特朗普與股市：為什麼美國人喜歡一個不可預測的總統

在去年美國總統大選的前夕，專家、經濟學家和華爾街分析師都普遍認為：特朗普當選總統將是股市的災難。他們的觀點是，市場討厭不確定性。

花旗銀行稱，特朗普勝選將使標準普爾500指數下跌3％至5％。而在選舉日，對沖基Bridgewater Associates告訴客戶，道瓊斯指數可能下跌近2000點。

後來的結果大家都知道，這些預測看起來很準確：股票、期貨市場一夜跌倒。但過了不久後，「好行情」捲土重來，道瓊斯指數上漲超過13％。

乍一看，這似乎很奇怪，專家的預言已經徹底失去「效力」。同樣在特朗普入主白宮的前五周，市場更是比預期更混亂，全球經濟政策不確定性指數已經飆升到本世紀之最。對此，市場一片歡呼，企業也甚是興奮。普華永道對私人公司的研究表明，選舉後的企業主是前所未有的樂觀。

在奧巴馬總統任期內，許多共和黨人和經濟學家指責政府的復甦經濟政策存在不確定性。然而，特朗普比奧巴馬有更大的波動性和不可預測性。

新政府看起來好像是過山車。那麼為什麼美國的公司和投資者渴望跳上去？

就政府政策這點上，在競選期間我們可以看到兩個身份的特朗普。一個是狂熱的民粹主義者，他承諾撕毀貿易協定，將工作帶回美國，並利用美國的議價能力來降低藥品價格。

另一個特朗普是一個經典的共和黨商人，他發誓要削減稅收，恢復煤炭生產，並保持華盛頓不干預業務。他撤銷了多德弗蘭克法案，削弱其他法規，廢除部分美國既有的節能減排和鼓勵新能源的政策。

美國人打賭第二個特朗普將勝利，到目前看來，他們是對的。

特朗普只是拋出些少好消息，僅此而已，例如廢除了跨太平洋夥伴關係協定（這或多或少已經死了），但他已經遠離民粹主義的立場。對於降低藥品價格的承諾，特朗普出來說，他反對「價格固定」。

與此同時，特朗普提名斯科特·普瑞特環境保護署（EPA）負責人，《紐約時報》說，特朗普是想廢除奧巴馬實施的諸多抑制二氧化碳排放的措施，並縮減保護署僱員數量。

這些舉措讓企業放心，不僅因為這樣做對公司利好，而且因為他們認為特朗普將成為一個相對傳統的總統。在發達國家，領導者的政策對經濟環境的影響遠遠低於一般的經濟條件。

事實上，對於所有關於奧巴馬在大衰退期間的行動的商業投訴，由經濟學家Atif Mian和阿米爾Sufi的分析表明，他的政策不確定性帶來的影響微不足道。

同樣，2010年對德國和美國企業的研究發現，企業的決策不可能基於政府的行為，而是基於更廣泛的經濟狀況。

儘管特朗普一直在抱怨，但現在美國經濟看起來的確很不錯。有連續六個月的就業增長、失業已達到或低於5％，通貨膨脹仍然很低，企業利潤也很好。

一個對商業友好的總統和強大的經濟是投資者的最好組合。回想起來，關於市場繁榮的唯一令人驚訝的事情是，很少有人預測到。

然而，在經濟學中，風險和不確定性之間有顯著的區別。風險是你不知道將會發生什麼，但仍然能感覺到發生的可能性；不確定性是當你對未來不確定時，你無法計算各種結果的可能性。

商界認為特朗普是有風險的，但這位美國總統不會打敗他們。他們不會重視特朗普可能願意做的事，例如開始進行貿易戰爭或對伊朗軍事打擊。

特朗普通過破壞舊規則贏得總統，市場也希望他不會以同樣的方式治理這個國家。