美國不是特例，研究指民粹當政往往能激勵股市

美國總統大選前，許多人擔憂特朗普當選會壓垮美國經濟，連帶重挫已經形成泡沫的美國股市，但美國總統特朗普當選以後，不料美國股市一飛衝天。特朗普被社會觀察家視為民粹代表，民粹總統激勵股市也不是美國獨有現象。

彭博 (Bloomberg) 報導德國經濟學家 Moritz Schularick 針對過去一世紀 27 個國家研究顯示，股票市場會因民粹政府而受益，他主要研究三個代表性時代，包括 1940 年代阿根廷的胡安·佩龍、義大利西爾維奧·貝魯斯柯尼的 3 次勝選，以及當選美國現任總統的唐納特朗普。

Schularick 將民粹主義者定義為具有魅力、對抗性的政治家，他們聲稱反抗精英人士，通常追求保護主義和民族主義政策，研究顯示，這樣的人上台後，債券收益率中位數下降 12.7%，5 年後股票中位數上揚 45%，主權評級通常有所改善，且推升當國貨幣匯率。

研究結果與左翼還是右翼民粹主義當選人關聯不大。他認為，對市場有益的發展不見得對人民而言都是壞的，這結果與民粹主義者自己的言論相反，調查顯示，民粹主義政府治國 5 年之後，國內生產總值上升 1.8%，投資和支出占經濟規模比重都上升。

這些發現違背經濟學家的智慧，由魯德格·多恩布施和塞巴斯蒂安·愛德華茲在 1991 年發布關於民粹主義宏觀經濟學的文章中指出，民粹主義政策最終會失敗，當他們失敗的時候，原本應該佔到好處的團體會付出可怕的代價。

Schularick 提出民粹主義政策成功的一些原因，包括他們通常在危機之後掌權，享受到遲來的繁榮，以及保護主義、競爭性貶值和公共支出，往往為國家與企業帶來福音，推動當地股市，他們的一些政策，如在低迷時期的公共投資通常都有效。

民粹主義者的成功面向有時也很邪惡，包括讓支持右翼政治人物的人成為敵視菁英的代罪羔羊，可能反而導致資本再分配，商業信心也隨之上升。 Schularick 表示，從市民的觀點來看，市場往往喜歡擁抱危機，但是就投資與支出而言，主流政治人物還是會對民粹政策謹慎評估。

(首圖來源：FLICKR / Gage SkidmoreCC By 2.0)

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