解讀收購映客的估值70億；「互聯網下半場」謬誤；靠譜投資人有哪些特質？

每周日早上，我們為你帶來這份精心準備的「開氪小報」。我們將從上一周5個「開氪」專欄十餘篇精彩文章中，為你摘出「5個1」：1個觀點，1個問題，1組關係，1個概念，1組誤解。

enjoy~

整理 | 開氪團隊

一個觀點

互聯網的下半場

我認為下半場這種說法，其實是一種井底蛙的世界觀，人在井裡，便以為世界就是井口那麼大，所以你才會在一個極小的時間片上切分出上半場、下半場。

電力帶來的能源革命已經進行了近200年，仍然方興未艾，互聯網帶來的連接革命怎麼可能剛剛過了二十幾年，就已行程過半？

在任何階段，都有粗放式發展的企業，也有精細化發展的企業，一點都不奇怪。奇怪的是，當粗放式發展的企業決定開始精細化發展了，它卻要把自己轉換髮展模式的那一天界定為互聯網下半場的開始，這就有點太目中無人了吧？

這就像在以光年為尺度的宇宙中，你卻在計算走了多少里，以及午飯前是否能走完前半程。

互聯網下半場只不過是一套話語體系，它是言說者用來自我認識與自我接納的。中國的領導人通常會建立自己的理論，其實就是一套自己的話語體系。

但是任何話語體系都要有自己的參照系，就像牛頓第一定律只有在慣性系中才成立，離開特定的參照系，真理也會變成謬誤。下半場理論脫離了具體公司，同樣是謬誤。

來自《keso的互聯網洞察》

文章《"下半場"其實是一套話語體系》作者keso

一個概念

單位經濟效益

單位經濟效益就是：在商業模型中，能夠體現收入與成本關係的某個最小運作單元。

想要分析Unit Eco，第一個任務就是判斷和選定某個商業模式中的「最小運作單元」。

當單元選定之後，就是判斷圍繞這個單元的收入和成本組成了。

基本上，一切上門服務型O2O都可以用這個公式來驗證其商業模式是否成立，你聽起來再複雜的O2O生意，最後落到商業模式的公式上也就是這麼簡單的三個東西，基本就沒別的了。而很遺憾的，基本上所有的O2O公司的這個等式的結果都是小於號，也就是每個人每小時服務創造的收入是不及成本的。

來自《5分鐘創業課》

文章《單位經濟效益模型的理解和使用（上）》作者曲凱

一個問題

什麼是靠譜的投資人？

信任與口碑能夠支持一個人走得更遠。成為一個靠譜的投資人，需要以下4種特質：

1、反饋時坦率而堅決

尤其是拒絕時，能電話就別微信，有必要當面就別電話。第一句先給結論：我們不投，然後再闡述背後的邏輯。買賣不成仁義在。

2、輕易不給建議，但能提供大量觀點

建議和觀點的差別在於，建議需要為落地的可行性負責，觀點只需在制訂落地方案時拿來參考。能輸出客觀分析，又不越界點江山的人，是值得信賴的對象。

3、善於把握雙方的核心利益

本質是在換位思考和守住利益之間找平衡，通常體現在談判的關鍵節點上。簡單來講，在重大條款上不糾結的人，就是那個懂得把握核心利益的人。不糾結不意味著容易達成一致意見，也可能意味著堅持一個觀點不鬆口。

4、擁有「正常人」的思維

對投資的本質有客觀認識：錢是第一重要的，錢背後的資源可能是階段性重要的，也有可能是不重要的，一切取決於團隊有多給力。如果資源真能為創始人所用，多半也是產品技術銷售之外的，比如招聘，比如公關。除錢以外，VC對創始人的價值大多體現為『陪伴』層面，難的時候幫忙打氣，遇事有人商量，其餘時間藏在後頭不說話。也可以說是找好了自己的位置，不折騰。

來自《投資人的秘密》

文章《靠譜投資人的4個特質》作者黎竹岩

一個誤解

做讓全天底下的人都喜歡的品牌

有人說了，「個性會不會讓人誤解或者會讓人討厭，會讓一部分人不喜歡我呢？我本來是需要更多的人喜歡的呀！」想跟各位來溝通一個觀點，那就是在如今的時代，一個品牌想做到讓全天底下的人都喜歡，已經非常難，或者說已經不可能了。

在如今這個時代沒有個性，就是被人最大的不喜歡。所以沒有個性的品牌才會遭到人的誤解。有個性或者建立起你在某一個方面的獨立性和觀點，本身這就是一個認識效率更高的事情。

那麼建立個性的過程當中，你必須要拋棄一種誤解，就是我會不會得罪某一部分人，或者不被某一部分人喜歡。前提是你只有某一部分人先不喜歡你，才能被另一部分人喜歡呀。所以我們的品牌在認識這個階段不要過於貪心。大家覺得我的品牌一定是全天底下的人都喜歡我？其實沒有那樣的品牌。

來自《300天品牌思維修鍊》

文章《品牌認識：有個性的品牌，認識效率更高》作者李倩

一組關係

估值與收購價

過去一周，關注直播行業的朋友應該都已經看到了A股創業板上市公司宣亞國際的公告，通過全部現金的方式收購至少50%映客的股份。

加上宣亞國際是一家僅僅上市3個月，市值70億，現金儲備3個多億的『小』公司；即預計映客的收購估值要低於16年9月崑崙公告的那輪（2.1億-3%）70億人民幣的估值。但我個人感覺，這次交易最後映客的估值不會低於之前的70億，但這個估值其實更多是『做』出來的，至於這個局到底能不能做成，做成之後會是什麼樣，現在都是未知。

這次映客尋求併購交易，估值的基礎其實已經有了，其一是上輪70億的估值，其二就是16年的巨額利潤。

如果未來的收購價格假使是真的如我所料是超過70億的，那麼看上去可行的交易方案就是宣亞需要舉債35億，甚至更多，比如40億？這個債從哪裡來呢？銀行么，我覺得不太現實，那麼只能是其他金融機構了……那麼如果是這樣的話，這個債權產品的年化利率得是多少？

如果40億，按照年化8%，就是3.2億/年的利息，我們不考慮本金的償還單純看這個利息支出，映客+宣亞一年的利潤頂得住么？有可能頂得住，那麼本金靠什麼還呢？未來公司股票的增值收益么？如果是這樣的話，誰可能參與這個交易呢？

其實本質上這次映客併購就是一場局，你會發現交易新聞一出幾乎所有的二級市場分析師都在推崑崙，因為無論怎麼樣，只要最後交易能成的話，崑崙一定是大賺的；而巧合的是目前崑崙和宣亞的前三大流通股股東其實都是一家人：中郵系，中郵系控制30%宣亞流通股和10%+的崑崙流通股，所以……

下面該看證監會的了……

來自《投資人的秘密》

文章《宣亞收購映客，一場鋌而走險的『局』》作者庄明浩

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