趙薇惹風波卻全身而退：影視類資產重組全面勸退？十餘家公司前途未卜

本文由騰訊娛樂原創，微信號：txent

近日，「影視、娛樂、文化類再融資項目全部勸退，併購重組項目也勸退」的消息在坊間流傳。不少業內人士猜測消息一旦屬實，正在籌劃再融資、併購重組的影視公司將受到影響，甚至夭折。不過，該消息目前尚未獲得監管層回應。

從限制併購重組到中資出海，政策趨嚴越發頻繁

多位產業評論人認為，這無疑是監管層又一次釋放出鼓勵「脫虛入實」的信號，監管層針對影視行業的鐐銬鎖得更緊了。

2016年以來，影視行業持續火爆，伴隨而來的是頻繁的影視類資產併購重組過程中亂象頻現，概念炒作、明星股東公司估值溢價過高、業績對賭失敗率居高不下等，致使證券市場妖股盛行，泡沫化嚴重，逐漸引起了監管層的注意。

暴風科技、樂視影業、萬達影院

2016年5月開始，證監會開始收緊對遊戲、影視等行業行業併購重組的監管標準，遵從「一事一議」原則，對於併購或定增收購「只講故事不盈利」的標的全面禁止。7月，深交所對於創業板影視類上市公司的信息披露要求，做了更嚴格更細緻的規定。雖然證監會副主席姜洋曾在公開場合表示，將繼續支持「通過併購重組進行產業整合、結構升級」，但6月開始，唐德影視擬收購范冰冰的愛美神，暴風科技擬收購劉詩詩吳奇隆的稻草熊，樂視影業擬裝入樂視網，萬達影院、青島影投（含傳奇影業）擬裝入萬達院線，先後在這個政策大背景下流產。

9月，關於修改《上市公司重大資產重組管理辦法》的決定正式發布。此次針對「炒作殼公司」所做的修訂，在當時被業內人是認為是史上最嚴新規。在修訂過程中，許多籌劃借殼上市的公司已經主動終止計劃。雖然修訂還規定了主動叫停借殼的公司，「冷淡期」（承諾不重組期）由3個月縮減到了1個月，但針對借殼上市的審核標準並未降低。12月，宏達新材宣布放棄收購永樂影視，浙江永樂影視第三次借殼上市失敗。

2016年底，監管層表現出對於火爆了兩、三年的中國企業大宗跨境投資，收緊管控的意圖。2017年初，一直在全世界買買買的萬達收購美國DCP失敗，成為大宗跨境投資遭遇政策收緊的標誌性事件。3月全國人大記者會上，央行行長周小川直接放話：「去海外投資俱樂部等，對中國沒太大好處」，被視為「中資出海」管理趨嚴的正式信號。

2017年2月17日，證監會發布了再融資新規，旨在抑制目前金融市場過度融資、募集資金脫實向虛的現象。新規立竿見影，2月增發家數明顯減少至43家，增發募集資金僅為733.69億元，募集資金同比減少33%；3月增發家數達53家，增發募集資金為840.63億元，募集資金同比減少18.1%。不過這項新規針對的是整個金融市場，相對房地產行業泛起的泡沫，影視行業的「虛」也都顯得不那麼虛了。

越來越頻繁、趨嚴的政策收緊，顯示出監管層對於規範金融市場的決心不容動搖。由此可見，坊間流傳的這份「10條證監會審核趨勢」，不是沒有依據的。據此，毫無疑問，那些「不盈利只講故事」的影視公司，再融資、併購重組的籌劃，將比2016年遭到更嚴格的審查。

受波及公司十餘家，樂視、快樂購還在努力

傳聞一出，媒體紛紛將焦點鎖定正在剛剛提交了重大重組方案不久的樂視、快樂購等公司身上。據不完全統計，此次「10條證監會審核趨勢」可能會波及到的涉及文化影視類資產重組的公司，達到了十餘家。

2014年，樂視影業獨立上市夢碎，從此以後唯一目標就是裝入樂視網。2016年，樂視影業估值達到98億，後因遭到深交所問詢而被迫暫停重組。雖然樂視網也一直深陷「故事講得好過盈利」的質疑聲中，但2017年伊始賈躍亭獲得孫宏斌伸手相助度過危機後，依然頑強地再次提交重組申請。這一次樂視影業估值」跳水」28個億，鎖定70億。騰訊娛樂就「10條證監會審核趨勢」的傳聞向樂視網方面求證，對方表示還在等待證監會審核，但目前看來叫停可能性並不大。

和樂視網遭遇類似，快樂購也剛剛從跌倒的地方爬起來。2016年11月，因相關國資監管部門批覆「涉及的標的公司資產狀況較為複雜，重大資產重組方案尚待商討和完善」，快樂購收購湖南廣電旗下7家公司（芒果TV、金鷹卡通、天娛傳媒、芒果娛樂、芒果影視、芒果互娛、天娛廣告）的交易曾被迫中止。值得注意的是，湖南廣電擁有國資背景，重組（改革）面臨的狀況更為複雜。4月5日，快樂購再度發布停牌公告，宣布籌劃購買電廣傳媒旗下新媒體。值得注意的是，注入資產由湖南廣電旗下的全資子公司變更為控股公司，卻引發了外界對於快樂購與公司同業之間的競爭或將加劇的質疑聲，讓快樂購的重組之旅又蒙上了一層陰影。

電影《小時代》

意圖通過收購影視類資產，實現向文化產業轉型的實業公司，也有不少遭遇了挫折。2017年4月8日，停牌1個多月的東方網路發布重大資產重組進展公告，終止收購嘉博文化。據查，東方網路前身為生產量具量儀、機床工具的桂林廣陸數字測控股份有限公司，於2007年在中國深交所成功掛牌上市，2016年通過收購水木動畫開始向文化產業轉型。嘉博文化是成立於2013年的影視圈新貴，曾參與出品《一個勺子》《小時代4：靈魂盡頭》《夏有喬木 雅望天堂》《致青春2》等電影，法人代表為宋憲強，與開發了《小時代》IP的儒意影業創始人柯利明關係密切。東方網路公告顯示終止收購理由為二:一個為「影視行業市場環境發生了較大變化「，指向2016年電影票房整體下滑，嘉博文化盈利不如預期，另一個為」政策環境也發生了較大轉變」，則指向監管趨嚴。

值得一提的是，2016年11月，東方網路發布公告擬收購嘉博文化後，許晴、陳建斌、王學兵、蔣勤勤等明星曾突擊入股，使得嘉博文化的估值在短期內從1.7億元升至6.16億元，停止收購前夕甚至飆升到16.29億元。有范冰冰、劉詩詩這樣的「明星證券化」作為前車之鑒，嘉博文化「頂風作案」很難不引起注意。果不其然，隨著證監會一紙羅列了」資產的高估值、經營模式、盈利能力、業績波動合理性、影視項目儲備計劃、財務狀況」等47項問題的問詢出爐，東方網路不得不對這支「明星標的」選擇放手。

范冰冰、趙薇以唐德影視股東身份現身公司上市儀式

目前，東方網路還在繼續籌劃收購的影視類資產還有華樺傳媒。華樺傳媒曾在2017年初因牽手上影集團向派拉蒙注資10億美元而名聲大躁。然而，這一「聯姻」剛剛宣布不久，便疑似因為對「中資出海」監管趨嚴，也遭遇了叫停。不過，華樺傳媒作為多部派拉蒙近幾年在中國大賣的多部大片《變形金剛4》《星際迷航：超越星辰》的協助發行方和宣傳方，資源優勢還是十分明顯的。

另一位惹了一身風波剛剛全身而退的，是「女股神」趙薇。2017年伊始，趙薇的龍薇傳媒擬通過數倍槓桿撬動30億收購萬家文化，招致上交所問詢「資金來源與阿里系的關係」，導致龍薇傳媒直接以違約的方式放棄收購，為影視類資產重組投下一道陰影。4月12日，發出索賠需求不久的萬家文化，在給浙江證監局關注函的恢復中表示，因「公司自主做出的商業判斷和決策」，不追究趙薇一方的違約責任。一場變數不斷導致股價飆升又狂跌的鬧劇過後，龍薇傳媒全身而退，萬家文化因涉嫌違反證券法律法規，還處在證監會的調查之中。

監管趨嚴倒逼影視公司嚴謹募資

對於再融資、併購重組的監管趨嚴，不僅僅意味著想要利用明星、炒作概念，來進行資本運作，高價退出變得困難，有分析人士認為，影視公司的融資之路也會因此變得雪上加霜。對此，文化產業評論人曹海濤認為這份「證監會審核趨勢」略顯誇張：「假如再融資、併購重組全面勸退，那麼影視公司該死掉一大片了」。曹海濤向騰訊娛樂表示，事實上，2017年開始，各個行業的再融資都很難，相比房地產行業泛起的泡沫，文化影視產業還不算上是最「虛」的。也正因此，在政策趨嚴的當下，楊冪的嘉行傳媒仍然可以順利實現再融資5億，說明優質資產仍然可以贏得「特權」。

有分析人士認為，對於再融資、併購重組的監管趨嚴，對於IPO適度放寬（創業板盈利要求可能減為1年，主板盈利要求減為2年），將促使IPO重新火爆起來。對此曹海濤認為，文化產業有其特殊性——文化產品往往涉及到意識形態問題，因此監管層本身就不會任其發展過快。縱觀近年來能夠通過IPO的影視公司，中影、上影、萬達、唐德、幸福藍海，寥寥可數，可見一斑。另一方面，「證監會審核趨勢」還規定將對貧困縣IPO項目全部進行現場檢查，能夠免除排隊之苦的綠色通道不再好走。

無論是再融資、併購重組監管趨嚴，還是貧困縣IPO綠色通道不再那麼好走，都只會倒逼影視公司更加嚴謹地考量募集資金的去向，使得金融市場得到規範與發展。

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