延遲退休會減少職工的養老金財富嗎？

鄭蘇晉 王文鼎

研究背景

隨著十八屆三中全會提出「漸進式延遲退休」的改革方向，推行延遲退休政策在我國已成定局。然而，民眾開始擔憂養老金是否會因「繳費期增加、領取期縮短」而減少，給政策能否順利推行帶來了疑問。

早在20世紀70年代末，就有國外學者提出影響老年退休決策的主要因素是養老金財富。基於此，西方發達國家為應對老齡化加深問題，鼓勵延遲退休，紛紛出台了以增加養老金給付為主導的激勵制度，並取得良好進展。因此有必要討論在現存計發制度下，我國民眾的養老金財富問題。

國內針對養老金財富與最優退休年齡之間關係的研究處於起步階段，學者對於延遲退休是否會減少職工的養老金財富也有不同的看法。而經過分析各種研究手段和內容後，之所以形成不同意見，主要是由於研究對象、研究假設和研究模型的不同：1.目前研究對象大多聚焦在制度的「新人」，且選取個體的年齡存在差異，因此帶來了不同結論；2.研究模型通常會對未來經濟環境和政策作出預判，不同預期可能會得出相反結論；3.國內研究模型分別採取現值模型和精算現值模型，不同的模型以及模型中的不同參數假設也會帶來偏差結果。

研究方法

本文認為問題研究應從制度「中人」養老金給付的精算現值角度切入，再以國務院和北京市的基本養老金政策為建模基準，基於歷年實際數據，採用精算現金價值模型探討延遲退休是否會減少職工養老金財富問題。

具體而言，本文以北京市的「中人」職工為研究對象（即在2015年達到55歲的男職工和45歲的女職工），根據《關於完善企業職工基本養老保險制度的決定》和北京市基本養老金政策等規定建立數量模型。在數據選取上，採用歷年平均工資、基本養老金增長率、個人賬戶收益率等實際公布數據。在職工養老金財富的模型構建上，堅持精算平衡的原則，將職工養老金財富定義為基本養老金給付精算現值與個人賬戶繼承財富精算現值之和，並扣除繳費精算現值後的餘額。

此外，考慮到職工養老金財富涉及大量歷史數據，數據的完整性問題可能會帶來誤差，本文將評價標準設為養老金財富增加值，即為職工實際退休時的養老金財富減去法定退休時的養老金財富。

實證分析結果

（一）基準情形分析

在基準情形分析中，職工平均工資增長率設定為與國內生產總值同步增長，即從2016年8.5%的增長率每五年逐漸降低，最終降到7%的水平；貼現率和個人賬戶收益率設為3%；未來基本養老金增長率為6.5%。

圖1 不同退休年齡的養老金財富增加值（男）

圖2 不同退休年齡的養老金財富增加值（女）

觀察圖1、圖2，可以得出延遲退休會增加男、女職工的養老金財富，且退休年齡越大，財富增長效應越明顯。此外，本文也對基礎情形的相關結論進行延伸：

1.由於直觀上來看，個人賬戶養老金具有基金積累性質，其對職工養老金財富的影響必然是正向的。本文對該問題進行具體論證，得出在只考慮個人賬戶的情況下，男、女職工的養老金財富增加值都隨退休年齡的延長而遞增。

2.在不考慮個人賬戶下，延遲退休會減少男性職工的養老金財富，而對女性職工養老金財富整體為增加效應，但增加效果呈倒「U」型。經分析，這種情形是由女性生存概率較高造成的。

3.本文將研究對象拓展到全部「中人」職工，認為延遲退休會增加「中人」職工的養老金財富。

（二）敏感性分析

在敏感性分析中，本文探討了工資增長率、繳費基數等4個變數對養老金財富增加值的影響，得出以下結論：

1.維持基準情形或更高水平的工資增長率都將提升職工的養老金財富水平，相反，3%、6%的低工資增長率勢必造成男女職工養老金財富的減少。而隨著工資增長水平的提升，延遲退休政策對女性職工的激勵作用率先為正。

2.本文用不同繳費水平代表職工的不同收入情況，得出在現行政策下，延遲退休將增加不同收入水平的職工養老金財富。

3.不論何種性別，維持現行3%或更高的個人賬戶收益率將增加職工的養老金財富，且收益水平越高，這種激勵作用越明顯。這主要是因為個人賬戶具有基金收益性質，當收益率顯著提升時，其積累值會明顯上升，隨之退休時的養老金給付水平也會增強。

4.保持目前或更低水平的基本養老金增長率，延遲退休會增加職工養老金財富；反之，延遲退休會減少養老金財富，從而不利於延遲退休政策的實施。

研究結論

本文通過引入精算模型、建立適當假設，分析了受延遲退休政策影響的「中人」職工養老金財富問題，並對模型做敏感性分析，討論不同變數對養老金財富增加值的影響。模型研究表明，對「中人」職工而言，延遲退休會增加其養老金財富，男女職工養老金財富的差異是由二者不同的生存狀況所致；此外，即使基本養老金增長率不高，但如果有較高的個人賬戶收益率和較高的工資增長率，養老金財富的增長效應也會隨著退休年齡的增加而增強。

為增加職工養老金財富，使延遲退休政策順利施行，本文認為應堅持做實個人賬戶的發展方向，通過加強專業化運營來保障職工養老金收益，增加養老金財富。

摘自《保險研究》2017年第5期

作者簡介：

鄭蘇晉，中央財經大學保險學院精算科學系系主任，副教授，研究方向：風險管理與精算；王文鼎，中央財經大學保險學院精算學研究生。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！