不要小看穆迪下調中國評級

不要小看穆迪下調中國主權評級

作者：小馬

今天，穆迪發布的報告將中國評級下調至 A1、展望調整為穩定。

財政部對此作出回應：此次穆迪下調我國主權信用評級，是基於「順周期」評級的不恰當方法，其關於中國實體經濟債務規模將快速增長、相關改革措施難見成效、政府將繼續通過刺激政策維持經濟增速等觀點，在一定程度上高估了中國經濟面臨的困難，低估了中國政府深化供給側結構性改革和適度擴大總需求的能力。

一起學習一下評級機構的知識：目前世界上有三大評級公司，分別是穆迪、標普和惠譽，都是美國的公司，公司歷史均超過100年，全世界90%的評級都是這三家公司做出的。

有人說穆迪是美國的評級機構，他是故意做唱空中國，這是美國的陰謀，這是陰謀論的觀點，但有一點不得不說明一下，穆迪110多年的基業不是隨便鬧著玩得來的，他們的立場站的一般比較客觀，次貸危機時期下調了美國的主權評級，美國政府認為評級機構在次貸危機中起到了推波助瀾的作用甚至懲罰了這些評級機構，從中可見，評級機構的評級算是比較中立，基於此，我們更應該重視穆迪這次下調中國的評級。

我們從穆迪的官網下載了穆迪本次下調中國評級的PDF文件，在「評級理據概要」中介紹了本次下調中國評級的「信用挑戰」，包括： (1) 經濟體系整體債務上升，對政府造成或有負債風險；(2) 經濟依賴政策刺激實現增長目標。穆迪的分析師們認為，。中國銀行體系規模龐大，儘管財力較弱的中小型銀行的佔比不斷上升，但銀行體系仍以國有銀行為主。影子銀行某些領域的信貸快速增長、與銀行業的相互關聯性提高、中小銀行對批發資金的依賴性加大也意味著風險加劇。這些因素表明中國受銀行業風險的影響高於打分卡所指示的水平。因此，我們將銀行業風險評估分數從「低」向上調整。但是，雄厚的資本和逐漸下降但相對較高的貸款損失撥備緩解了銀行業對政府的風險。

從摘抄中可見，穆迪重點關注了中國銀行業的風險，而今天銀監會發出消息稱，要堅守住不發生系統性風險的底線，維護銀行業穩健運行，可見中國金融部門對穆迪下調中國評級的重視程度。

關於評級機構下調主權評級的風險，從以下事件中可窺見一斑，

2009年，惠譽將希臘主權信用評級連降7級，當日希臘股市暴跌6%；2011年，標普調低美國主權信用評級，當日紐約股市三大股指全線暴跌；2016年，穆迪下調巴西主權債務評級，巴西徹底喪失了投資級評級。

《世界是平的》一書作者弗里德曼曾感嘆：「美國能用炸彈將一個國家夷為平地從而摧毀它，而穆迪能通過降低債券評級摧毀一個國家。」

不知道大家是否把穆迪下調中國評級同這兩天股市的大跌聯繫起來。明天美聯儲將公布5月份貨幣政策會議紀要，屆時若釋放出較強的加息信號，也將會對市場產生較大影響。

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