拒絕五連漲！產油國執行減產態度不一或導致「流產」

軍情 01-16

在本周的1月12日，成品油調價窗口開啟。據國家發改委表示稱，根據近期國際市場油價變化情況，按照現行成品油價格形成機制，自2017年1月12日24時起，國內汽、柴油價格每噸均提高70元。

此次的調價也實現了油價的四連漲。對於1月25號的成品油調價日子，多家機構認為，成品油價格將下調的概率較大。

在金融分析師陳輝明看來，歐佩克將在1月21~22日在維也納召開委員會會議，將重點討論如何有效的督察及執行減產協議方面達成一致共識。我們可以從俄羅斯和沙特對於減產的態度來分析，國際油價還是表現的比較積極，屬於一個增長的階段。

但陳輝明同時指出，美國庫存、美國鑽井數以及伊拉克等國家的減產不力還是對國際油價反彈蒙上了一層陰影。就市場表現來看，下一輪調價周期內，成品油零售限價下調可能性還是比較大的。

拒絕五連漲！產油國執行減產態度不一或導致「流產」

產油國執行減產態度不一

進入2017年，產油國減產的承諾進入執行期。進入2017年，沙特等產油國開始執行減產承諾。高盛發布報告稱，目前沙特、科威特、阿聯酋、阿曼和安哥拉已證實減產90萬桶/日。

不過，伊拉克等國卻表現出滿滿的「套路」。此前伊拉克表示遵守減產，但1月9日，伊拉克石油部公布的信息顯示，該國南部油港12月原油出口量觸及351萬桶/日的紀錄新高。

另一方面，美國能源資料協會（EIA）於1月10日公布月度報告顯示，預計2017年美國原油日產量將較去年增加11萬桶至900萬桶。上月預估為按年減少8萬桶。2018年石油產量料增加30萬桶/日至930萬桶/日。

拒絕五連漲！產油國執行減產態度不一或導致「流產」

受產油國執行減產協議態度不一及美國產量或將增長的影響，油價於1月9日、10日連跌兩天。

隨後，伊拉克石油部長邁赫迪表態，將按照OPEC減產協議將產油量削減16萬桶/日，並希望到本月底能夠削減原油產量21萬桶/日。這令動蕩不安的市場稍稍恢復了平靜。

陳輝明指出，截至1月11日，特朗普講話令美元大跌也提振了油價，油價結束前兩日跌勢，收盤上漲接近3%。

由此整體來看，本周期內國際油價均值水平較前一個周期仍然錄得上揚。國內成品油價格隨之上調。

拒絕五連漲！產油國執行減產態度不一或導致「流產」

預計五連漲可能性渺小

據測算，按照本輪70元/噸調整幅度測算，國內92#汽油上漲0.05元/升，0#柴油上漲0.06元/升。

根據測算，油箱容量在50L左右的小型私家車車主，加滿一箱油僅多花2.5元，影響微乎其微。值得注意的是，從另一方面來看，四次連漲的累計漲幅卻不容小覷。本次上調正式落實後，汽油累計漲幅高達780元/噸，柴油累計漲幅為755元/噸，摺合升價為92#汽油0.61元，0#柴油0.64元。

對於下一輪調價，陳輝明認為，目前減產協議的執行情況不明朗，美元匯率處於高位震蕩，原油上漲動力不足，則下一計價周期內，歐美原油或維持高位企穩，不排除有回落的可能性。同時，近日原油持續兩日大跌將會拉低下一周期內原油均價水平。

綜合因素的影響下，預計下一計價周期內，國內成品油零售價或無緣五連漲，而是面臨下調的概率極大。

國際消息層面分析：

OPEC計劃在2017年上半年減產近120萬桶/日，從而將產量限制在3250萬桶/日，而以俄羅斯為主的非OPEC產油國也將於同期貢獻額外近60萬桶/日的減產幅度。

不過最新市場認為石油輸出國組織(OPEC)不太可能會全額落實減產承諾，即使沙特等國已經宣告完成減產指標。但陳輝明認為OPEC最多能落實80%的減產承諾，而只要完成50%的減產目標就已經可以接受。

利空消息影響，原油周線下滑

OPEC主要原油出口國沙特和科威特已經於周四表示，兩國均已完成了超過配額的減產幅度。不過鑒於之前的歷史經驗，OPEC和非OPEC產油國都不太可能會如實完成100%的減產目標，畢竟OPEC減產協議只是基於自願原則，目前尚未出台任何具體的強制實施規定。回顧2009年減產行動，我們可以發現，在整個行動開始的三個月後，沙特和其海灣盟國突然調高減產幅度，幫助當時的減產行動最終完成了承諾幅度的80%，當時沙特的減產幅度超過其減產配額。OPEC歷史上的減產遵循比例約為60%，因此不可能出現100%落實的局面，最好的結果是落實80%。

國際原油技術層面分析：

原油日線圖上看，在三連陰結束後收得了一個陽線，走了探底回升，十字陽線收盤。目前因為首次收陽，多空爭奪還是較為激烈，周初的回撤也將跳空窗口回初。空間回撤幅度較大。使得短線多頭通道打破。

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