中國央行要搶在美聯儲之前動手縮表嗎？

中國央行3月末總資產規模較1月下降超萬億元，引發「縮表」熱議分析師稱，中美央行資產負債表的構成和工作原理差別很大。那麼，中國央行要搶在美聯儲之前縮減資產負債表嗎？

中國央行會提前縮減資產負債表嗎？

以下是來自彭博新聞社的分析報道：

中國央行總資產連續兩個月下降，莫非中國準備在美聯儲正式啟動縮表、退出量化寬鬆(QE)前，搶先一步主動收縮資產負債表？專業人士對此的解讀是--「此縮表非彼縮表」--儘管中國央行向市場投放流動性的節奏有所放緩並出現季節波動，但形成持續回籠貨幣的「縮表」趨勢還言之過早。

中國央行按月披露的貨幣資產負債表顯示，2017年3月央行總資產規模降至33.7萬億元，較1月末約34.8萬億的歷史峰值減少1.1萬億。美聯儲3月會議紀要在重申加息展望的同時稱，希望今年晚些時候開始縮減聯儲4.5萬億美元的資產負債表。

全球金融危機後，美日歐央行面對零利率陷阱，通過大規模購買資產的數量手段實現貨幣擴張，形成了龐大的資產負債表。隨著美國經濟復甦並進入升息周期，中國央行也採取了提高市場利率的方式，引導貨幣政策向穩健中性回歸。然而，比較中美經濟周期和兩國央行資產負債表的結構差異不難發現，中國貨幣供給擴張的趨勢尚未出現拐點。

「中國貨幣的增長要達到10%-12%，央行就不可能縮表，」渣打大中華區首席經濟學家丁爽表示，目前中國經濟增長是逾6%，美國經濟增長是2%左右，這意味著中國的貨幣增長和金融體系資產負債表增長必然要高於美國，「中國距離縮表不是一年兩年的問題。」

實際上，這並不是中國央行第一次縮表。2015年，中國央行經歷過一次非常典型的縮表。是年3月至12月九個月的時間，央行總資產下降超過2.7萬億。當時，中國央行連續進行了五次降息和降准。明明指出，貨幣政策實際非常寬鬆--當年M2增速高達13.3%.

明明預計，今年中國央行的資產負債表規模會保持平穩，特別是如果外匯流出可以保持較少或者不流出了的狀態。他表示，中國央行沒有到要像美聯儲那樣縮表來收縮貨幣政策的地步，中國央行持有的資產也不像美聯儲那麼多，「貨幣政策還是中性的。」

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