先行指標均顯示英國退歐後經濟活動較為悲觀，如果不放水，疲軟的經濟活動中長期會拉低通脹水平甚至導致通縮。因此正如英國央行行長尼所說，如有必要將進一步降息。

再看人民幣。本周美元兌人民幣走出一個上下兩三百個點的V。首先是上周五晚美國商務部公布的二季度GDP年化初值僅為1.2%，大幅低於市場預期的2.5%左右水平，受此影響美元指數單日跌幅達到1.2%，因此人民幣在上半周走出了近三百個點的升勢。而後英國央行的降息導致英鎊跌、美元漲、人民幣跌，人民幣又重新貶回6.6450附近。

展望後市，除了美聯儲之外的其他主要經濟體央行都走上了「漫漫寬鬆路」。英國央行表示不會「直升機撒錢」和負利率，因此就目前來看利率還有一次下調的空間，而資產購買規模也遠小於歐洲央行，所以一攬子政策中的所有元素都有擴大的空間。而歐洲央行由於之前的不斷寬鬆將自己推到「無債可買」的境地，因此後續出於節省彈藥的考慮輕易不會擴大寬鬆。日本方面「安倍經濟學」基本已經黔驢技窮，每次貨幣政策會議均有可能寬鬆，但寬鬆的方式和力度都相對有限了。而美國作為全球唯一在加息通道上的主要經濟體，除了一如既往的數據取向型決策之外，也會受到其他主要央行貨幣寬鬆的制約。

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