樂視股權騰挪消化債務 手機業務資金鏈緩解

樂視在處理資金鏈問題上，充分展示了騰挪轉移、長袖善舞的本領。今年1月14日，樂視網公告融資168億元。隨後，在2、3月份，樂視以樂視致新的股權，連續向上游供應鏈企業信利電子和仁寶崑山股權融資，被市場解讀為「債轉股」。這次融資的主要籌碼是樂視致新的股權，樂視給出的承諾是將樂視致新的股權重組進入上市公司。

樂視手機一度扛著軟體補貼硬體的「硬體免費」大旗，但在資金鏈緊繃的時候栽了跟頭。樂視手機所屬的樂視移動部門長期虧損，最終成為樂視資金鏈問題集中爆發的導火索。從樂視一系列融資來看，手機業務的資金鏈得到緩解，樂視面臨的債務問題並未完全解除。

●賈躍亭承認資金鏈問題

2016年8月，樂視手機供應鏈開始出現資金問題。據不完全統計，波及的供應商及代理商約有數十家，涉及的貨款金約有數十億元，其中有部分已逾期。2016年11月6日，樂視控股集團創始人、董事長、CEO賈躍亭首次發公開信承認資金鏈問題。

公開資料顯示，截至2016年底，樂視手機出貨量為2000萬台。樂2、樂2Pro和樂Max2三款產品，售價分別為1099元、1499元以及2099元起。如果按照樂視所言硬體免費補貼政策，樂視手機平均成本價以1000元為標準，1000元×2000萬台= 200億元。過去兩年，樂視手機投入成本在百億元。

今年以來，僅樂視致新已經進行了多輪股權融資，最大一筆來自融創中國。今年1月13日公告，處於資金鏈斷裂邊緣的樂視通過出讓旗下的樂視網（涉及金額60.41億元）、樂視影業（涉及金額10.5億元）、樂視致新（涉及金額79.5億元）的股權獲得融創中國旗下嘉睿匯鑫150億元資金。同時，寧波杭州灣新區樂然投資管理合夥企業（有限合夥）和華夏人壽保險股份有限公司股權融資18.3億元。

樂視致新是樂視疏解資金鏈問題最重要的依託。樂視網2016年半年報顯示，2016年上半年，樂視致新資產合計為82.64億元，負債合計達85億元，資產負債率達102.86%，處於「資不抵債」的狀態。而在經營層面，樂視致新2016年1~6月共實現營收74.61億元，凈利潤則虧損5687萬元，不過樂視電視業務被視為樂視現金流最好的一塊業務。

按照投資方案，融創中國實際上是將資金主要投向了樂視上市體系樂視網，其中包括樂視視頻、樂視超級電視，還有未注入的樂視影業，以及包括樂視超級手機、樂視體育等在內的非上市體系。根據公告，上市公司及其控股子公司合計將獲得資金約71億元，其餘資金將全部投入樂視生態體系。樂視手機所在的樂視移動業務可以得到多少資金補血不得而知，樂視為獲得更多資金補充，開始通過向供應鏈企業「債轉股」。

●向供應鏈企業置換股權

首先對外披露的是樂視代工廠仁寶崑山和手機面板供應商信利電子。3月28日晚間，樂視網發布公告稱，樂視致新增資擴股引進的股東，仁寶崑山以7億元出資，持有增資後樂視致新總股本的2.15%，其中703.59萬元計入註冊資本的方式，成為公司第六大股東。同時，雙方約定這筆交易在今年6月21日前完成交割。

去年仁寶崑山公告顯示，截至2016年9月底，仁寶對樂視應收賬款為82.9億元新台幣（約合17.94億元人民幣），其中逾期1~180天的金額為42.5億元新台幣（約合9.19億元人民幣），已在去年第三季提列備抵呆賬1.16億元新台幣。

而與樂視有業務往來的供應商中，信利電子已率先入股樂視，從「債主」變身「金主」。樂視網2月14日發布的公告稱，引入汕尾信利電子7.2億元資金。增資完成後，汕尾信利電子將成為樂視致新第五大股東，持有股份佔比為2.3438%。

有知情行業分析師對《每日經濟新聞》記者表示，樂視在資金鏈問題曝出之前就有向供應鏈企業置換股權的動作。

記者注意到，在仁寶崑山增資之前，樂視致新的股東名單中還出現了碩貝德科技公司，在仁寶崑山增資前占股約0.05%，具體出資額並不清楚。碩貝德是多家手機品牌的天線供應商。從樂視致新股權披露來看，碩貝德科技應是在信利之後、仁寶之前入股樂視致新。記者致電碩貝德董秘辦諮詢，負責人回應稱碩貝德為樂視提供的手機天線和指紋識別類零部件，目前入股這一事項以公告為準。

上述融資完成後，賈躍亭實際持有樂視網總股本26.45%。樂視致新方面，上市公司樂視網持股佔比38.501%，樂視控股持股佔比17.5548%，樂視網旗下鑫樂資產管理合夥企業持股佔比1.8889%，寧波杭州灣新區樂然投資管理合夥企業（有限合夥）持股佔比3.8617%，樂視網仍然保持對樂視致新的控股。

樂視致新承諾應於2019年12月31日前，將樂視致新的股權重組進入上市公司而向證監會申報。可以說，其債務最終疏導向二級市場。

●樂視手機還有多少債主？

除了仁寶和信利之外，樂視手機的債主還有多家，如果資金鏈問題不能得到解決，這些債主有可能繼續轉變成樂視的「股東」。

2016年底，台灣半導體貿易商文曄科技的公告顯示，其對樂視的應收賬款總金額為2265萬美元（約合人民幣1.56億元）；其中，逾期賬款金額為1874萬美元。今年2月7日，台灣另外一家半導體零組件貿易商龍頭大聯大公布了2016年第四季財報，承認客戶樂視給其帶來的逾期壞賬已高達15.5億元新台幣（約合3.5億元人民幣），而這也使得大聯大單季每股稅後純益降到0.22元，季減八成。

除了拖欠供應鏈資金，2015年，樂視移動還曾有一筆5.3億美元的可轉債。2015年11月，賈躍亭曾在樂視分享一封「內部信」，「今天，我還要跟同學們分享一件大事：樂視移動智能完成首輪融資5.3億美元，成為樂視7大子生態中首輪融資額最高的公司。」事實上，這是一筆可轉債。

據悉，當時出資方主要有東方匯富、三胞集團等公司。《每日經濟新聞》記者聯繫到上述出資機構中的其中一家確認到，當初的融資主要是以可轉債的形式，等於是樂視手機向投資方借債，當樂視手機業績向好時可選擇轉為股權。

「按照當時的合約，債券期限是3年，2018年5月份到期可以選擇收回資金，也可以轉成樂視的股份，但是合同沒有詳細註明轉股是樂視哪塊業務的股份。老實說我們現在也很頭疼，希望樂視能走出困境吧。」該公司一位不願具名的高層表示。

●供應鏈資金問題已緩解

截至目前，從部分供應鏈企業的態度看，樂視手機資金鏈緊張可能稍有緩解。欣旺達是樂視手機主要電池供應商之一。欣旺達董秘在接受《每日經濟新聞》記者採訪時說，樂視在去年稍有欠款，因為手機電池單價較低，3、4個月的應收賬款幾百萬數額，對財務沒有影響，目前來看與樂視的合作逐漸正常。

今年3月，樂視某負責供應鏈的高管接受媒體採訪時表示，樂視手機和電視的供應商群體還是分得比較開的。關於樂視手機的資金鏈問題，該高管表示手機的欠款問題確實存在，目前有好轉，但還沒有完全解決，手機產品的生產處於非常緊張的恢復過程。此前由於樂視硬體產品負利定價的銷售方式給企業資金帶來了一定的壓力，接下來產品會從負利定價提升到經營成本之上定價。

「IDC數據，2016年全球智能手機總銷量增幅為2%，從各個機構的預測數據來看，未來兩三年手機銷量同比增長均會在5%以內。而在全球前五的手機廠商中，也僅有OPPO、vivo、華為和金立這四家國產廠商實現了超過20%的大幅增長。到2017年，不僅是出貨量大比拼，更多的是產業鏈研發、供應能力、渠道以及品牌生態圈的較量。從手機市場的壓力來看，留給樂視的空間不多了。」手機中國聯盟秘書長王艷輝表示。

對此，《每日經濟新聞》記者諮詢了樂視移動方面，其負責人回應稱，「樂視手機供應鏈資金問題已經得到緩解，此前的供應商問題已經通過多種合作創新的方式進行解決，超級手機研發、生產、銷售等所有環節均良性運轉。樂視控股戰略副總裁阿木出任樂視移動CEO，也代表著樂視將在手機業務上傾注更多的戰略、資源和創新等方面的支持。」

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